因为芒格说石油将是未来200年最稀缺的资源，所以伯克希尔不断增持西方石油。
巴菲特仍在执行这个决定，尤其是在今年6月，他又抛出4.35亿美元加仓。外界分析称，巴菲特此举既显示了他对传统行业的偏爱，也表明了他的“防守”态度。巴菲特看重石油本身的稀缺性。
石油、煤炭、电力、矿产、贵金属、天然气等。都是公认的稀缺资源。尤其是目前大宗商品价格普遍上涨，陕西煤业、中国神华、中国中海油、紫金矿业、洛阳钼业、长江电力等公司备受关注。
即使在医药行业，其实也有一种我们忽略了的稀缺资源，那就是血液制品，血液制品是由人的血浆供给，只有捐献血浆的人才能完成，是极其特殊的生物制品。
严格控制血液制品的生产流通和单采血浆站的设立。2001年起，我国停止发放血液制品经营许可证，行业内公司数量只增不减，给企业带来了天然的“护城河”。
然而，血液制品是重大疾病应急处理的战略储备和必备药品，在临床治疗中应用广泛。我国每年对血浆的需求超过16000吨/年，而且未来随着我国医疗水平的提高和老龄化进程的加快，对血液制品的需求只会越来越大。
因此，我国血液制品市场长期供不应求，供应量仅为1.2万吨。
市场规模基本随着纸浆产量的增长而增长，2016-2022年从268亿元增长到512亿元，年复合增长率为13.92%。
在此基础上，a股血液制品厂商也备受关注。行业内不到10家，市场竞争甚至好于水电石油。
其中，派林生物今年一季度业绩最好，甚至超过了天坛生物和上海莱士。公司实现净利润和营收同比增速分别为116.31%和67%(剔除扣非净利润增速196.85%)，保持了明显的快速增长，这在整个医药行业中并不多见。
那么它是如何实现业绩增长的呢？
第一，血液制品供应大幅增加。
在需求持续增长的背景下，派林生物增长较快的原因主要是供给的增加。2020年和2021年，公司先后与新疆安德宇达成纸浆供应合作，并收购菲科派斯，增加血浆和纸浆站数量。
公司浆站由13个增加到38个，居行业第三，收浆能力也因此达到国内第一梯队。2023年超过1200吨，但仍未超过浆站数量居行业第四位的华兰生物。
因此，2020-2023年，拜林生物业绩实现了明显增长，并且由于2023年有6个新浆站，加上去年上半年的外部环境扰动，2024年将进入快速放量阶段。
营收从10.5亿元增长到23.29亿元，但增速仍不及浆站，但净利润增长更快，2020-2023年复合增长率39.85%。
第二，规模优势持续增强。
规模优势的增加是净利润增长较快的原因。规模优势是指由于企业产量的增加而降低单位成本、提高经营效率的行为，会提高公司的毛利率。
只是如果产量增长和销量不匹配，毛利率增长就不行，所以当销量增加时，一般公司的整体效益也会增加，带动净利率增长。
2020-2023年，派林生物的毛利率和净利率均保持持续增长，尤其是在费用率下降期间，净利率大幅提升，2024年一季度达到27.97%的历史新高，而毛利率保持在51%左右。
派林生物科技的盈利水平结合了资源的稀缺性、市场竞争壁垒和技术优势，不仅使其成为医药行业的龙头，而且毛利率和净利率也高于长江电力。
那么，你怎么看比利牛斯山未来的成长？
答案可以从行业和公司的分析中得出。
1。行业水平
血液制品行业呈现出不可逆转的需求增长，甚至在这种背景下，量价齐升。
我国血液制品主要包括白蛋白、静丙醇和凝血因子三大类，市场份额分别约为59%、21%和7%，其中白蛋白和静丙醇是芘生物的主要收入来源。
然而，与国际市场相比，我国血液制品市场仍存在两大差距。第一，在白蛋白市场上，进口产品的比例还是很高的(大概50%-60%)。二是静态丙烯酸和凝血因子市场份额明显较小，白蛋白为第三大产品。
可见我国血液制品公司的发展趋势还是很明确的。在增加产品供给的同时，加强新品类的拓展，无论是存量市场还是增量市场都将得到提升空。
而且，作为核心矛盾的供给正在得到支持和解决，各地区积极推动浆站的建立。但就目前行业库存(相对较低)而言，可能难以快速改善供求关系，从而使产品具备一定的涨价逻辑。
截至2023年，a股血液制品行业库存周转率达到2.37倍，产品销售良好，因此产品整体价格保持相对稳定，甚至部分产品继续涨价。
2。在公司层面
从前面的分析可以看出，Pyrin短期增长确定性较高，加上2023年陕煤集团(国有)将入主公司，也有望进一步打开公司的增长空。
公司自身的成长有三个逻辑:
①收浆量和浆站数量会不断增加。按照单个收浆站不出名的标准，每个收浆站至少会产生30吨血浆。因此，根据公司38个浆站的数量，加上新疆安德宇(合作方)每年至少200吨的纸浆供应量，合计为1340吨，但30吨和200吨都属于一个底线。更何况有了陕煤集团的参与，
②公司不断增强R&D实力，开发新产品，特别是高附加值产品，不仅可以扩大公司规模，还可以增加单位利润。
目前公司血液制品数量为11个，在研产品近10个。虽然从行业角度来看，芘产品的差异化布局并不明显，但未来仍有值得期待的产品在研发中的管道中，如新一代静脉注射人免疫球蛋白、人凝血因子VII、人纤维蛋白原、人纤维蛋白粘合剂等。，从而缩小与国内外领先企业的差距。
(3)预计从公司自身经营或陕煤所有权的角度来看，派林生物的盈利能力仍将有所提升空，不排除股息率提高，提升公司内在价值。
总体来说，Pyrin生物成长性突出，作为血液制品公司，是医药行业唯一的特殊稀缺资源，成长逻辑和核心竞争力不逊于长江电力。
由此，派林生物在2023年末吸引了331家机构持仓，今年一季度的持仓机构数量也比去年增长了3倍以上(根据已披露的数据)。
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来源:飞鲸投资研究
