中国人民银行上周六公布的数据显示，4月份，人民币贷款增加7300亿元，同比多增112亿元，同比增幅恢复。新增社会融资规模减少1987亿元，同比少增约1.42万亿元。
分析师表示，从金融数据来看，今年以来货币政策的重点更多地放在平衡信贷投放和防止资金[/k0/]套利上。预计二季度新增贷款将继续同比增加，这将对社会融资和广义货币(M2)形成支持。
东方金诚国际信用评级公司首席宏观分析师王庆表示，除了一些短期因素，近期信贷增速放缓也与政策导向有直接关系。4月18日，央行发文称，要“引导金融机构保持信贷均衡投放，增强贷款增长的稳定性和可持续性，拉长时间，保持跨周期的社会融资规模，使货币供应量与经济增长和物价水平预期目标相匹配，以金融总量合理适度增长支持实体经济平稳健康发展”。
“延长时间、跨越周期”或“均衡信贷投放”并不局限于年初前后信贷投放节奏的平稳，而是从更长的时间段来观察信贷增长的稳定性及其对实体经济的支持作用。”王庆说道。
他还表示，由于“信贷投放均衡”，今年一季度新增贷款明显少于去年同期，这意味着二季度银行信贷额度增加，预计二季度新增贷款将继续多于去年同期。但考虑到当前经济仍面临一定下行压力，特别是房地产和城投两大行业处于调整阶段，信贷需求萎缩，势必影响信贷总量增速。因此，当前和今后一个时期，可以适度淡化对信贷和社会融资总量的关注，重点观察结构性政策工具引导金融资源满足重点领域有效需求的程度。
值得注意的是，央行在周五晚间发布的《2024年第一季度货币政策执行报告》中指出，目前，我国信贷总量已从过去两位数以上的高增速放缓至个位数，但这并不意味着金融对实体经济的支持减弱。一方面，经济结构调整、转型升级加快。在这个过程中，信贷需求较往年有所转移，信贷结构也在优化升级。即使信贷增长低于过去，也足以支撑经济保持稳定增长。
另一方面，央行表示，当前信贷增长已由供给约束转化为需求约束。当贷款超过实体经济真实有效的融资需求时，不仅会使低效企业长期占用信贷资源，而且难以清理和优胜劣汰。低价恶性竞争会拖累有效率的企业经营，也容易造成部分企业利用自身优势地位，将低成本的贷款资金用于购买理财、节省时间，或者贷给其他企业，从而带来企业资金空套利的问题。
4月份信贷回暖虽然增幅大于去年同期，但结构性分化明显，企业贷款相对稳定，居民贷款仍有待改善。具体来看，居民贷款减少5166亿元，增加2755亿元，企业贷款增加8600亿元，增加1761亿元。分析人士认为，楼市低迷和消费不振是住宅贷款下降的主要原因。
中国民生银行首席经济学家文彬指出，虽然清明节假期旅游相关消费相对活跃，但受整体消费需求疲软、去年同期基数上升等因素影响，4月份有所放缓，使得居民短期贷款回落较多。中长期贷款方面，房地产销售数据并未出现明显好转迹象，导致新房按揭压力较大。虽然房贷提前还款率有所下降，但仍高于正常年份的平均水平，拖累了居民中长期贷款。
虽然公司贷款同比多增1761亿元，但新增贷款结构恶化，当月新增公司贷款几乎全部来自表内票据融资。
王庆指出，虽然基建和制造业投资的快速增长在一定程度上支撑了企业贷款需求，但4月份企业中长期贷款减少2569亿元，企业短期贷款减少3001亿元。在银行信贷额度充裕但贷款需求疲软的影响下，4月份表内票据融资额达到8381亿元，高于整体信贷规模，同比大幅增加7101亿元。
对于4月新增社会融资罕见负增长，分析人士表示，除了实体经济贷款增幅较小外，还与国债到期量较大、发行节奏较慢、表外票据融资大幅下降等因素有关。
广开首席产业研究院高级研究员刘涛指出，4月份有两点值得特别关注:一是公司债仅增加493亿元，同比少增2447亿元，明显逊于1-3月发行较快的势头；二是国债规模不增反降，与市场对4月份地方专项债券发行可能加速的预期不符。
“以上两个方面都与银行当期净息差加速收窄、利润增速下滑、内生资本补充不足等因素有关。特别是金融机构可能还没有完全消化去年底到今年一季度的万亿国债发行，导致地方债发行放缓。”刘涛说，建议央行适时下调存款准备金率，向银行体系释放更多可用的信贷资源和资本规模。
由于新增社会融资罕见负增长，存款派生受到严重拖累。4月末，广义货币(M2)同比增长7.2%，比上月末回落1.1个百分点，创历史新低。
王庆表示，央行在2024年一季度货币政策执行报告中重申，社会融资规模和货币供应量要与经济增长和物价水平预期目标相匹配。考虑到今年GDP增长目标约为5.0%，CPI增长目标约为3.0%，8.0%是M2和社会融合增长的底线。4月底，M2的增长率已经大大偏离了这一底线水平。
“考虑到当月社融数据异常偏低是多种短期因素综合作用的结果，我们预计4月底M2增速大幅回落也是短期波动，预计5月底将大幅反弹至8.0%以上。然而，自2023年2月以来，M2的增长率持续下降。根本原因是由于房地产行业持续调整，经济面临一定下行压力，物价水平也在下降，名义GDP增速快速下降，导致市场主体融资需求下降。”他说。
(文章来源:界面新闻)
