2月5日，新一轮RRR限电在春节前夕正式落地。中国人民银行将存款准备金率下调0.5个百分点，为市场提供了约1万亿元的长期流动性。
往年春节前，受居民集中取现、企业集中取现、长假等因素影响，银行体系流动性出现较大缺口。自2023年第四季度以来，央行通过中期贷款工具累计净投资19，050亿元，新增补充抵押贷款5，000亿元（PSL）。尽管央行投放了超过2万亿元的流动性，但据市场测算，政府债券发行、新增存款兑付和节前现金回笼需求较大，春节前流动性仍有一定缺口。
自2020年以来，央行一直在春节前夕安排RRR降息。在弥补银行体系流动性缺口的同时，也可以用节后回笼的现金继续支持银行信贷投放。过去一年，央行两次下调RRR，均下调0.25个百分点，每次释放长期资金约5000亿元。今年RRR的新一轮削减直接“翻倍”。市场专家认为，此举将通过充足的流动性供应稳定货币市场利率，也充分表明政策职能部门坚定支持经济复苏的决心，有助于提振市场信心。
正常情况下，大量信贷投放和流动性快速消耗容易导致资金面收紧，抬升市场整体利率水平。央行此次下调RRR利率确保了春节前后流动性合理充足，预计将有效维持货币市场利率平稳运行，稳定银行负债成本。随着支农再贷款再贴现利率的降低和存款利率的市场化改革，将为实体经济创造更多的空降成本机会。
年初以来，中国经济总体回升，但内生动能仍显不足。近日，国家统计局发布的1月份制造业采购经理指数（PMI）较上月上升0.2个百分点，结束了连续3个月下降的趋势。但在门槛情况下，制造业呈现“强供给、弱需求”特征，需求不足仍是当前主要挑战。
不过，随着2023年第四季度财政部发行1万亿元国债，大部分实物量将在2024年得到体现，央行将增加5000亿元PSL额度，用于支持保障性住房、“平应急”公共基础设施建设和城中村改造等“三大工程”。存量政策将继续体现经济带动效应。
市场专家认为，央行RRR降息后，有望与此前的政策形成合力，进一步推动经济复苏。近日，财政部明确将继续安排一定规模的地方政府专项债券，适当增加预算内投资规模，充分发挥政府投资的带动放大效应。央行下调RRR也将为后续一系列稳定需求和增长的政策创造合适的流动性环境。
（文章来源:证券时报）
