龙年春节过后，黄金市场“光芒四射”，金价屡创新高。目前，国际金价已突破2200美元/盎司，国内金价也屡创新高，站上500元/克，珠宝金价一度逼近670元/克。
业内人士表示，美联储货币政策的预期变化、全球央行的“买买买”、国内消费者对黄金的购买以及避险需求的上升都是本轮金价上涨的驱动因素。在美联储年内由加息周期转为降息周期的预期下，后市贵金属价格仍易涨难跌。
贵金属市场大放异彩。
春节假期后，国内金价连续多日上涨，期间不断刷新历史新高。
外盘方面，Wind数据显示，3月21日，伦敦黄金现货价格和COMEX黄金期货价格分别创下每盎司2222.91美元和2225.3美元的历史新高，较2月14日创下的低点分别上涨12.04%和11.47%。此后略有下降。截至北京时间3月25日16:22，两者均运行在2165美元/盎司附近。
国内金价也屡创新高。
期货方面，据文华财经数据显示，3月25日，上海黄金期货主力合约最高达到516.66元/克，再次创下历史新高，收报513.42元/克。现货方面，国内金店报价不断上涨，每克价格从春节前最高的620元以下攀升至670元附近，近期一直在650元附近徘徊。
黄金市场的火热也传导至相关概念股。Wind数据显示，截至3月25日收盘，a股贵金属指数3月涨幅达17.56%。
在黄金价格飙升的同时，白银也不甘示弱。Wind数据显示，3月21日，伦敦白银现货价格一度触及25.77美元/盎司，与2月14日的盘中低点相比累计涨幅达17.62%，涨幅超过同期黄金市场表现。
春节过后，国际银价表现好于黄金市场。亿德期货贵金属分析师张晨表示:“作为一个与黄金走势基本趋同的品种，白银的波动性被显著放大，因为白银的规模相对较小，价格相对便宜，而且在20世纪70年代和80年代被投机资本反复炒作。在同向波动时，银价的平均波动率是金价的2-3倍，因此波段累计涨幅超过黄金并不奇怪。”
“从长期来看，伦敦黄金现货价格继续处于自2015年12月以来的第三个大上涨周期。”建信期货分析师何卓乔认为，从中期来看，伦敦黄金现货价格正式突破了2020年下半年以来每盎司1600-2080美元的宽幅波动区间。
多因素共振助推金价上涨。
多位业内人士认为，核心驱动因素是美联储降息预期。
在经历了前两年史诗般的加息周期后，美联储上一次加息的步伐在2023年7月停止。随着美国通胀数据从高点回落，市场普遍认为美联储加息周期已经结束。方正证券有色金属行业分析师李路静表示:“美联储本轮加息周期显然已经结束，预计将在今年适当时机启动降息。”
“2024年3月美联储会议基调保持中性，但缓解了市场对美联储更加鹰派的担忧，市场对美联储将在6月首次降息的预期进一步稳定。”中证期货分析师王彦青告诉记者。
一般来说，黄金价格与美元走势存在跷跷板关系，即美元强势时，黄金价格下跌；相反，当美元疲软时，黄金价格上涨。一旦美联储开启降息周期，预计美元指数将继续下跌，这将利好以美元计价的贵金属。
除了美联储降息的背景之外，“央行购买黄金”也在这轮黄金行情中扮演了重要角色。作为全球央行的重要储备资产，黄金的买卖一直是市场关注的焦点。世界黄金协会发布的最新全球黄金需求趋势报告显示，2023年全球央行购买了1037吨黄金，为历史第二高，仅比2022年减少45吨。去年，中国央行净买入225吨黄金，成为全球最大的央行。截至今年1月底，中国外汇储备中的黄金储备已连续15个月增加。
有业内人士表示，从美国、德国和法国的情况来看，黄金在外汇储备中的比例非常高，超过60%。按照这个速度，黄金在中国外汇储备中的比例大大增加空。
此外，国内消费者也是购买黄金的主要力量。在一系列提振消费政策的推动下，全国消费市场持续升温，金银珠宝也成为各类零售品类中增长较快的品类。中国黄金协会发布的数据显示，2023年全国黄金消费量为1089.69吨，同比增长8.78%。其中，黄金饰品为706.48吨，同比增长7.97%；金条和金币为299.60吨，同比增长15.70%。
除了上述因素外，黄金通常被视为一种避险资产，尤其是在全球经济不稳定或金融市场动荡的时候。有业内人士表示，2024年的地缘政治风险不容忽视，俄乌冲突和巴以冲突等突发事件可能会给黄金市场带来更多利好。
预计后市易涨难跌。
黄金价格的疯狂上涨使一些“淘金者”获得了更高的回报率，但仍有一些投资者涉足了黄金市场。目前，市场更关心的是黄金是否值得继续投资。
郭盛证券有色金属行业分析师王琦认为，短期黄金价格中枢仍有上行弹性，市场正在等待美联储货币政策转向或实质性着陆的更确定信号。中长期来看，高利率环境持续或将放大经济下行压力。作为非美国资产的替代品，当经济下行压力升温时，黄金的避险属性将逐渐凸显。当美联储宽松政策不及预期或降息时间后移时，非投机性头寸将为金价提供支撑。黄金价格将长期受益于美联储降息空和避险溢价的双线逻辑。
尽管当前黄金市场面临多重利好，但在短期快速上涨后，投资者并非没有风险。“美联储年内从加息周期转向降息周期是确定性事件，市场对降息时间节点预测的摇摆将影响金价走势。”光大期货有色金属研究总监詹大鹏表示，目前市场重点关注美联储6月降息的预测概率，整体趋势处于上升趋势，因此金价仍有上行动力。但如果市场对6月降息充分定价（降息概率在90%以上），金价上行阻力将大大增加；相反，如果市场对6月降息的预期概率下降，也将对金价的上行趋势构成压力。“因此，从这个角度来看，黄金价格的趋势仍然是向上的，但阻力正在增加。”詹大鹏说。
根据历史情况，紫金天风期货分析师刘石爻认为，当前的经济基本面越来越类似于1995年同期的情况。美国新增非农就业数据有上升趋势，通缩之路基本可控。美联储借此机会实施了“防御性”降息，以实现完美的软着陆。“预计在经历了3月份的非理性一次性定价后，2024年伦敦黄金现货价格的阶段性高点已经出现。在软着陆的中性影响和央行黄金购买力的共同作用下，今年金价的上限将为每盎司2300美元。”
值得一提的是，近期金银比逐渐受到市场关注。从金银比的表现来看，目前伦敦现货市场在87附近，处于历史高位。王彦青认为:“从历史上看，当金银比率处于高位时，市场通常更担心经济下滑，这可能会迎来一段货币宽松时期，这反过来将支撑金银价格，金银可能会迎来牛市。”
“总的来说，短期内美联储降息的预期将继续笼罩市场，但过早交易也会在一定程度上积累风险。尽管如此，降息进程正在稳步推进，后市贵金属价格仍容易出现涨跌。”王彦青说。
（文章来源:中国证券报）
