a股小盘指数连续两日大幅下跌。

4月16日21: 35，证监会紧急发声。

//证监会应急响应//

当日晚间，官网，证监会发布公告称，证监会上市公司监管部主任就分红和退市问题回答记者提问。

全文如下。

问:这次修改股票上市规则，出台了分红不达标时实施ST的安排。会有大量公司因为分红不达标而被实施ST吗？分红不达标会退市吗？

答:其他风险警示(ST)是在分红不达标的情况下实施的，主要着眼于提高上市公司分红的稳定性和可预测性，重点关注有分红能力但长期不分红或分红比例较低的公司。需要指出的是，ST并非退市风险警示(* ST)，主要是提醒投资者注意公司风险。如果公司只是因为这个原因被ST，不会导致退市；满足一定条件后，可以申请注销ST。

ST实行盈利企业，即最近一个会计年度净利润为正，母公司报告年度末未分配利润为正的公司。在实施条件判断上，只有在三年累计分红比例(最近三个会计年度累计现金分红总额低于最近三个会计年度年均净利润的30%)和分红金额(最近三个会计年度主板累计分红低于5000万元，科技创新板和创业板累计分红低于3000万元)不符合要求的情况下，才会实施ST。

规则设定的条件充分考虑了科技创新板和创业板企业在R&D投入较大，部分企业还处于行业发展初期的特点。对于R&D强度较高(最近三个会计年度累计R&D投资占累计营业收入的15%以上)或R&D投资额较大(三年累计超过3亿元)的企业，即使分红不符合上述条件，也不会实施st。

以2020-2022年的数据来看，沪深两市可能触及这一标准的公司只有80多家。

问:上周五，证监会发布《关于严格执行退市制度的意见》，证券交易所同步发布修订后的《股票上市规则》，向市场征求意见。有人认为这对小盘股的走势影响很大。请谈谈你的看法？

答:本次退市指数调整旨在清除“僵尸空壳”和“害群之马”，并非针对“小盘股”。外管局在标准制定和过渡安排方面已经做了安排，短期内不会对市场造成冲击。市场上有一种观点认为“本次退市规则修订主要针对小盘股”，纯属误读。

根据测算，明年沪深两市应用综合财务指标退市的公司数量预计在30家左右；明年可能触及这一指标并实施退市风险警示的公司有100家左右。这些公司还有一年半以上的时间来改善经营和质量，如果到2025年底仍不能达标，将被摘牌。从市值指数来看，沪深两市只有4家主板公司市值低于5亿元，科技创新板和创业板没有一家公司市值接近3亿元。

// A股走低//

接下来我们来看看当天的盘面情况。

4月16日，a股大幅下跌，两市逾5000家公司收绿，逾1000家公司跌幅超过10%，小盘股公司分批下跌，万得小盘股指数跌幅超过10%。

截至4月16日收盘，上证综指下跌1.65%，收于3007.07点；深成指跌2.29%，收于9155.07点；创业板指数跌1.97%，收于1760.20点，总成交额9518亿元。

4月16日，万得全A大幅下跌2.96%，成交9518亿元，略小于前一交易日，绝对值维持在高位。从市场表现来看，16日放量下跌，跌破60日均线，近日呈现下跌趋势。

从个股涨幅来看，上涨公司200余家，涨停公司19家，涨停公司5000余家，涨停公司746家，跌幅超过10%的公司1200余家。市场呈现普遍下滑趋势，人气大幅下降。

从今年市场的涨跌来看，最近几天似乎又回到了1月底2月初，不仅公司数量大幅下降，公司占比也迅速上升。

//大盘蓝筹股再创新高//

4月16日，a股大跌，但大盘股表现亮眼。从a股市值前十的公司来看，只有贵州茅台和招商银行小幅下跌，其他股票均有不同程度的上涨。

从近期能源板块股票表现来看，中国神华上涨1.58%，股价继续创历史新高。中国石油也上涨2.16%，股价创2015年7月以来新高。

//退市不分红是个误区//

一边是大蓝筹强势，一边是小盘股持续暴跌。4月16日，万得微股指数大跌10.55%，两天下跌近20%。中证2000和中证1000指数分别下跌约7%和4%。

官网《证券时报》4月16日盘后文章指出，近日，国务院发布新“国九条”，证监会发布《关于严格执行退市制度的意见》，交易所就退市规则公开征求意见。新的退市规则侧重于提高上市公司的整体质量。通过严格的退市标准，意在准确识别“空壳僵尸”和“害群之马”，而非“小盘股”。

这一新规针对的是有能力分红但分红比例持续偏低的公司。“小盘股”公司只要分红比例或金额达标，就不会被ST。

如果“小盘股”因为经营业绩不好而亏损，就不会因为没有分红而被ST。市场上有一种解读，认为不分红退市是一种误解。

财联社指出，市场也在关注，此次发布的新规也强调降低“壳”资源的价值。此举旨在让真正有潜力的企业在资本市场的支持下发展壮大，严厉打击“炒壳”背后的违法行为，并非针对“小盘股”。

证监会强调退市监管的原则是“该退的都退”，没有预设金额。新的退市规则对每种退市情形都设定了具体的指标，清理的范围清晰明确。认为所有的“小盘股”都会受到影响，这是一种误解。

//不代表大市值就有投资价值//

(图片来自Helo)

券商中国援引国泰君安研报称，“新国九条”出台多项措施规范和引导分红，并强调分红的稳定性和可持续性。此外，沪深交易所也发布新规征求意见。自2025年起，多年未分红或分红比例较低的公司将被纳入ST情形。这一系列措施有利于进一步增强上市公司的分红意愿，提高相应的分红比例，给分红属性强的板块带来相应的机会。分红资产不仅是短期防御的重要工具，也是中长期值得关注的投资理念。

郭进证券指出，退市常态化有望对微盘股的业绩形成阶段性压力。从2005年到2023年的19年间，4月是下跌次数第二多的月份(共1次)，第一个月是3月，下跌12次。券商分析称，3、4月微盘股相对承压主要是因为年报披露。3、4月份年报的披露，会让一些业绩不佳的小微股被ST处理，受ST预期的影响，这些小微股在3、4月份的表现会很差。资金担心小微股实质上会被ST退市，而常态化退市制度的严格执行会强化这部分预期，导致3、4月份小微板块出现较为明显的负溢价，因此估计未来两周小微板块将承压。

方正证券分析师赵薇表示，短期内市场处于混乱状态时，投资者要保持清醒的头脑，即并非所有的小盘股都是垃圾股，没有投资价值和成长性，存在退市风险。不是所有的大盘股都是蓝筹股，有成长性，有投资价值。其实很多中小盘股都有非常高的成长性和投资价值。尤其是科技成长细分赛道的龙头股，具有中长期投资价值，在此轮结构调整中被错杀。相反，投资价值不降反升。部分大盘股受到避险资金的推动，股价呈现上涨趋势。但在国内经济加速转型的过程中，中长期的投资价值不升反降。

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