新“国九条”发布后，市场上关于a股小盘股的讨论越来越多。
有市场人士认为，新“国九条”中关于分红和退市的新规将导致部分“小盘股”面临退市风险，进而导致小盘股投资价值大幅下降。甚至有声音将市值普遍较小的北交所上市公司归为小盘股，并将北交所指数的回调与新“国九条”挂钩。
这样的结论显然与真实情况不符。受访专家认为，在北交所上市的“小”企业由于经营不善、交易不活跃，与市场上小盘股的“僵尸股”和“空壳股”有着本质区别。在关注新“国九条”提高主板、科创板、创业板上市公司标准的同时，不能忽视北交所“错位发展”的表述。
受访专家普遍认为，北交所“错位发展”可以为发展初期的创新企业提供更大的融资平台，服务企业将从“小而美”向“大而优”转变。同时，也为这些承担“国产替代”重任、推动新型优质生产力发展的创新型中小企业提供了资金支持。
市值小并不意味着质量差。
作为中国最年轻的证券交易所，北京证券交易所肩负着打造服务型中小企业主阵地的重要使命。北交所的成立不仅进一步完善了多层次资本市场，加快健全中小企业金融支持体系，也为资本投资“早、小、新”提供了契机。
东方财富Choice数据显示，截至目前，北交所共有248家上市公司。从上市公司市值来看，平均市值在15亿元左右，市值在30亿元以下的公司占比超过90%。
金长川资本创始人、董事长刘平安在接受证券时报记者采访时指出，从上市公司市值来看，北交所确实是一个小市值市场。但我们需要看到，这里的“小”具有鲜明的特征，北交所上市公司具有核心技术和良好的成长属性；在一些关键地方，北交所上市公司肩负着实现“国产替代”的重任。
申万宏源研究所首席分析师刘婧在接受证券时报记者采访时也表示，市值小和质量差不能划等号。过去两三年，北交所上市公司股息率远高于科创板和创业板，与主板接近。从行业来看，北交所聚集了一批专精特新的“小巨人”企业，在半导体、新材料、新能源、新消费等领域有不少龙头公司。
北交所许多“专精特新”企业具有“高股息”和“增长潜力”的特点。“一方面，这类企业在细分领域的市场份额较高，表现出较高的毛利率、净利润率和良好的现金流，另一方面，在出海方面仍有空的增速。”刘婧指出。
新“国九条”凸显北交所“错位发展”的定位。
对北交所股票是“小盘股”的误解，也与部分市场人士只关注新“国九条”对主板、科创板和创业板上市公司标准的提高，而忽略了与北交所相关的表述有关。记者注意到，新“国九条”的多处表述体现了国家对北交所坚持“错位发展”的安排。
新“国九条”提出，完善多层次资本市场体系，坚持主板、科创板、创业板、北京证券交易所错位发展。“错位发展”体现在上市标准上。新“国九条”第二条强调“提高主板和创业板上市标准，完善科创板科技评价标准”，北交所上市标准不变。在新三板资深评论员周运南看来，沪深两地上市标准的完善为北交所释放了更多空和更大的潜力，可以为更广泛的创新型优质中小企业提供更广阔的上市舞台。
中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军在接受证券时报记者采访时也指出，“错位发展”中的北交所是多层次资本市场的重要组成部分，发挥着承上启下的重要作用。具体来说，前端（风险投资、风险投资等）之间的桥梁。）和北京交通大学的后端（科创板、创业板甚至主板）可以满足创新型中小企业从前端向后端过渡的融资需求。
此外，“中国正处于高质量发展阶段，高度重视发展新的优质生产力。与传统生产力相比，新质量生产力意味着大量的创新，而专业化的新企业在这一过程中发挥着重要作用；然而，这些创新型中小企业的发展往往伴随着较大的不确定性，这就需要在主板之外建立一个符合这类企业发展的融资市场。北交所‘错位发展’的意义进一步凸显。”赵锡军特别指出。
对于北交所上市公司来说，也需要抓住新“国九条”和北交所六项配套规则改革的机遇期，“紧紧围绕政策导向，充分利用市场融资作用，加大科技投入，提升核心竞争力；加快业务布局和市场开拓，尽快提高盈利能力；进一步完善公司治理机制，加强信息披露，提高管理水平。通过这种方式，提高公司的估值水平，吸引大量长期资金，并迈向高质量发展。”清华大学五道口金融学院副院长田璇在接受证券时报记者采访时指出。
未来三到五年，北交所的市值可能会成为一个窗口期。
作为新设立的证券交易所，结合其服务创新型中小企业的定位，为满足不同发展阶段中小企业的多元化融资需求，改革发展仍将是北交所的主要任务。
在田璇看来，北交所差异化建设应加强与其他市场板块的有效衔接，特别是与区域性股权市场改革的联动，压实中介机构职责，进而完善早期融资、创新发展、成熟等不同阶段的融资服务市场。同时，要加强投资者适当性管理，根据不同的投资品种、投资者资产和投资经验设置不同的投资门槛，研究推出以北交所为主题的创新投资产品，并针对投资者进行结构优化。并进一步完善转板机制，畅通退市和后融资渠道，加快形成优胜劣汰的市场结构。
“未来，随着一系列改革措施的逐步落实，北交所将迎来高质量扩容，吸引更多长期资金入市，叠加北交所上市公司发展壮大，这将成为未来三到五年北交所市值提升的窗口期。”刘平安解释说，经过三到五年的发展，不仅北交所的制度建设更加完备，而且市场扩张吸引了大量资金，北交所的估值将在客观上得到提高空；同时，北交所上市企业均为创新能力较强的中小企业。经过三到五年的发展，企业的技术能力和市场规模也将得到显著提升。
业内人士判断，随着北交所实施新“国九条”改革措施，与“深改19条”相关的优秀举措将得到推进。
（文章来源:北正资讯）
