一骑绝尘之后，氪金给了新能源汽车行业一个惊人的“效率令人震惊”。5月10日，氪星被命名为“ZK”这是一个股票代码，并在纽约证券交易所正式上市。该公司的发行价为每股21美元，开盘价为每股26美元，盘中一度上涨近40%，首日收于28.26美元。

这个始于2021年的新势力品牌，用三年时间成功站上了世界舞台，包括商业舞台和资本舞台，让低估它的人深有感触。

来源:36氪

今年前四个月，氪金汽车销量达49148辆，同比大幅增长111%。在4月的前三周，氪在浙江、安徽和广西的销量甚至超过了特斯拉。中国高端纯电地位站稳。

这不禁让我们更加关注极氪IPO的价值。此时此刻，一个未来世界级的明星品牌已经在资本市场发出号召，等待共鸣。

创下新的市场记录的首次公开募股

三年后上市的造车新势力水平如何？答案是绝对领先——以“蔚来”为例，从成立到上市，蔚来用了4年时间，理想用了5年时间，小鹏用了6年时间。放眼整个新能源汽车领域，特斯拉用了7年时间才完成上市。

因此，氪金的开发效率毋庸置疑。但最重要的还是上市背后的含金量。氪金不是为了上市而上市。其在纯电动产品领域的地位和在新能源汽车行业的实力足以让这个年轻的品牌一步步成长。

从进入资本市场最受关注的财务表现来看，2021年至2023年，36氪分别实现总营收65.27亿元、318.99亿元和516.73亿元，增长迅速。

而且，氪星的财务质量处于行业领先水平。整车毛利率在成立首年即实现转正，2023年达到15%，较2022年提升10.3个百分点。如果看行业平均水平，去年“威小李”之外，特斯拉整车的平均毛利率为13%，比极点略低；按照高端纯电的表现，氪金仅次于特斯拉。

从行业表现来看，我们提到今年前四个月的氪金销量增长速度极快，第一季度本身就是汽车市场相对淡季。所以目前来看，36氪完成23万台的年销量目标几乎没有压力。其在北京车展上带来的全新产品对市场起到了积极的引导作用。在品牌对比方面，特斯拉在某些领域略有优势，这表明氪金在高端纯电产品领域的品牌心态一直在增强。成立三年，已成为中国20万元以上高端纯电第一品牌，离天花板还很远。

事实上，从0到第10万辆车的交付仅用了18个月，8个月后，氪金的交付量就突破了20万辆大关。在这个阶段，我们还看不到氪的上限，但有两个事实可以确认:

首先，乘联会5月10日发布的数据显示，今年4月国内新能源汽车零售渗透率达到43.7%，新能源汽车全面站稳市场，进入霸主时代。在这个突破节点，氪在高端纯电市场占据了有利的起点，成长性十足。

其次，预计氪星汽车最快将于今年实现盈利（基于香港财务报告准则），并将成为除特斯拉之外最早、最快实现盈利的电动汽车企业。这带来了更强的安全边际，氪的估值保障高于早期持续大幅亏损的新势力车企。

因此，氪结合了增长、全球化和科技公司“黑马& quot强属性”等几个有利因素。它能大步迈向IPO也就不足为奇了。

氪星的增长来自两个因素，一个是前面提到的中国新能源市场加速深化的趋势和自身的市场地位，另一个更重要的是氪星自身的综合竞争力，或者说是确保氪星站稳市场头部的因素。让我们逐一分析。

& quot；黑马&傲慢的内幕

首先，氪有着不同于传统汽车厂商的多样性，其业务含金量更高。

一方面是业务收入的多元化——氪星的收入由车辆销售、三电业务、研发和其他服务组成。2021年至2023年，36氪除整车销售外的营收分别达到49.83亿元、122.28亿元和177.61亿元。

另一方面是产品的多样性，包括猎装轿跑车极氪001、原厂纯电豪华MPV极氪009、全能SUV极氪X、纯电豪华车极氪007，以及刚刚在全场景亮相的五座极氪混动，以及全新上路的纯电SUV。

氪星的产品组合已形成对高端纯电市场的深度覆盖，带来更强的品牌价值和溢价能力。多元化的业务产出验证了氪科技成果的价值，并通过这种复杂的收入结构提高了利润空的想象力。

其次，是氪金能够实现上述多样性的原因——对技术背景和人文体验的重视。

从2021年到2023年底，36氪累计投入近170亿元用于研发。氪因此形成了一个具有明显深化特征的研发体系，并推动了一系列顶尖成果:

在架构上，36氪应用的vast架构是全球首个纯电架构，支持三年五款车型的成就，并在北京车展上更新为vast -M架构，体现出很强的包容性和扩展性。

在通用性上，氪星开发的高性能电驱动、一体化压铸、无散热起火的电池安全技术均可用于多种车型，大大提高了研发效率和产品规模化能力。

在制造上，36氪打造了全球首条大规模集成L4级智能压铸生产线，引领了造车技术的变革。

基于这些成绩，氪金成功提炼了属于高端纯电时代的品牌心态，如交付超24万辆汽车零自燃，氪金001打破五项吉尼斯纪录。操纵天花板"体验。在激烈的竞争中，36氪成功跳出了同质化陷阱。长期来看，这无疑有利于市场做出独特的估值氪金。

最后，“黑马”不是空创造的。36氪的背后站着吉利控股集团，该集团与生俱来就拥有得天独厚的资源禀赋。

一方面，吉利控股为36氪提供了强大的业务赋能，包括6个全球R&D中心、7000多名全球R&D人员，75%+从事软件开发技术；还有全球化意识的引导。氪车型基于全球体系开发，符合欧盟碳足迹认证等国际标准，从R&D、设计、销售等方面进行全球布局。

背靠吉利控股的重资产赋能，实现了轻资产战略，大部分资源用于自身垂直产业发展，如自建直销体系、补能体系等。截至4月底，超快桩数量已超过2500+，位居行业第一，未来两年更有针对性地“千站千桩”。因此，氪星的商业模式与可比企业不同，将面向资产的功能转移出去后，氪星的利润弹性和估值弹性大大提高。

另一方面，吉利控股并非完全“放养"极氪”吉利控股集团CEO李东辉表示:“极氪IPO是吉利控股整体战略规划的一个缩影。"他认为，36氪本身是吉利控股电气化、高端化和全球化的重要组成部分，其IPO有助于“提高公司治理的透明度和规范性，增强子业务集团业务核算的独立性和完整性”。

因此，吉利控股本着产业意识和对利益相关者负责的态度，推动氪星上市，是为了向公众透明地展示其各业务板块的发展成果，从而提高公司治理的透明度。外界也将获得一个新的窗口，“围观”吉利控股和氪都在新能源时代扶摇直上。

一种新的价值结构正在诞生。

至此，我们对36氪此时成功IPO的价值形成了两大认识。

对内，氪金继承吉利控股的巨大优势，不断塑造符合世界需求的新能源汽车产品和品牌。

去年，氪001和氪X在荷兰和瑞典等欧洲发达国家销售和交付。预计到2024年底，氪将进入欧洲八国的奢侈品市场，并利用自身在高端纯电领域的系统性打法形成“代际"优势。

未来，氪金还将进入东南亚、中东、南美、澳洲等50多个国家和地区的市场，全面输出自有产品、品牌、生态和模式。

凭借“中国高端纯电代表”这一身份，在拓展自身业务范围的同时，也进一步与吉利控股各板块共享资源，并助力吉利控股向“新能源汽车时代的大众集团”迈进一步。

外部来看，站在中国新能源市场的拐点，36氪已成为中国高端纯电发展的典型案例，IPO意味着新阶段的到来。

美股市场作为全球规模最大、最活跃、最具影响力的资本市场，将进一步提升氪星全球治理能力，提升其独立运营和效率，为全球投资者带来中国高端新能源全球发展的长期价值。

一方面以美股上市为契机，为更全面的治理和回归市场奠定基础；另一方面，通过强化全球形象，发挥中国在新能源汽车规模化、体系化和国际化方面的全球领先优势，有助于中国重新评估新能源汽车的全球价值。

结论:投资极其及时。

最后，在36氪的IPO过程中还有一个小细节。当代安培科技有限公司和Mobileye作为氪产业链在电池和智能驾驶领域的合作伙伴，也是原始投资者，并在本次IPO中继续认购。

最接近业务和治理一线的投资者做出的选择实际上认可了氪的长期价值，这意味着他们看好氪在当前新能源格局中的进一步发展。市场持有类似的态度。5月8日，36氪以近5倍超额认购的结果提前一天关闭认购。首个交易日，36氪收盘价较发行价上涨34.57%，资本市场初现长期投资价值。

因此，36氪实际上已经成为中国新能源主题在全球资本市场的新代表。最具价值的行业之一和领先企业之一，氪的长期可持续发展必将刷新市场预期。这只是一个开始，当时的投资是极其尴尬的。

来源:美股研究社