6月17日，成都银行发布公告称，已在全国银行间债券市场成功发行“成都银行股份有限公司2024年二级资本债券(一期)”(以下简称“本期债券”)。本期债券于2024年6月13日入账，6月17日发行，规模为43亿元。
记者注意到，今年以来，银行二级资本债券发行加快。Wind数据显示，截至6月17日，共有28家商业银行发行了36只二级资本债券，总发行量为4695.5亿元。而去年同期，仅23家商业银行就发行了29只二级资本债券，总发行量为3330.5亿元。从票面利率来看，年内发行的二级资本债券收益率下降3%至2.86%，远低于去年同期4.25%的水平。
业内人士分析，今年银行加快发行二级资本债券，主要是考虑到商业银行普遍面临资本补充压力，同时兼顾增加金融信贷投放和满足监管合规要求等因素。此外，多家国有银行面临1000亿规模的二级资本债券偿还压力，集中精力选择提前发行新债做好准备。
国有银行仍是发行二级资本债券的主力。
记者注意到，截至6月17日，今年已有28家商业银行发行了36只二级资本债券，总发行量为4695.50亿元。从月度频次数据来看，1-4月份总发行量逐月上升，4月份达到峰值，总发行量为2062.5亿元。
整体来看，年内二级资本债券发行呈现多元化特征。国有银行和全国性股份制银行是二级资本债券的主要发行主体，发行总规模和单个规模较大，而城市农村商业银行等中小银行则呈现数量多、单个规模极小的特点。
发行主体中，国有银行仍是主力军。Wind数据显示，已发行的36只二级资本债券中，有14只来自国有银行。中国银行、中国农业银行、交通银行共发行了3260亿元的二级资本债券，每期债券发行规模都超过了100亿元，其中农业银行发行金额最大，两期债券350亿元，另外两期债券达到300亿元。2023年同期，国有银行共发行十只二级资本债券，单只债券金额最高为450亿元，最低为50亿元。
在业内人士看来，在债券牛市延续、资产荒的背景下，银行积极发债是为了提高资本充足率，应对二级资本债券的赎回潮。中信证券首席经济学家明明认为，国有银行大规模发行二级资本债券的原因有很多。一是满足监管要求，提高资本充足率，增强抗风险能力；第二，随着业务规模的扩大，银行需要更多的资本来支持其业务发展。
此外，在前述36只已发行的二级资本债中，有10只由农商行发行，主要来自浙江、江苏、安徽和广东四省，发行规模合计89.5亿元，去年同期为9只，发行规模合计184亿元。
与此同时，年内中小银行二级资本债券不赎回增加。Wind数据显示，截至2024年一季度末，未赎回二级资本债券的发行主体有59家，债券有66只，累计金额为389.27亿元。发行人都是城市商业银行和农村商业银行。
华东某公募基金固定收益分析师告诉记者，今年以来部分银行放弃行使二级资本债券赎回权的主要原因是为了维持资本充足率。“兑付与目前的债券市场环境有关，需要发行新的债券来替代旧的。在新债发行整体节奏放缓、再融资成本上升、旧债兑付将进一步施压银行资本充足率的环境下，很多实体企业选择不兑付。”
“对于中小银行而言，客户下沉程度更大，不良贷款和关注类贷款占比相对较高，资本质量持续承压，中小银行二级资本债券不可赎回数量和规模逐步上升。”前述分析师表示。据记者观察，目前不赎回银行的控股股东多为非国企，外部支持非常有限；此外，这些银行面临较大的资本补充压力，约半数机构资本补充率低于12.5%，资产规模相对较小，抗风险能力较弱。
配置性价比更低。
今年年初，在信用债资产荒的背景下，商业银行二级资本债被寄予厚望，不少业内人士认为其将成为2024年提升收益的重点品种。但随着发行和交易热情的提升，年内二级资本债收益率和信用利差有所下降。
一方面，年内二级资本债票面利率整体下行，同时呈现较大价差。整体来看，已发行的二级资本债券平均利率约为2.86%，远低于去年同期4.25%的水平。最低利率为票面利率2.32%，为农业银行发行的“24农业银行二级资本债券02A”。
机构方面，国有银行发行的二级资本债票面利率徘徊在2.5%-2.85%之间，而中小机构发行的票面利率仍处于较高水平。农商行中，安徽肥西农商行发行的“24肥西农商行二级资本债01”利率为5.05%，债券评级为A+。浙江常山农村商业银行和浙江舟山普陀农村商业银行的利率分别为4.78%和4.09%，债券评级分别为A和A+。
不仅发行的票面利率走低，而且由于收益率和信用利差的降低，许多二级资本债券在交易市场上也失去了配置成本表现。据东吴证券集合团队统计，二级资本债收益率呈下降趋势。截至6月14日，二级资本债券平均收益率降至2.53%。其中，五年期二级资本债券中AAA-、AA+和AA评级的到期收益率较前一周分别上升和下降-2.74BP、-1.56BP和-2.56BP。
Choice软件显示，今年1-5月，银行二级资本债月度换手率分别为19%、14%、19%、20%、19%，流动性高于其他信用债。对此，华西证券首席经济学家刘玉认为，目前银行资本债已经成为交易属性最强的信用债，部分大行和大型城商行的资本债流动性已经达到交易的要求，部分机构开始通过波段操作增加收益。
随着发行热情的高涨，银行二级资本债的配置也在悄然发生变化。某华东城商行资产负债部人士告诉记者，资本管理新规发布后，商业银行配置二级资本债券的兴趣进一步降低。根据新规，商业银行二级资本债券的风险权重将从100%提高到150%。同时，由于资产管理产品需要穿透风险加权资产的计量，商业银行无法再通过委外投资和投资资产管理产品来降低二级资本债券的风险加权资产，银行持有资产负债表上二级资本债券的意愿将下降。
兴业证券固定收益研究中心首席分析师黄卫平指出，考虑到银行二级资本债券目前处于“利率波动放大器”阶段，现阶段持有银行二级资本债券的体验变差，持有期间的潜在回报可能不高。所以短期内建议谨慎观望。如果之前的仓位较重，可以适当降低仓位和持续时间。
刘玉认为，机构可能还需要提取长期或下沉银行资本债券，以获得更高的票面利率，如3-5年期的大银行资本债券或2-3年期的发达地区银行资本债券。
