中国基金报记者鲁夫
谁将成为三七产业的领头羊？
华润三九及控股子公司昆药集团6月7日晚间发布公告称，昆药集团拟与其关联方签署股权转让协议，以自有或自筹资金17.91亿元收购华润三九持有的华润火焰51%股权，实现公司三七业务的战略性、专业化整合，助力公司打造三七产业链标杆企业。
近年来，以白药起家的中药龙头云南白药也重点布局三七产业，声称要“集中力量饱和进攻，占领三七市场制高点”，“力争成为三七产业龙头”。
超预期解决相关同业竞争问题。
6月7日晚间，华润三九及其控股子公司昆药集团同时发布公告称，昆药集团拟与其关联方签署股权转让协议，以自有或自筹资金17.91亿元收购华润三九持有的华润火焰51%股权。
本次交易的估值以评估值为基础，确认华润火焰全部股东权益的评估值为35.12亿元，华润火焰51%股权的转让价格为17.91亿元，较其财务报表净资产账面价值9.3亿元增值277.65%。
2022年12月30日，华润三九正式完成对昆药集团28%股份的收购，昆药集团成为华润三九的控股子公司。
在收购时，华润三九承诺在交易完成后五年内按照法定程序解决华润三九及其控制的企业与昆药集团及其控制的企业之间存在的同业竞争问题，包括但不限于资产重组。
华润三九收购昆药集团涉及的同业竞争主要由两部分组成，一是商业流通业务，二是血塞通三七软胶囊，涉及公司为华润三九100%持股的华润火焰。
此前，华润三九在调研期间多次表示，昆药的流通业务目前正在夯实业务基础；从产业整合的角度来看，公司希望尽快推动双方三七业务的整合，并希望尽快在合适的时机推动整合完成。
与五年承诺期相比，华润三九在完成合并后不到一年半的时间就正式推进三七业务的重组整合，这多少超出了预期。
八年战略
绝大多数华润公司“生于M&A，长于M&A”，华润三九也不例外。
据统计，自2008年以来，华润三九已成功发起超过15起并购，其中包括广东顺丰药业和昆药集团。
三七是中药产业的代表性药用资源，也是云南省最具特色的生物资源之一。其发展得到云南省的大力支持，国家也支持中药行业龙头企业布局全产业链。
早在2016年9月，华润三九斥资18.9亿元完成对昆明圣火药业集团100%股权的收购。公司是云南省重点支持的医药企业之一，致力于三七深加工和综合利用。其主要产品包括血塞通软胶囊。
2022年5月，在当时发布的昆药集团收购方案中，华润三九表示，公司将承接云南省三七产业发展规划，力争将昆药集团打造成为三七产业链龙头企业，围绕其三七、黄花蒿等核心植物资源的深度开发，推进中药现代化和产业化。
公开资料显示，昆药集团是三七制剂的国家标准制定者，同时也在拓展三七健康产品，如三七护肤、三七牙膏；旗下的昆明中医创立于1381年，至今已有643年的历史。
2023年10月，昆明制药集团携手华润三九、华润火焰牵头成立云南三七研究院有限公司，聚焦三七全产业链创新发展需求，推动三七产业高质量跨越式发展。
华润三九在6月7日发布的公告中表示，昆药集团收购华润火焰51%股权将有助于实现公司三七业务的战略性、专业化整合，助力公司打造三七产业链标杆企业，成为“三七产业”规范发展的引领力量。
三七产业沉浮谁说了算？
2016年，华润三九通过收购圣火药业集团介入三七产业，后收购昆药集团，推动昆药集团控股圣火药业，进而整合三七产业。
昆药集团近日制定的未来五年（2024-2028年）战略发展规划称，力争到2028年底营业收入翻一番，产业收入达到100亿元，力争成为银发健康产业第一股。
根据华润三九最新规划，昆药集团正式推出以三七为核心成分的产品群全新品牌“777”。该品牌将以三七软胶囊等血塞通口服产品为基础，逐步拓展到健康管理、疾病预防、大病治疗、病后康复等全系列产品线，将三七的应用延伸到口腔护理、美容护肤等大健康领域。
显然，华润三九的战略规划是希望昆药集团把三七打造成像白药一样的大众消费品，就像云南白药一样。
不过，近年来，与昆药集团并驾齐驱的昆明中药龙头云南白药也重点布局三七产业，声称要“集中力量饱和进攻，占领三七市场制高点”，“力争成为三七产业龙头”。
那么，云南白药和华润三九这两家中药巨头在三七市场的空间是否足够大呢？谁将成为三七市场的领导者或主导力量？
财报数据显示，在华润三九近两年净利润实现两位数增长的同时，云南白药混改后增速放缓，同期营收仅增长个位数，净利润在2021年腰斩后仍处于恢复性增长中。
从市值来看，近两三年华润三九与云南白药的差距不断缩小:云南白药股价腰斩，目前市值降至965亿元，在a股中药上市公司中排名第二；华润三九的股价翻了三倍，目前市值为639亿元，在a股中药上市公司中排名第三。
编辑:小莫
审核:徐雯
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