上周行情震荡反弹。上证综指一周上涨1.6%，创今年以来新高。创业板单周上涨1.06%。从4月23日的阶段性低点到5月10日，上证综指已经从3022点反弹到最高3163.14点，涨幅4.67%。北向资金连续三周流入a股。
机构普遍认为，近期各类资金出逃推动了中国资产价格的全面回升。随着宏观政策环境的不断改善，许多积极因素正在积累，乐观情绪正在萌芽，市场已经恢复正常。在配置上，建议投资者重点关注三条主线:绩优成长股、低浪分红策略和活跃题材股。
宏观政策环境不断改善。
近期各地房地产政策不断优化，杭州、Xi安相继宣布全面放开限购。4月30日召开的政治局会议也在房地产领域释放出积极的政策信号。
中信证券研究部地产组认为，6月作为企业推货高峰期，也将是各地房地产政策进一步出台的窗口期；房贷利率将继续下降，房地产产业链困局有望逐步扭转。
中银国际证券表示，积极的宏观因素逐渐增多。5月以来，a股震荡偏强，一方面受益于美联储降息预期的再度升温；另一方面，政治局会议的积极调整和高能城市房地产限购政策的不断放开，为市场预期的改善奠定了基础。
据中银国际证券分析，年初以来，中国资产价格持续低估。以万得全A指数为例。虽然a股估值得分已从一季度低点11.9%恢复至目前的34.6%，但相比海外主要市场的估值，中国资产仍具有较高的估值安全边际。回过头来看，利好因素逐渐增多，政策有望进一步强化实体和住宅部门预期的稳定性。
华西证券表示，当前宽信用环境对a股有正面影响。央行在一季度货币政策执行报告中明确指出“促进物价回升是下一阶段政策的重要考量”，且目前人民币对一篮子货币汇率稳中有升，货币政策配合宽财政、稳房地产，市场在后续RRR降息中有望上涨，对权益市场形成支撑。
各路资金的进入给a股带来增量。
从资金面来看，中信证券通过渠道数据分析认为，私募的快速增加和北向交易资金的密集流入为a股带来增量流动性。
具体来看，随着市场韧性不断超出预期，新“国九条”推出后，市场生态开始逐步改善。许多私募基金经理开始淡化贝塔系数，重新专注于选股，仓位迅速上升。中信证券的渠道数据显示，自3月底以来，主动私募仓位从65%左右迅速提升至76%，带来了大量增量资金。此外，外国投资者配置中国资产的信心不断增强。4月下旬以来，北向资金快速流入，4月22日以来累计净流入329亿元，其中银行、食品饮料、有色、医药、基础化工净流入规模最大。
中信证券提示，港股市场近期与a股同步修复，亚太地区外资再平衡加速港股市场回暖。目前全球主动股票型基金对中国资产的配置仍处于较低水平。4月中下旬，海外风险资产价格迅速回调，海外投资者也面临着降息和重新平衡投资组合的压力。中国的资产成了最佳选择。
东吴证券判断，目前中国资产的“估值洼地”并未被填平，短期内将支持北向资金的适度流入，但更大规模、更长期的资金入市需要看到更多基本面的预期拐点。短期内，充裕的海外流动性和宽松的国内政策有望帮助反弹行情持续。
配置重点三条主线。
具体配置上，机构观点显示，绩优成长股、低浪分红策略、题材股活跃成为市场普遍关注的三条主线。
招商证券认为，在当前市场典型的资产荒背景下，两类a股有望为投资者提供相对稳定的收益。第一类是各行业的优秀龙头，如以中证A50指数为代表的龙头白马股；第二类是信用关联度低的行业，如出口链、消费、科技、医药等领域。
开源证券表示，新“国九条”有望进化a股生态，夯实长期牛基。未来a股投资本质有望回归基本面，市场审美可能转向“高盈利”和“高业绩质量”的平衡策略。
在东吴证券看来，随着外资的持续流入，成长风格会相对占优。一方面，近两年大幅调整的新能源、医药、部分消费品等“老成长”核心资产，在外资流入的环境下，有望修复估值。另一方面，主题方向也有望显现。投资者可以密切关注政策支持的方向，包括人工智能、机器人、低空经济、量子技术、合成生物等“新成长”品种。
分红策略方面，中信证券建议投资者继续关注有稳定自由现金回报的水电、核电；保费稳步增长的财产保险；股息率预期可观、资产质量预期改善的银行；部分分红比例提高、经营稳定的龙头消费品。
(文章来源:上海证券报)
