市场利率定价自律机制发布的一项倡议，要求禁止人为高息补息，在资管行业引起不小的轰动。
多位银行理财经理和保险资管人士4月22日对上海证券报记者表示，由于相关机构很多产品的底层资产都是存款，银行补不上利息后，其产品收益会受到明显影响。"我们正在开会讨论如何调整估价."一位保险资管投资经理告诉记者。
禁止商业银行手工高息揽储，意在维护存款市场秩序，降低银行负债成本。在降息环境下，当前存款利率下降是大势所趋，真正考验资产管理机构投资能力的时候到了。
禁止人工补息影响资产管理行业。
近日，市场利率定价自律机制发布倡议文件，要求银行业金融机构禁止通过人工付息方式高息揽存，立即开展自查，并于2024年4月底前完成整改。
据悉，上周五，四大国有银行上海分行收到总行通知，禁止人工付息，要求整改。多家银行理财公司坦言，禁止人工付息会对产品净值产生一些影响，预期收益也会下降。“资产管理机构从银行获得的实际存款利率会相应降低，这将直接反映在资产管理产品的净值上”。
“这对银行来说是好事。有了免责条款，可以减少息票支付。”一位理财公司人士向记者解释，但对包括理财公司在内的金融机构来说是“打击”，相应的理财产品收益可能会减半。部分年化收益率3%的理财产品，可以下调30个基点至2.7%。如果收益率本来是2.7%，就变成2.4%，影响很大。“净值曲线可以砸。”
记者了解到，大型国有银行和股份银行普遍存在“人工付息”现象，付息对象通常是议价能力强的大企业。很多银行因为指标压力而倾向于“接管大户”，往往会开出高于挂牌存款利率的价格，通常以准协议存款和事后人工付息的形式。
同时，资产管理机构也是存款的买方。由于存款具有刚兑、低风险的属性，所以存款是稳健型理财产品的主要配置标的，以迎合投资者对稳健的诉求。根据银行业金融登记托管中心发布的《中国银行业金融市场年度报告(2023)》显示，到2023年末，现金和银行存款配置于理财产品的比例为26.7%，仅次于债券(45.3%)。
上述人士告诉记者，这几天正在开会，讨论如何调整估值，让产品净值曲线的“坑”尽可能平滑。
某股份制银行理财公司人士也告诉记者:“最近我们正在和银行挨家挨户确认，互相观望。最终还是要看银行给不给高息。倡议要求4月底前完成人工补息整改，预计5月开始对相关理财产品产生更多影响。”
招商证券银行分析师廖志明认为，预计1年期及以下存款将受到较大影响，银行理财可通过延长存款期限或增债券来应对。但随着债券收益率和存款实际利率的降低，银行理财所能提供的收益率也会降低。
资产荒现象越来越明显。
存款利率下降是大势所趋。在这种情况下，资产管理机构应该如何应对？
据记者了解，置换底层存款和增加债券资产配置是目前资产管理机构采取的主要策略。对于可能出现的净值波动，有资产管理机构声称将采取管理费回调、调整估值方法等措施，尽可能平滑波动。
事实上，随着长期债券收益率的持续走低，资产管理机构配置债券的收益也受到一定影响。近日，多家理财公司宣布下调部分产品的业绩基准，正是考虑到未来利率走势而做出的调整。
“可以说我们正在经历资产荒，未来只能尽可能多的配置债券。”一家股份制银行理财公司的投资经理这样描述目前的情况。
但近期一些中小金融机构集中买入债券，引起了金融管理部门的重视，促使市场及时规避利率风险。
华西证券刘玉团队分析，高收益资产的稀缺性带来的收益压力已经成为当前理财公司面临的主要问题。无论是现有产品还是新开发的产品，性能基准下限都呈下降趋势。但市场上仍有超过82%的非现金理财产品业绩基准超过2.5%，短期内业绩压力仍将持续。
“目前看不到债券牛市走弱的迹象，尤其是10年期国债收益率持续走低，银行配置债券的压力很大。”某城商行资产管理部人士以自己的观察坦言。在他看来，优质资产一直存在，市场从来不缺“垃圾资产”。当前的市场最能考验资产管理机构的交易能力。
(文章来源:上海证券报)
