随着科技行情的持续发酵，“库尔特预估”概念近期开始活跃，并引领了一波反弹行情。

这个概念的产生背景和市场的原因是什么？“Cote估算”有什么特点？《科特估》和之前爆的《钟特估》有什么区别？如何把握「科特预估」市场？

为此，中国基金报记者采访了广发基金、嘉实基金、郭芙基金、鹏华基金、兴业基金、新华基金的专业人士进行解读。

上述基金公司投研人士表示，“Cote估值”即“科技特色估值”，专注于科技成长领域，在资本市场上重塑科技行业的估值，与“中国特色估值”概念相呼应。

目前全球正在经历AI浪潮，政策和产业正在共振，技术周期有望触底，中国高科技企业估值体系可能被重塑。

具体来说，“Kotevaluation”核心产业方向可分为自主可控、前沿技术、高端制造三大类。把握“Kotevaluation”的投资机会，需要关注技术创新领域和具有自主创新能力、核心技术和市场竞争力的企业。

一个，

政策与产业共振

科技周期有望触底。

中国基金报:随着科技市场的持续发酵，“Cote估”概念近期开始活跃。这个概念诞生的背景是什么，市场背后的原因是什么？

苏俊杰:“Cote估计”概念的流行主要有三个原因:一是事件催化。近期几个重要事件吸引了投资者对科技板块的关注，包括三期国家大基金超预期成立，海外科技巨头业绩大幅增长，股价屡创新高；二是市场风格。根据日历效应，6月份成长风格占优概率极高，因此当科技成长板块估值处于低位，长期赔率和短期胜率较高时，新概念和新主题的出现很容易引起投资者的关注和市场共鸣；第三是性能的提升。一些行业赛道确实提升了性能，并在近期得到了验证。

此外，在过去的一段时间里，个股和投资者对科技成长方向的情绪被持续打压，这也是“科特预估”爆发的重要背景和原因。

王贵贵:《库尔特预估》的市场在短时间内突然火了起来。一是2024年上半年，a股市场开始一轮探底，年中市场转向区间震荡，市场热点短时间内切换；二是“Cote预估”和新质量生产力政策涉及的利好行业信息持续，包括重视科技创新的信号、半导体行业出现拐点、全球算力高企、AI终端加速落地阶段、汽车IT近期持续改善等。

陆志明:“科特预估”概念的热潮主要是由几个因素推动的:一是政府对发展新质量生产力的高度重视；二是国家基金三期成立，为以半导体为代表的科技型企业成长注入强劲动力；第三，美联储降息预期升温，助推市场风格向增长切换。

廖欢欢:“科特预估”的概念源于国家对发展新型优质生产力的高度重视，并将其列为十大任务之首。“科德预估”产生的背景是科技产业的快速发展和市场对科技企业重新评估的需求。近年来，科技创新已经成为推动经济增长的重要力量。随着人工智能等新兴技术的普及，科技型企业的市场价值不断提升。同时，外部环境的不确定性不断增加，我国科技制造业急需自主可控发展。

崔:今年政策的基调是发展新质生产力。两会政府工作报告将“新质生产力”列为今年十大任务，大基金三期等配套政策持续出台，科技创新逐渐成为年内资本市场的主旋律之一。核心逻辑在于，新质生产力是由革命性技术突破催生的，必须不断加强国内科技创新，尤其是原始颠覆性科技创新。目前政策和行业正在共振，科技周期有望触底。

John young:“Cote估算”的流行有三个原因:一是海外测绘。美股科技股板块龙头企业的高业绩增长和全球降息周期的开启，共同支撑了美股科技股的强势，带动a股苹果产业链、消费电子、半导体飙升；第二是经济复苏。科技行业大部分分支行业景气度已经触底，行业基本面有望继续改善。特别是半导体行业近期迎来多重复苏信号，也为“科特预估”提供了基本面支撑；第三是政策支持。政府工作报告提到“关键科技领域自主可控迫在眉睫，芯片、AI算力、5G等领域支持政策持续推进”。

2，

“Cote估”是资本市场新质量生产力的体现。

中国基金:“Cote估计”有什么特点？现在的「库尔特预估」和以前的「中国特别预估」有什么区别？与“新质量生产力”的概念有何异同？

陆志明:与传统生产力相比，“新质量生产力”是指那些在创新中发挥主导作用，摆脱传统经济增长方式和生产力发展路径的先进生产力。它们具有高技术、高效率、高质量的特点，涵盖了许多战略性新兴产业和未来产业。关联企业存在于各种形式的投融资市场中，“科特估计”是资本市场中新的质量生产力的体现。

“中特评估”是中国特色估值体系的简称，专注于现金流强、高分红、低估值的价值蓝筹股。行业以资源、银行等传统行业为主，多为央企、国企控股的上市公司。相比之下，“Cote估计”的概念更侧重于高科技和高增长行业，尤其是具有战略稀缺资源或新的质量生产力的优质公司，侧重于优势制造业和先进的智力创造。

王贵:“Cote估值”是中国新一轮科技革命和产业变革过程中，以新质量生产力为代表的相关行业估值体系的重塑。“科特估”企业具有创新程度高、国际竞争力强、经济和社会效益显著、产业带动力强等特点。

新质生产力是以创新为主导、符合新发展理念的先进生产力，主要包括战略性新兴产业和未来产业。新质生产力的发展将继续推动国内科技创新热潮的兴起，资本市场需要通过更加合理的估值体系帮助相关企业成长。“成本估算”也是开发新质量生产力的核心要素。

苏俊杰:从范围上看，“Cote评估”侧重于科技板块和科技行业，而“中国专项评估”范围更广。“科特预估”的远期目标是提高科技型企业估值，改善科技前沿企业融资环境，实现资本市场服务实体经济，促进新型优质生产力发展的目标。

严格来说，“Cote估算”是一个估值体系，而新质量生产力是一个行业主题概念，两者不在一个层次上。

廖欢欢:《Cote Estimate》主要关注科技企业的估值提升，强调其技术创新和市场潜力。与之前的“中国专项估算”相比，“科特估算”更加注重科技创新驱动，更加注重科技制造的自主可控发展；“中国专评”聚焦国企价值重估和改革红利。与“新质量生产力”概念相比，“科特预估”更关注企业技术创新的具体应用及其市场价值，“新质量生产力”则侧重于新兴生产力要素对经济结构的整体推动。

崔:“Kotevaluation”是资本市场的新概念，代表了对科技创新和高端制造领域具有重大潜力的企业的关注。

“中国特评”更多的是针对盈利稳定、分红率高的央企和国企。“Cote estimate”更倾向于那些具有高成长性和创新驱动力的企业，这些企业短期内可能面临更高的市场风险，但长期来看，它们具有更大的增长潜力。

无论是“科特预估”还是“新质量生产力”都强调创新的重要性，致力于推动产业结构的升级和转型。但前者涵盖的领域和行业更广，后者则更具体地聚焦于资本市场上那些在科技创新和高端制造方面有明显潜力的企业。

约翰·杨:“科特预估”的特点是关注转型升级的新质量生产力，往往在“卡脖子”的领域，通常是战略稀缺，集中在高端装备、精密制造、新材料；“Cote Estimate”的估值水平与国际水平相比较低，国家经常对这些部门进行补贴。

“中特估”主要覆盖现金流强、高分红、低估值的央企，如基建、通信、军工等，而“科特估”则侧重于科技成长领域，是资本市场新的优质生产力的体现；但是，两者有相似之处。在“科特估计”部门，许多企业是中国特别估计的一部分。

三，

把握“估价”市场

聚焦三大核心行业。

中国基金报:如何把握“Cote估”的行情？哪些细分市场值得关注？

王贵:“Cote估值”概念可能更多对应的是市场对战略性稀缺行业和具有“新质量生产力”的优质公司的低估，具有一定的投资逻辑，尤其是关键领域的高端装备、精密制造和新材料，包括半导体、大飞机、机床、工业软件和关键基础材料，以及颠覆性技术和未来产业，如国产计算能力。

陆志明:以“新质量生产力”为大方向，投资“Cote预估”相关企业应满足科技含量高、未来景气度高、当前估值低的特点，大概率修复行业估值，芯片半导体、汽车、军工、医药等行业更多企业符合要求。

目前a股科技成长板块整体估值处于历史较低水平。但具体细分行业来看，估值修复的线索尚不明朗，“新主线”的走势有待观察。

廖欢欢:要把握“Cote估”的市场，首先要关注科技创新领域，尤其是人工智能、半导体等高科技板块，这些领域具有技术壁垒高、市场前景广阔的特点。此外，我们需要关注具有自主创新能力、核心技术和市场竞争力的企业。

崔:从细分领域来看，建议关注先进制造业、“卡脖子”和未来产业，包括先进半导体晶圆制造与封装、新能源、半导体设备材料、工业机床、人工智能、创新药物、机器人和自动驾驶。

苏俊杰:“Cote预估”还是一个概念比较模糊，投资者意见分歧的阶段。其特点是波动性大，标的不明确，市场切换快。在这个阶段，相关主题或板块可以以投资指数的形式被一键打包。比如科技创新板“新质量生产力”含量较高，或者景气度较高的科技成长轨迹，比如半导体、AI算力、光模块等子领域。

约翰·杨:不同类型的科技股有不同的核心关注点。现金流科技股(恒生科技、恒生互联网)需要关注美联储降息周期的节奏；周期科技股(消费电子、半导体、电子)关注工业景气度进一步上行；细分赛道科技股(机器人、AI、量子计算机、新型显示、脑机接口、6G网络)重点突破核心技术。

具体来说，“Cote估”的核心行业方向可分为自主可控、前沿技术、高端制造三大类。目前可以重点关注半导体、消费电子等领域。

四，

中长期布局

在多个子字段中配置。

中国基金报:您抓住“Cote估”投资机会的主要操作策略是什么？

王贵:对于科技投资，我们总结并构建了一套独特的投资方法论“123456”。具体来说，就是以first principles为指导思想，以摩尔定律和梅特卡夫定律为两大指导原则，围绕人类三大本质需求，从方向、节奏、公司、估值四个步骤构建投资组合，关注半导体、数字化、新能源、互联网平台、创新药物五个方向，从空到/。

廖欢欢:为了抓住“科特评估”的投资机会，主要策略是选择具有技术创新能力和市场竞争力的企业进行中长期布局。在投资过程中，要注重分散风险，选择多个细分行业进行配置。同时，密切关注政策动向和市场变化，及时调整投资组合，通过深入的行业研究和企业分析，挖掘具有长期增长潜力的优质科技股。

崔:在行业选择上，首先选择前面提到的前沿技术和“卡脖子”行业，主要分布在电子、智能汽车、计算机、通信等一流行业；在确定上述领域后，进一步在一流行业下沉，结合政策导向和市场需求，选择符合新质量生产力转型方向、具有国内替代和自主可控潜力的优质企业。

五，

“八项措施”

增强板块的科技含量和吸引力。

中国基金报:6月19日，证监会发布科技创新板八项措施。有哪些主要亮点？对科创板的发展和“科特预估”投资会有什么影响？

桂王:无论是新兴产业还是未来产业，都处于技术研究和产业化发展的关键阶段，都需要更加精准有效的金融支持。“八项措施”是为了进一步强调科技创新板“硬科技”的特点，完善各项体制机制，更好地服务科技创新和新质生产力发展。

廖欢欢:八项措施进一步凸显科技创新板“硬技术”的特点，提升科技创新板市场化水平，提高市场透明度和运行效率，有利于吸引优质科技企业上市；完善承销、并购、股权激励等制度，优化科技创新板生态，有利于科技企业的长远发展。这将对科技创新板的发展起到积极的推动作用，同时为“Kotevaluation”投资提供更广阔的市场空和更多的优质标的，进一步提振投资者的信心。

崔:科创板八项措施的核心在于以下几点:一是强化“硬技术”定位，优先支持重点核心技术企业上市；二是深化发行承销制度试点，优化新股发行定价机制；三是优化股债融资体系，支持符合条件的科创企业再融资、兼并重组；最后，加强监管，打击市场乱象，保护投资者权益。

这些措施旨在增强科技创新板对新产业、新业态、新技术的包容性，促进科技创新板持续健康发展。科技创新板上市公司的定位是新质量生产力发展的主力军。这类企业通常对R&D和技术领先地位进行大量投资，而市场可能没有充分认识到它们的价值。因此，“Cote Estimate”强调重塑这些企业的估值，以反映它们在战略领域的稀缺性和重要性。

约翰·杨:八项措施要点包括强化“硬技术”定位、优化新股定价、支持并购重组、完善股权激励和交易机制、加强监管。

首先，这些措施将吸引更多拥有核心技术的企业上市，提升板块整体科技含量和市场吸引力；其次，完善股权激励制度，加强监管，完善交易机制，可以提高科技创新板企业质量，增强投资者信心，有望提升科技企业估值。

6，

注意仓位管理和节奏。

中国基金报:对于普通投资者安排“Cote估”有什么建议？后续需要注意哪些风险点？

苏俊杰:目前的“科特预估”还处于第一阶段，市场波动较大。普通投资者要注意仓位管理和节奏，中低仓位参与“Cote估”行情；节奏上，建议以网格交易的形式适当高抛低吸。

桂王:在科技投入中，急功近利是最忌讳的，也考验专业性和人性。虽然“科特预估”的长期投资方向值得关注，但短期波动在所难免。在高速轮动的市场格局下，判断“库尔特预估”的行情在短期爆发后能否形成趋势，需要更多的耐心。

廖欢欢:对于普通投资者，建议关注拥有核心技术、市场前景广阔的企业，避免盲目跟风。另外，要注意分散投资，降低单一风险。需要关注的风险点包括科技股的估值波动、政策变化以及市场情绪的影响。建议投资者保持理性，做好风险管理，密切关注市场动态，及时调整投资策略，以应对可能出现的不确定性。

崔:对于普通投资者来说，需要关注政策对科技行业的支持，以及市场对科技领域的反应；在投资方面，建议委托专业的基金机构进行投资，以长期价值为导向，关注企业的可持续增长潜力，同时适度分散投资，防范过度集中的风险。

约翰·杨:短期来看，美股龙头涨幅过大，拥堵程度较高。一旦美国降息速度超过预期，科技板块将出现下行风险，这将进一步拖累a股的“Cote估计”板块。

对于科技行业来说，是一个关键阶段，大部分企业的技术竞争力有待提高，技术突破有待验证。目前，半导体、消费电子等周期性科技行业虽有回暖迹象，但整体供需格局尤其是中下游依然疲软，景气度的恢复有待验证。