信达证券的谢云良在节目中表示，2024年经济增长速度将由低到高，第一季度可能是全年的低点，第四季度可能是全年的高点。
以下是本文的要点:
谢云良:尊敬的投资者，大家好，我是信达证券宏观首席分析师谢云良。今天，我很高兴有机会与大家分享对2024年中国经济形势的一些展望。今天给大家汇报的题目是“前低后高，等你。”顾名思义，这八个字概括了我们对2024年宏观经济和资本市场的看法。“前低后高”这四个字概括了我们对经济的看法。我们判断2024年经济增长节奏由低到高，一季度可能是全年低点，四季度可能是全年高点。
如何理解* *提到的四大问题？首先是有效需求不足。从GDP核算的支出法来看，2023年投资、消费、出口三大需求均不足。2023年投资增速为3%，消费增速为7.2%，出口增速为-4.6%。仅消费增速略高，但消费的表现也低于市场预期。
投资和出口的增长率也相对较低，因此我们的三大需求不足。房地产方面，目前房地产销售面积和投资面积均为负。2023年销售面积增速为-8.5%，房地产投资增速为-9.6%。
当前经济的第二大问题是某些行业的产能过剩。哪些行业过剩，哪些行业不过剩？按照从上游到下游的顺序，我们将工业行业分为四大行业:采矿业、原材料加工、装备制造业和高技术制造业。我们分别看这四大行业的产能利用率。
采矿业产能利用率情况显示，2023年前三季度，我国采矿业产能利用率处于历史非常高的位置，明显高于50%分位数，反映出采矿业整体产能利用率较好，因此采矿业不存在产能过剩问题。
我们可以看到，2023年前三季度装备制造业的产能利用率与历史50%分位数基本持平，略高，反映出装备制造业的产能利用率并不差，没有出现产能过剩的情况。
什么是真正的产能过剩行业？最重要的表现是在高技术制造业。2023年前三季度，我们可以看到高技术制造业的产能利用率处于有数据以来的历史低位，也明显低于历史50%的分位数。
因此，目前高技术制造业产能过剩问题突出，主要包括新能源、光伏、新能源汽车等行业。盈余的原因与过去几年全国各地的重复建设有关。
另一个主要行业是原材料加工业。2023年前三季度产能利用率略低于历史50%分位数，因此存在一定的产能过剩，但并不是很严重。
第三个问题是社会预期疲软。我们怎么能看出社会期望是微弱的呢？我们可以观察到两个群体的社会期望，即企业家和消费者。我们通过总体投资和私人投资的增长率来观察企业家的信心。
近两年民间投资增速始终低于总投资增速，但历史上并非如此。2005年至2014年民间投资增速持续高于总投资增速，说明当时民营企业家信心较强，但2022年以来民间投资增速低于总投资增速，反映出近两年民营企业家信心较弱。
再看消费者信心，数据显示，过去几个月消费者信心始终处于历史低位，反映出目前消费者信心也较弱。因此，当前两个群体的信心较弱，反映了社会预期较弱。
第四个问题是仍然存在许多隐藏的风险。潜在风险最突出的表现是两个方面，即地方债务风险和房地产风险。在地方债务风险中，人们普遍更关注地方隐性债务的风险。我们测算到2022年底，地方政府隐性债务规模为34万亿元，而地方政府显性债务规模约为35万亿元，因此地方政府隐性债务与地方政府显性债务的比例约为1:1，由此可见地方政府债务风险的现状。另一大风险是房地产的风险，这主要体现在房价下跌的风险。化解房地产风险可能是防范风险的重中之重。
