6月5日，在中信证券2024资本市场论坛主论坛上，中信证券首席策略分析师秦培晶发表了对下半年a股市场的最新判断，称a股有望迎来年度级别上升行情的起点。
秦培晶认为，过去三年影响a股表现的三大叙事都将迎来重大转折:一是“先立后破”的经济新旧动能转换效应初显，企业在高质量发展下会淡化规模，注重盈利，避免恶性竞争；二是新“国九条”重新定位市场的投融资功能，重塑基于投资者的市场生态，提高a股的回报预期；第三，中国的战略主动性逐步增强，在全球事务中发挥着更加重要的作用。
他判断下半年a股将迎来年度级别上涨的起点。逻辑上，a股的核心驱动正在从预期修复转向现实验证，ROE(净资产收益率)的提升将成为本轮盈利周期修复的最重要特征。
市场催化方面，政策效果决定节奏，盈利回升决定趋势，外部因素决定空。如果房地产政策效果超预期，三季度a股将直接启动年度级别上涨行情，政策催化优先的新兴产业主线有望领涨。
市场主线上，秦培晶建议下半年配置重点逐步从低分红转向优秀成长。a股下一阶段的投资范式将是淡化规模、重视盈利，从蓬勃投资的PEG框架转向自由现金流增长溢价。随着三个信号的不断验证和投资范式的转变，以沪深300为代表的具备持续提升自由现金流增长能力的绩优成长股可能会逐渐占据主导地位，重点关注银行、机械、家电、电子、新能源等制造业龙头，行业周期稳定的医药，以及港股的互联网、消费龙头。
(文章来源:上海证券报)
