在多家机构看来，港股本轮上涨行情是资金面、基本面和政策面等诸多利好因素共同贡献的。站在当下，随着海外投资者开始撤离美股、日股等高估值资产，逐步回补港股，港股的上涨行情有望持续。
过去一个多月，港股强势反弹。截至5月10日，恒生指数自4月以来累计上涨14.15%，在全球资本市场重要指数中排名第一。与此同时，南向资金和各类外资也加速流入港股市场。
在多家机构看来，港股本轮上涨行情是资金面、基本面和政策面等诸多利好因素共同贡献的。站在当下，随着海外投资者开始撤离美股、日股等高估值资产，逐步回补港股，港股的上涨行情有望持续。
港股进入“技术性牛市”
截至5月10日，美股、日股、印度和韩国等众多海外市场自4月以来均出现不同程度的调整。同期，港股强劲反弹14.15%，在全球资本市场重要指数中遥遥领先。
自今年1月22日恒生指数触及14794.16点的年度低点以来，截至5月10日，恒生指数和恒生国企指数涨幅均超过20%，进入“技术性牛市”。从个股表现来看，腾讯控股、美团、港交所等港股标志性个股在此期间涨幅分别为36.36%、71.74%、17.52%。
对此，多家机构认为，资金面、基本面和政策面的多重利好是推动本轮港股行情的重要因素。
华夏基金表示，4月下旬以来，中国证监会发布了资本市场与香港合作的五项措施，拓宽了资金流动渠道，提高了市场的流动性和稳定性，进一步提升了资金的关注度。目前港股走势由市场底部、估值底部、盈利底部和风险偏好底部共同驱动。
从资金面来看，今年3月以来，南向资金流入港股市场的速度明显加快。Choice数据显示，3月和4月南向资金净买入额分别为792.48亿元和744.44亿元，较1月和2月的207.44亿元和225.84亿元大幅增加。
据开源证券研究报告统计，4月港股通日均成交额为779.7亿港元，较3月的762亿港元日均成交额增长2.3%。4月港股日均成交额879.4亿港元，较3月日均成交额867.8亿港元增加1.3%。截至4月30日，南向基金、银行部和券商部持仓市值占比分别为19.82%、51.67%和28.51%，可见南向基金持仓占比接近20%。
高盛（Goldman Sachs）首席中国股票策略师刘表示，近期资金涌入香港股市有两个主要原因。首先是政策支持。新“国九条”发布一周后，中国证监会公布了资本市场与香港合作的五项措施，以进一步扩大和优化沪深港通机制，支持内地行业龙头企业赴港上市。第二，港元升值。随着全球投资者根据美联储政策路径的重新定价调整投资组合，港股等港元资产吸引资金流入。
基本面的转暖也是港股走强的重要驱动因素。融通基金表示，国家统计局数据显示，今年一季度GDP同比增长5.3%，增速较2023年四季度加快0.1个百分点；4月份制造业PMI指数为50.4%，连续两个月位于扩张区间。总体而言，中国经济目前处于温和复苏阶段。未来随着经济内生动能的不断修复，后续趋势有望继续回暖。
政策面上，中欧基金表示，4月19日，中国证监会发布资本市场与香港合作五条措施，明确了拓宽港股资金流动渠道、提高市场流动性的措施，如放宽包括REITs在内的沪深港通股票ETF的合格产品范围，支持人民币股票交易柜台纳入港股通， 优化资金互认安排等，有助于丰富互联互通投资的类别和策略，吸引更多资金流入。
全球基金洗牌
当前时点，机构认为随着全球资金进入新一轮洗牌，港股上行趋势有望延续。
富国基金认为，近期日元下跌拖累了日本股市，美联储超预期的通胀数据进一步加剧了降息的不确定性，这导致外资在边际因素改善的背景下增加了对港股的投资，外资在亚太地区的配置重心从日本转向了港股。
融通基金表示，日本股市近期从高点回落，日元汇率大幅贬值，尽管美联储最近推迟了降息计划，但美股表现不佳。这些都使得从去年第四季度开始，尤其是今年年初，长期股票和美股的交易不如预期。亚太地区和新兴市场的一些主要持仓有重新平衡持仓的需求，因此他们又回到了港股。
兴业证券张益东认为，在当前美债收益率低于5%、金融市场不存在系统性风险的情况下，海外机构投资者关注性价比，某种程度上是在寻找追赶落后的机会。对于美国、欧洲、日本和印度股市来说，它们的表现已经充分反映了经济基本面。与之相对应的是，港股近年来表现低迷。
“最近美股下跌，港股反而上涨，说明随着国内资本成为港股市场的主导力量，港股开始有了‘主心骨’。因此，港股与a股和海外市场的相关性呈现出一定的负相关性。在当前美债收益率高位波动但未引发系统性风险担忧的阶段，海外机构资金仍会在高位和低位之间切换。”张益东说。
广发证券研报认为，作为全球资本市场估值洼地，港股在本轮全球股市切换中受益明显，但从更深层次的角度来看，需要观察港股在全球资产配置体系中的配置价值，港股的两个特点决定了其在全球资产配置中的地位:一是与全球各类资产的低相关性决定了港股是分散风险的重要手段；第二，高弹性决定了港股是游戏组合弹性的重要方向。
广发证券研报分析认为，从分子层面看，港股对基本面的敏感度高于a股，这很大程度上是由于港股以机构投资者为主，更为理性和专业的投资者构成使得港股对基本面更为敏感。从分母看，港股对美债利率更为敏感。
寻找结构性投资机会
至于投资机会，博时基金表示，近几个月来，全球制造业有重启迹象，海外经济和通胀韧性强于预期，这可能导致港股在未来几个月仍面临强势美元环境。博时基金认为，在高股息和全球定价的资源相关行业中寻找确定性的股票主要包括石油、铜和黄金股票，以及高股息的电信运营商和电力。此外，还看好具备“出海”能力的龙头个股。
国海富兰克林基金表示，被低估的港股有望进一步修复，数字经济、硬科技、上游资源、电信、电力等板块可能存在投资机会。
广发港股通优质成长基金经理范立进表示，将重点关注港股市场三类“优质成长”投资机会。首先，中国消费者对更高品质产品和服务的不懈追求使得消费升级仍是中长期确定性趋势，众多与内需相关的龙头公司有望在渗透率提升和结构转型的机遇中持续成长。其次，随着中国企业全球竞争力的进一步增强，“走出去”成为必然选择，广阔的海外市场有望为中国企业打开成长天花板，提供发展新动能。从上市公司的财务报表可以看出，近年来，电话公司、本地生活、新能源汽车、创新药物、机械制造等行业的龙头公司。纷纷实现“出海”红利。最后，港股市场制度改革为内地投资者提供了差异化的增长阿尔法。
“经过筛选，我们发现港股中有多只优质股票表现优于恒生指数，可视为中国市场具有代表性的投资标的。重点关注银行、电动汽车、体育、旅游、能源和互联网行业。”瑞士宝盛中国策略师邓启智表示。
（文章来源:上海证券报）
