本文来源:时代周报作者:陆晓慧梁春福

皇台酒业（000995。SZ），位于甘肃省武威市，被誉为“北方茅台”，自2000年起在深交所上市。皇台酒业主要从事白酒及葡萄酒的生产和销售。其“凉州皇台”为中国驰名商标，享有“南方茅台、北方皇台”的美誉。

尽管名声在外，但皇台酒业在24年因业绩不佳被“摘帽”5次，后又多次扭转经营颓势，5次“摘帽”才摆脱退市危险。因此，皇台酒业被投资者戏称为“a股神仙鸟”。

这家上市酒企近年来业绩仍在波动。2021年皇台酒业营收和净利润双双下滑，营收规模重回亿元以内，为9108万元，较上年减少10%；归属于上市公司股东的净利润暴跌140%，由盈转亏，亏损1355万元。因此，皇台酒业触及“最近一个会计年度经审计的净利润为负值且营业收入低于1亿元”的退市风险警示情形，公司股票自2022年4月29日开市起被实施退市风险警示，股票简称由“皇台酒业”变更为“*ST皇台”。

2022年，皇台酒业业绩大涨。当年上半年，公司营收和净利润分别暴增179%和124%。2022年实现营收1.36亿元，同比增长49.7%；归属于上市公司股东的净利润735万元，同比增长154%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润238万元，同比增长112%。

皇台酒业的这一表现明显优于同期上市酒企。据时代周报记者统计，20家a股上市白酒公司整体营收增速为15.23%，整体净利润同比增长20.33%。得益于2022年业绩突出，公司于2023年8月取消退市风险警示，股票简称由“*ST皇台”变更为“皇台酒业”。

皇台酒业2022年业绩远超行业平均水平。有什么秘密？据时代周报记者调查，皇台酒业部分经销商已被工商注销，但仍能为业绩贡献力量。部分经销商反映的销售情况疑似与皇台酒业披露的数据存在误差。

经销商的现实

皇台酒业2022年上半年营收飙升引起监管关注。

2022年9月15日，深交所向皇台酒业下发2022年半年报问询函，要求皇台酒业说明营收同比增长的原因及合理性。当月23日，皇台酒业发布公告回复交易所问询。

皇台酒业回复公告显示，2022年上半年皇台酒业共签订经销商合同1.61亿元，其中与主要经销商签订合同1.026亿元，合同执行销售金额3519.53万元，合同执行比例34.30%。

在回复中，皇台酒业还详细列举了36家主要经销商2022年上半年的合同执行情况。排名第34位的“红谷花庄小熊商行”合同金额100万元，销售金额17.76万元，执行比例17.76%。

然而，时代周报记者调查发现，皇台酒业展示的名为“红谷华庄熊商行”的经销商疑似为“幽灵客户”，其真实性存疑。

国家企业信用信息公示系统数据显示，“红谷华庄小熊商行”并不存在，仅有“红谷华庄小熊商行”有类似名称。“红古花庄熊商行”位于甘肃省兰州市红古区花庄镇花庄村。其于2019年9月26日注册成立，但于2021年6月9日注销。

上海联合律师事务所合伙人吴军律师告诉时代周报记者，上市公司与被注销的企业单位签订合同存在巨大的法律风险，将导致合同无效，难以追究相关责任。“上市公司与被注销的经营主体签订合同，一定程度上说明其对交易对手的审核存在问题。上市公司的风险控制可能存在违约。如果这种合同行为是连续的，那么交易的真实性可能值得怀疑。”吴军说。

“如经销商向皇台酒业采购白酒，后经销商因自身原因取消，且未及时告知皇台酒业，使皇台酒业不知情，再按以往经营规模披露相关信息。如果是这种情况，皇台酒业没有主观披露，但信披工作仍然不够规范和谨慎。”资本市场人士时代周报记者指出，如果经销商注销信息公示后，上市公司在销售、财务等方面仍与经销商有业务往来，或显示存在主观故意，“这种性质是严重的。”

皇台酒业部分商户介绍:“公司和经销商的合同一年一签，有专人对接。”

律师吴军也提出了这个问题:“如果企业实体在2021年被注销，那么它的税务账户和银行账户可能会消失。后续的销售行为是如何发生的？”

皇台酒业回复中列出的2022年上半年主要经销商名单中，为何仍出现2021年9月被注销的经销商？皇台酒业相关负责人今年4月18日回应时代周报记者:经内部核查，有合同、有付款、有发货，关联交易真实存在。“我们没有核实公司的注销情况，但我们仍然使用了以前的材料。我感觉销售人员签合同时可能会有疏漏。”

皇台酒业的回复中，除了幽灵经销商的出现，还有一些其他内容让人难以理解。

时代周报记者根据皇台酒业2022年上半年上市的36家主要经销商的合同及执行情况发现，部分经销商的半年销售额与经销商自己介绍的实际年销售额相当。

例如回复中显示的皇台酒业陇东某经销商年度合同金额约为百万元，2022年上半年销售金额为40万元至50万元。不过，该公司负责人表示，过去几年，其皇台酒的年销售额约为40万至50万元。回复中列出的另一家皇台酒业经销商位于甘肃中部，2022年合同量约百万元，上半年销售额约四五十万元。对于这一销售数据，皇台酒业经销商并不认可，相关人员直接表示“数据有误”。据该经销商介绍，皇台酒的年销售额不到50万元。

也就是说，在皇台酒业的回复函中，皇台酒业上述两家经销商签订了金额为其实际年度销售额一倍的年度销售合同，并在上半年完成了年度销售。另有多位皇台酒业经销商介绍，在甘肃，下半年白酒销量好于上半年。

对于经销商的说法，皇台酒业相关负责人告诉时代周报记者:按照公司财务口径，上市公司造假的可能性不大。市场知道的可能与真实情况不同，经销商说的也不一定准确。相关问题将通过电子邮件回答。截至发稿前，时代周报记者尚未收到皇台酒业的回复邮件。

经销商库存压力？

很多经销商对皇台酒业不满。

今年2月，陇西一家皇台酒经销商透露，有几家经销商正在考虑退出皇台酒的经销体系。主要原因是“销量不理想”。陇东另一位皇台酒经销商直言:“皇台酒本身就是地方名酒。省外能卖多少？主要在本地销售。”

在甘肃，皇台酒业面临省内竞争对手的激烈竞争。

“金徽酒（603919。SH）愿意投资活动和广告，对经销商的返利政策非常好。我们有的经销商一年能做到三四千万元。”一位皇台酒的主要经销商抱怨说:“皇台酒最好的经销商一年卖1000万元。相对而言，其认为皇台酒业对经销商的市场支持力度不足。”

事实上，白酒市场的竞争日趋激烈，皇台酒业对此有着清醒的认识。

其在2022年年报中坦言，以茅台、五粮液为代表的中国知名白酒企业业绩的快速增长，一定程度上显示了中国白酒市场日益清晰的集中化趋势。全国知名酒企和区域知名酒企依托高端产品在白酒市场日益稳固的地位，不断在各省市“攻城略地”，挤压区域酒企的生存空。

越来越激烈的白酒竞争让经销商感到担忧，其他经销商也担心自己的皇台酒业库存过高。

甘肃当地一位皇台酒业经销商表示，他的皇台酒业库存价值数十万元。“酒厂的人通常不会问我们销售情况如何，是否需要支持，有一件事就是要钱。”

另一位皇台酒业经销商介绍，现在只要与酒厂签订合同，就需要打款。“一些经销商有几十万元的库存。只要你把货拉出来，酒厂才不管你的销量怎么样。”

皇台酒业在回复深交所2022年半年报问询函时强调，报告期内，公司定期对经销商客户的库存进行盘点，掌握各类产品的销售情况，并根据支付和信用政策确认收入。不存在通过向经销商压货来增加收入的情况。

然而，多家经销商明确表示，他们每个人都有几十万到几百万元的库存。

一些经销商透露，由于库存压力、营销支持、市场销售和返利政策，他们不打算继续销售皇台酒。

时代周报记者了解到，在皇台酒业披露的2022年36家主要经销商中，多家经销商同时销售其他品牌白酒，包括皇台酒业在甘肃的竞争对手金徽、滨河等。

“a股不死鸟”将在2023年再次陷入亏损。

皇台酒业成立于1985年，距今已有39年历史，2000年登陆资本市场，比贵州茅台（600519。嘘)。

上市24年来，皇台酒业业绩起伏不定，多数业绩亏损。因此，其分别于2004年、2009年、2015年、2018年和2022年五次被实施退市风险警示，并分别于2005年、2010年、2017年、2020年和2023年被取消退市风险警示。

期间，皇台酒业还经历了多次重组、内斗等重大事件，实际控制权多次易主。

2019年4月，盛达集团与北京皇台商贸有限公司签署表决权委托协议，北京皇台商贸有限公司将其持有的皇台酒业13.9%股权对应的表决权委托给盛达集团。由此，皇台酒业的控股股东变更为盛达集团，赵满堂成为实际控制人。

官网显示，1992年在甘肃成立的盛达集团是一家多元化、综合性、跨区域的产业集团，在矿业开发、房地产旅游、金融资产管理、酒文化、健康医疗、有色金属等领域均有产业布局。除了持有皇台酒业，盛达集团还持有盛达资源（000603。SZ），银行龙头企业，并入股兰州银行（001227。SZ）。赵满堂曾多次登上胡润百富榜，被誉为“甘肃首富”。

在盛达集团入主当年，皇台酒业披露了新的实际控制人和控股股东将对皇台酒业采取的调整措施，主要包括:明确战略，狠抓白酒主业；建立全新的管理团队，引进各类专业人才，全面提升管理能力；加强营销团队建设，对公司产品进行包装设计、产品推出、产品定价等一系列营销策划。

其他包括:加强费用和成本的控制，进一步提高公司的盈利能力，加强现金流管理，提高资金使用效率。

2023年9月，皇台酒业因未及时披露关联交易事项收到监管函。甘肃证监局查明，2022年皇台酒业通过泸州市巴州酒业销售有限公司采购的基酒由公司副总经理、总工程师陈冰实际控制的公司供应，涉及金额1301万元，占公司最近一期经审计净资产的9.75%。

此外，2022年皇台酒业向陕西青山绿水酒业有限公司（以下简称“青山绿水”）销售白酒产品，涉及金额350万元，占公司最近一期经审计净资产的2.63%。青山绿水实际上由盛达集团的关联方长安盛达实业有限公司控制，长安实业有限公司是本公司的关联方。

2022年营收和净利润大幅增长，皇台酒业2023年陷入下行通道。

根据业绩预告，公司2023年归属于上市公司股东的净利润为亏损1100万至1600万元，扣除非经常性损益后的净利润为亏损400万至650万元。

针对上述有关经销商等问题，时代周报记者于今年4月1日致函并致电皇台酒业，皇台酒业相关工作人员在电话中表示将回复邮件。

4月16日，时代周报记者再次致电皇台酒业。皇台酒业表示看完邮件会回复，然后挂了电话。4月18日，皇台酒业相关工作人员电话沟通，承诺4月19日（周五）上午10点前通过邮件回复。4月19日上午9点59分，皇台酒业通过电子邮件回复:由于提及的事项需要逐一核实，因此之前约定的回复时间将略有延迟。

截至发稿，时代周报记者仍未收到皇台酒业方面的回复。