“新质量生产力”正在成为市场关注的焦点！

今年两会政府工作报告中提出，大力推进现代产业体系建设，加快发展新的优质生产力。与此同时，“新质量生产力”概念持续发酵，相关个股走势强劲。2月以来，“新质量生产力”概念股指数整体涨幅接近20%。

如何理解“新质量生产力”的意义？推动“新质量生产力”形成的主要发力点有哪些？“新质量生产力”的哪些细分领域比较乐观？相关行业未来发展前景如何？对此，《中国基金报》记者采访了7位投研人士:

魏冯春，金创何新基金首席经济学家

王帅，银华基金ETF业务总监。

应永基金指数与量化投资部总经理张赟

平安基金基金经理林清源

博时基金首席股票策略师陈先顺

长城智能产业基金经理赵凤飞

德邦半导体产业混合基金经理雷涛

这些投资者认为，“新质量生产力”的内涵共识是指以新技术研发和应用为驱动，推动新产业、新业态、新模式快速发展的一种生产力。其核心在于科技创新，科技创新代表着新技术的应用、新价值的创造、新产业的崛起和新动能的形成，其背后蕴含着巨大的中长期投资机会。

“新质量生产力”

核心在于“新”和“质”

中国基金报记者:“新质量生产力”成为今年两会的高频词。与我们之前强调的生产力有什么不同？如何理解形成“新质量生产力”的意义？

魏冯春:“新质量生产力”的内涵共识是指以新技术研究和应用为驱动，推动新产业、新业态、新模式快速发展的一种生产力。其核心在于科技创新，科技创新代表着新技术的应用、新价值的创造、新产业的崛起和新动能的形成。

与传统生产力不同，“新质量生产力”主要强调高质量发展对土地和资金投入的依赖减弱，对科技作为第一生产力的需求增强。两者的主要区别在于对资源的高利用效率和对质量的重视，代表了生产力发展的新阶段。“新质量生产力”强调技术驱动、产业创新、商业模式和管理模式创新，强调数字化、网络化、智能化特征。它是适应数字时代和绿色时代发展要求的先进生产力形态。

现阶段，我国面临加快形成“新质量生产力”的重点难点问题，要求我们坚持科技创新引领作用，推动产业转型升级，促进产业融合，以应对挑战、抓住机遇。“新质量生产力”的形成既是经济发展的必然要求，也是社会进步的重要标志。

张赟:“新质量生产力”是技术颠覆性突破、生产要素创新性配置和产业跨越式升级带来的新时代先进生产力。是以高效率、高技术、高质量为基本要求，以数字化、网络化、智能化新技术为支撑的数字时代更先进的生产力。目前涉及新能源、新材料、高端装备等8个新兴产业和元宇宙、脑机接口、人形机器人、生成式人工智能等9个未来产业。

“新质量生产力”的核心在于“新”和“质量”。“新”在于以科技创新推动产业创新。先进科技催生新技术、新模式、新业态，汇聚成新一代生产力的内在新动能。“质”在于通过关键颠覆性技术创新实现生产力质量的跨越式提升。“新质量生产力”不再依赖于传统的大规模资源投入和高能耗增长模式，而是走出了一条生产要素投入少、资源配置效率高、资源环境成本低、经济社会效益好的新增长路径，是新时代经济社会转型升级、增强国际竞争力的重要标志和动力。

陈先顺:“新质量生产力”的主要发展方向值得期待，主要包括新兴产业和未来产业。一方面，海外人工智能的技术突破凸显了中国在AI领域加大投入的必要性。近日，国资委召开企业人工智能专题推进会，该领域后续政策部署有望在两会期间实现。同时，在高端制造业方面，工信部去年底发布制造业指导意见，提出加快先进适用技术推广应用，持续优化产业结构，实施产业基础再造工程，增加高端产品供给。

赵凤飞:“新质量生产力”是2023年调研时提出的新表述，本质上与* *一直强调的“结构转型”和“高质量发展”一脉相承。纵观今年的政府工作报告，近半数省份明确提出发展“新质量生产力”，各地对科技创新均有规划。与传统生产力相比，它包含了更多高技术、高效率、高质量的先进技术，涵盖了大科技、大制造、大健康等多个赛道。

雷涛:“新质量生产力”是代表新技术、创造新价值、适应新产业、重塑新动能的新型生产力。“新”在四个维度:新劳动者、新劳动对象、新劳动工具和新基础设施。

王帅:“新质量生产力”以科技创新为本质，以高质量发展为目标，融合人工智能、大数据等新技术、新元素。发展“新质量生产力”是高质量发展的重要动力，也有利于我国在以数字化、智能化、网络化为特征的新一轮科技革命中进行战略布局，把握未来发展主动权，塑造国际竞争新优势。

林清源:“新质量生产力”的概念体现了国家顶层对创新驱动发展的高度重视。“新质量生产力”以创新为引领，以新一代信息技术和人工智能为代表，代表了先进生产力的发展方向。它与传统的粗放、高能耗、高污染的发展模式有着本质区别。大力发展“新型质量生产力”，有利于推动传统产业转型升级、培育战略性新兴产业、加快构建现代产业体系。对优化供给侧结构、提高全要素生产率、实现经济高质量发展具有重要意义。

“新质量生产力”的形成

中国实现高质量发展意义重大。

中国基金报:形成“新质量生产力”对我国实现高质量发展、推进中国式现代化有何意义？在您看来，推动“新质量生产力”形成的要点有哪些？

魏:形成“新质量生产力”对我国实现高质量发展、推进现代化具有重要意义。一是可以提升国家竞争力，实现经济结构的优化升级。二是应对人口老龄化，弥补劳动力不足。三是保护环境，实现经济发展和环境保护双赢。最后，通过发展“新型优质生产力”，满足人民日益增长的美好生活需要。

推动“新质量生产力”形成的主要力量包括:加强基础研究、推动技术创新、优化产业结构、改革教育体制、完善法律法规、促进国际合作。

张赟:我们需要发展“新的高质量生产力”。首先，世界正在经历新一轮产业和技术革命。谁能率先在关键和颠覆性技术领域实现突破，谁就将在新一轮全球竞争中占据战略主动。第二，中国经济发展正处于增长速度换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期和改革攻坚期的叠加阶段。基于生产要素低成本的比较优势已经见顶，加快新旧动能转换迫在眉睫。“新质量生产力”是点燃中国经济新引擎的迫切需要。

陈先顺:当前，中国经济增长进入新阶段，资本和劳动力增长速度放缓。“新质量生产力”是推动经济进一步快速增长、实现GDP总量和人均GDP更高水平的关键。中国有14亿多人口，要达到中等发达国家水平面临巨大挑战，仅仅依靠人口和资本难以实现。目前，中国人口已转向拐点，投资增速也有所放缓。现代化要求经济增长由全要素生产率驱动，“新质量生产率”是关键。在逆全球化的国际形势背景下，加快形成“新质量生产力”正当其时。

推动形成“新质量生产力”，可以从加强人才培养、加强基础科学研发、推动产学研转化等几个方面发力。

赵凤飞:目前推动形成“新质量生产力”的主要发力点包括人工智能、计算基础设施、数字经济、高端制造等。政策层面有相关规划引导产业发展。同时，在工业机械和口罩对准器、创新药物、生命科学、航空空航天等高科技产业领域也有持续的研究进展，相信未来会更多地应用于生产生活。

雷涛:形成“新质量生产力”需要做强战略性新兴产业，积极发展未来产业。战略性新兴产业发挥着重要的引领作用，未来产业决定着能否在新一轮科技和产业变革中赢得先机，这是中国在全球创新版图和经济结构变化中保持领先地位的关键。

王帅:先进科学技术是“新质量生产力”产生的内在动力，其中技术是关键，特别是数字化、网络化和智能化的新技术。从行业来看，战略性新兴产业和未来产业是培育和发展“新质量生产力”的主阵地，但也可以通过形成“新质量生产力”和应用新成果、新技术改造提升传统产业。最后，在新一代技术和数据要素的共同作用下，新业态、新模式不断涌现，传统产业转型持续推进，将对社会劳动方式、生产组织方式、社会组织运行和社会制度产生重大影响。

林清源:加快发展“新质量生产力”是我国实现高质量发展的必由之路。当前，我国经济发展进入新阶段，传统增长动力逐渐减弱，培育壮大新动能迫在眉睫。“新质量生产力”不仅可以提高劳动生产率，还可以促进传统产业升级和新兴产业发展，为经济发展注入新动力。当前要聚焦科技创新和数字经济，加强产业链、供应链协同，为发展“新型质量生产力”夯实基础。

它有望开启业绩和估值的“双升”。

中国基金报:近期“新质量生产力”概念股走势强劲，2月以来“新质量生产力”概念股指数涨幅近20%。“新质量生产力”相关行业的整体估值如何？现在是布局的好时机吗？

魏:“新质量生产力”相关产业投资潜力巨大，但是否投资、何时投资需要投资者综合分析和审慎判断。

实际投资可参照Wonder新的质量生产力指数进行。主题主要包括:AI、机器人、虚拟现实、脑机接口等未来产业的代表性公司，以及新一代信息技术等战略性新兴产业。从数据来看，这一指标PE在2023年超过18倍，2024年约为16倍，2025年约为14倍。

“新质量生产力”相关行业的整体估值需要结合具体行业的成长性、盈利能力、市场前景等因素进行综合分析。同时，是否是布局的好时机取决于当前的市场环境、政策导向、个人投资策略和风险承受能力。特别需要提醒的是，任何投资都伴随着风险，而这一行业由于涉及新兴技术和市场，可能面临更高的不确定性和波动性。

张赟:涉及“新质量生产力”的行业，如人形机器人和生成式人工智能，都是新兴的前瞻性行业。目前正处于快速成长、产业龙头逐步形成、1 to N商业化的爆发阶段，今年年初由于市场风格偏防御性，科技板块整体承压，前期回调较为充分，估值得到合理消化。2月，在“新质量生产力”的政策引导、海外AI视频模式以及NVIDIA的催化下，新兴科技赛道整体回温。

“新质量生产力”带来了发展和改革的命题。在形成“新质量生产力”的过程中，新技术、新产品、新业态相互形成正向循环，将涌现和孵化出许多优秀企业。对于投资者来说，在更早的时候放下筹码，拿到通往未来的门票，从未来赚到钱，永远都不会太晚。

赵凤飞:万得新质量生产力指数近期创历史新高，目前接近20倍估值，其中TMT、汽车、机械板块贡献巨大。相关概念股的大涨，一方面是由于* *高频强调相关概念，且市场对相关行业的预期有所提升，提振了相关板块的市场表现；另一方面，由于相关概念涵盖了前期跌幅较深、弹性较高的众多成长型行业，在市场整体情绪逐步修复的过程中，反弹力度相对较高，带动指数增长。

政策资金入市带来了资本市场流动性的修复、叠加监管的积极发声以及两会窗口期的积极预期，带来了这波市场反弹行情。但市场的持续性仍需观察后续政策的落地效果和市场反馈。短期内部分质地尚可的TMT标的有望迎来估值修复，值得发掘相关机会。长期来看，相关公司基本面的兑现仍是主要因素。“新质量生产力”的发展与经济持续稳健发展相辅相成，有望获得政策的持续支持，值得研究并提前布局。

雷涛:整体来看，泛科技中的TMT、先进制造等成长赛道的估值大多处于历史相对低位。所有行业的整体市盈率处于过去10年的分位数水平，申万电子、通信、计算机、传媒、机械和汽车均处于历史中枢的较低区间。随着经济基本面的恢复以及新兴产业给行业带来的新增量和新机遇，预计将出现一批新的高质量成长型公司，这将为双升股价的业绩和估值上升打开通道。

王帅:“新质量生产力”领域主要包括信息技术、生物技术、新能源、新材料和高端装备等战略性新兴产业，以及氢能产业、人工智能、绿色低碳和量子计算等未来产业。它们大多具有市值小、成长性高的特点，重视R&D投资，估值往往高于传统领域。事实上，“新质量生产力”部门的PE TTM中心值最近已达到约45。高于全A非金融的24倍（数据来源:Wind，截至2024年3月7日，下同）而从交易情绪来看，“新质量生产力”板块持续受到资金的大量关注，该板块的交易日换手率也远高于全A非金融。

从长远来看，“新质量生产力”对打造经济发展新引擎、增强发展新动能具有重要作用。也是* *大力支持的产业政策中心，其概念可能再次加码并继续扩散。不过，短期内也要警惕过度拥堵，注意过热风险。

林清源:目前“新质量生产力”相关赛道整体估值处于历史低位，利好政策不断出台。从国家战略到产业规划，一系列政策红利为相关产业发展创造了良好环境。当前时间点可能是一个很好的布局窗口期。

与“新质量生产力”相关的企业

整体表现良好。

中国基金报:年报大幕已经拉开。从业绩预告或已披露的年报来看，与“新质量生产力”相关的企业整体表现如何？

魏:从目前的信息来看，“新质量生产力”相关企业的整体表现呈现出积极的发展态势。从已披露的信息来看，部分上市公司正在积极布局“新质量生产力”相关领域，尤其是在新型工业化和智能制造领域，这也反映了相关企业的发展潜力。从创业行为来看，许多企业表示受到了这一概念的鼓舞，这意味着企业对其未来发展持乐观态度，并准备投入更多资源来抓住新的发展机遇。

张赟:从近十年的数据演变来看，中国“新质量生产力”企业的经济效益和市场地位提升在a股市场得到了验证。目前，归属于“新质量生产力”板块的净利润总额已从2013年底的0.5%增长至2023年第三季度的3.4%，营业总收入已从2023年第三季度的0.4%增长至2.8%，研发总支出已从2022年底的0.2%增长至6.7%，这表明相关企业的盈利能力已显著增强并高度重视科技创新。

从市值来看，a股中“新质量生产力”板块市值占比从2014年初的0.3%提升至目前的6.6%（截至2024年3月1日），总市值达到5.4万亿元。2022年，中国战略性新兴产业占GDP的比重将超过13%，高于股票市场。未来，随着政策的不断支持，“新质量生产力”行业有望迎来戴维斯的双击。

陈显顺:整体而言，从万得新质量生产力指数来看，一致预期归母净利润增速将从2022年的-14%大幅上升至2023年的16%，并有望在2024年和2025年保持两位数的正增长。个股层面，从部分代表个股的“新质量生产力”的业绩预告来看，2023年业绩将实现快速增长。

雷涛:从已公布的业绩预告和快报来看，科技赛道整体业绩增长一般，主要受产业周期影响。但今年我们看到，半导体存储、消费电子的国产手机供应链、通信的光模块、计算机的服务器产业链以及传媒的短剧游戏和影院等与“新质量生产力”相关的领域的许多公司都呈现出恢复高速增长的趋势。目前已站在以AI为代表的新一代技术周期的起点，将为“新质量生产力”相关企业带来新一轮增长周期。

王帅:从已披露的年报和业绩预告来看，与“新质量生产力”相关的企业整体业绩呈现向好趋势。在3月5日公布的年报中，有5家公司净利润同比增长，其中一家公司业绩翻倍。与此同时，一批具有“新质量生产力”概念的上市公司在2023年取得了良好的业绩。例如，28家医疗器械公司的平均净利润增长率超过28%。然而，也有一些企业面临挑战。

整体来看，2023年“新质量生产力”相关企业业绩表现总体向好，尤其是在高端装备制造和医疗器械领域，表现出强劲的增长势头和市场竞争力。这些企业的成功不仅得益于技术创新和产业升级，还与政策支持和市场需求增加等诸多因素密切相关。

林清源:就目前情况来看，“新质生产力”相关上市公司整体表现良好。以我关注的信息技术、高端装备制造等领域为例。龙头企业去年业绩普遍实现两位数增长。当然，不同行业和公司之间也存在差异，需要具体分析。

看好AI应用、算力、新材料、汽车等领域。

中国基金报:在“新质量生产力”概念下，您看好哪些细分行业？

魏:有几个细分的“新质量生产力”需要战略关注:

首先是人工智能。人工智能（AI）是促进经济发展的关键驱动力，涉及许多子领域，如机器学习、自然语言处理和计算机视觉。AI技术可以提高生产效率和服务体验，在医疗、金融、教育、交通等行业发挥重要作用。

第二，生物技术。包括生物医学、基因编辑、合成生物学等领域。这些技术正在改变传统的医疗健康行业，为个性化医疗和精准治疗带来新的机遇。

第三，高端制造业。随着制造业智能化、数字化升级，高端装备制造、智能机器人、3D打印等高科技领域成为“新质量生产力”的代表。

第四，数字经济。包括云计算、大数据、区块链和物联网在内的新兴技术正在重塑传统产业，推动新业态和服务模式的形成。

第五，新材料。先进的新材料，如纳米材料和石墨烯，由于其独特的性能，可以在许多行业中提供新的解决方案，从消费电子产品到航空空太空飞行到储能，这些材料具有广阔的应用前景。

这些细分市场的共同特点是科技含量高、创新能力强、增长潜力大，有望在未来发展中发挥重要作用。然而，投资这些领域伴随着高风险，这需要投资者进行深入研究并做出审慎的投资决策。

张赟:我们密切关注人形机器人的发展方向。人形机器人具有人形形态，理论上是能够完美适应人类工作环境的生产工具，在工业生产、办公辅助、商业服务、抢险救灾、养老助老、家政服务等方面具有巨大的应用潜力。马斯克预测，未来机器人与人的比例将达到2:1，相应的人形机器人需求将达到100亿台，市场将在空之间超过100万亿美元。目前，人形机器人产业正逐步从从0到1的实验室概念验证阶段走向从1到n的商业爆发阶段。

2024年将是人形机器人产业化的曙光之年。特斯拉第二代Optimus预计将于2024年量产投产。与L1-L5智能驾驶水平相比，仿人机器人的智能水平大致相当于L1-L2水平，未来智能水平将大大提高空。人形机器人板块将是未来10年的大规模beta机会，人形机器人的星辰大海将带来属于新时代的投资机会。

此外，智能驾驶技术的应用是智能制造的重要支柱、智慧城市的重要场景和打造“新质量生产力”的重要途径之一。

赵凤飞:看好人类AI应用和算力。由于海外产业的催化映射，春节后人工智能相关板块强势反弹，迎来估值修复。目前，海外人工智能产业发展如火如荼，有望引领新一轮产业趋势，而国内人工智能产业也一直呈现追赶态势。随着人工智能技术的升级迭代，AI应用的逐步落地和商业化，行业有望高速增长。AIGC具有明显的增长和需求预期，整体产业链将继续受益。

除了人工智能相关领域，低空经济也有望迎来发展机遇。去年，* *将低空经济列为战略性新兴产业，本次政府工作报告再次提到“积极建设低空经济”。与此同时，相关政策导向也逐步明确。国家空域的基本分类方法划分了更多低空非管控区域，民航局已跟进发放相关许可。部分城市正在积极试点，一系列支持政策有望推动低空地区快速发展，进一步打开低空经济的市场格局。

雷涛:“新质量生产力”的核心在于科技，本轮科技周期的核心在于人工智能。我们认为许多领域将迎来技术驱动的新一轮增长，投资机会应集中在作为底层驱动因素的人工智能的发展上。看好AI相关产业和AI驱动的相关产业，如机器人、汽车和整个信息产业。

王帅:在“新质量生产力”概念下，有前景的细分行业主要包括:下一代信息技术、新能源、新材料、先进制造、生物技术、人工智能、量子信息、工业互联网、卫星互联网和机器人。

林清源:在“新质量生产力”的大概念下，人工智能是我比较看好的细分领域之一。当前，人工智能正迎来新一轮技术创新和产业升级，并呈现出与实体经济加速融合的趋势，对经济社会发展产生深远影响。人工智能在智能制造、智慧城市、智慧医疗、智能交通等诸多领域的应用不断深化，成为培育新动能、赋能传统产业转型升级的关键力量。中国人工智能产业初具规模，技术创新能力不断增强，产业生态日益完善，未来发展前景广阔。加快布局人工智能，对于抓住新一轮科技革命和产业变革机遇、推进中国式现代化具有重要意义。

此外，高端装备制造、消费电子创新等领域也是我关注的重点。这些行业目前正处于快速发展期，受益于国家产业政策的支持和广阔的市场空，其未来增长值得期待。

（文章来源:中国基金报）