在公募和资源主题行情的背景下，多只业绩较好的消费主题基金宣布清盘。
券商中国注意到，近期有多只重仓白酒医药的消费主题基金宣布清盘。所有合同被终止的消费基金今年都获得了正收益，但其业绩弹性较弱。与此同时，全市场排名前三的公募中，有两只产品从“白酒主题基金”切换为“资源主题基金”，风格大换血的结果是成就了公募前三。
部分公募基金规模人士判断，以资源为代表的少数行业走强可能扰动其他资金敏感行业的流动性，指数反弹可能加剧行业业绩分化。然而，当资源主题基金业绩爆发时，许多消费基金无奈清盘，这也证实了资金从资源赛道向消费赛道的分流从市场层面延伸到了不同类型产品的公募领域。
不是亏钱而是赚钱慢，消费基金别无选择只能清盘。
在资源主题基金狂欢之际，消费基金的操盘手和基金持有人略显尴尬。
华南某公募旗下消费升级主题基金近日公告称，确认截至2024年6月2日基金资产净值低于2亿元，触发基金合同终止。基金管理人将按照《基金合同》的规定进入基金财产清算程序并终止《基金合同》，无需召开基金份额持有人大会。本基金自2024年6月3日起，本基金进入清算程序后，将不再办理申购、赎回、定投、基金转换等业务。基金合同终止之日起30个工作日内成立清算组，由基金管理人组织基金财产清算组进行基金清算。
几乎与此同时，深圳一家公募公告显示，其重仓白酒的一只消费主题基金仅运作12个月即宣告清盘。消费主题基金成立于去年6月底，是一只次新基金产品，在去年6月底成立并进入股票市场后，该基金的仓位控制相对较好，仍保持净值正回报，但截至6月3日，这只重仓白酒消费主题基金的资产净值已连续50个工作日低于5000万元，触发了基金合同约定的终止条件。因此，本基金将根据基金合同进入基金财产清算程序，无需召开基金份额持有人大会。
值得一提的是，在今年a股市场资源股的背景下，上述两只消费主题基金年内净值收益仍实现盈利。但与很多重资源股的基金产品相比，收益弹性稍显落后。以华南某公募的“消费升级基金”为例。截至今年一季度末，该基金三大核心重仓股为贵州茅台、赛生药业和牧原股份。不过，在消费赛道表现滞后的情况下，该产品今年以来的收益率为2.43%。
“风格漂移”进入业绩前三，白酒基金成为资源基金。
与消费主题基金相比，今年重仓资源股的基金产品几乎包揽了全市场基金的前十名。
卖出消费、及时转向资源股，是许多基金经理快速获得业绩弹性的核心策略。券商中国注意到，自去年以来，博时基金旗下的博时成长精选基金已经卖出了所有最大的重仓股和白酒股龙头贵州茅台，并从白酒等消费转向周期性有色煤炭。该基金一季报显示，截至今年3月底，博时成长精选基金前十大重仓股中已不见白酒等消费股的踪迹，淮北矿业、平顶山煤业、洛阳钼业、江西铜业等一批资源股龙头包揽了该基金前十大股票席位
排名全市场前三的共赢长期价值混合基金，是从白酒消费转向资源周期的又一例证。去年，该基金的核心持仓一度逼近“满仓”消费赛道。前十大股票包括李宁、泸州老窖股份有限公司、五粮液、洋河股份和山西汾酒等众多消费龙头股。不过，在a股市场风格转变迅速转向资源股的背景下，该基金经理也前瞻性地及时下调了消费股，将十大重仓股中的白酒股全部卖出，并逐一换成电力赛道股。中国核电、中国广核、华电国际、浙江电力等9只电力股几乎都占据了前十的位置。从某种意义上说，该基金已经完全改变了其持仓风格，从白酒主题基金转变为电力主题基金。
上述操作不仅使该基金摆脱了当前消费基金整体低迷的局面，而且使该基金产品的业绩迅速上升。截至目前，该基金年内取得27.33%的收益率，稳步进入公募全市场业绩前三。
显然，这些从消费主题赛道快速切换到资源主题赛道的基金产品，反映了当前股市中消费股和资源股对投资者吸引力的变化，而消费基金“换脸”成资源基金后的高收益特征，进一步使得坚持布局消费赛道的基金产品遭遇资金冷遇，这可能在一定程度上加速消费基金的赎回和资源基金的申购。
强势板块虹吸消费赛道基金公募有望下半年回归。
对于当前大消费赛道的市场表现疲软，许多基金经理对市场风险偏好和持仓偏好的判断可能会随着经济复苏数据的进一步确认而得到印证，从而重新出现各大风格之间的平衡。
中欧基金表示，房地产政策落地期间，市场上房地产链的品种较为强势，靴子落地后市场开始阶段性调整。同时，周期性品种的剧烈震荡也加大了市场波动。二季度，全球市场对美联储未来货币政策的节奏进行了重估，这可能导致大类资产持续高位波动。受风险偏好影响，市场可能在短期内逐步进入震荡。
上述基金公司判断，如果经济复苏进一步加快，受益于股市外资回流的消费医药等权重行业有望带动市场风格逐步再平衡。由于整体资金仍然不足，部分行业的走强可能会扰动其他资金敏感行业的流动性，指数的反弹可能会加剧行业表现的分化。流动性不足可能导致市场反弹期间行业间轮动的频率更快、幅度更大。上述基金的这一判断可能暗示，资源股市场的走强在很大程度上分流了消费股的资金，多只消费主题基金的清盘进一步证实了资源股等少数行业走强对市场流动性的扰动。
在消费主题基金偏爱的医药赛道中，截至目前，医药指数跌幅高达13%，位于行业涨跌的下游位置，表现较为弱势。对此，摩根士丹利基金判断，虽然医药行业目前处于低迷状态，但主要是因为2023年底公募基金在生物医药行业的持仓占比达到13.57%，医药行业市值占比约为8%。然而，2024年第一季度行业财务报告的整体表现相对平均，导致机构投资者大幅减仓，这可能压制了医药板块的走势。
上述基金公司人士认为，医药板块后续表现仍有诸多利好推动逻辑，包括以下几个方面:一是行业政策出现回暖信号。目前，北京、广州、珠海已出台文件支持创新药产业高质量发展。文件措施契合行业痛点，预计后续卫生健康委、医保局和地方政府将有支持政策。预计此轮政策将对部分医药公司2025年的业绩产生重大影响。此外，胰岛素集采续约结果出炉，部分产品价格回升，有望打破行业螺旋降价的担忧。二是行业估值处于底部区间，机构持仓并不拥挤。目前，申万医药行业的TTM估值不足30倍，处于过去10年估值底部。如果该行业在2024年实现约10%的利润增长率，该行业的估值将在2024年进一步回落至25倍左右。考虑到医药板块的刚需属性和长期特征，防御属性突出。从动态角度看机构持仓，预计机构持仓将大幅下降，因为2024年上半年该行业的业绩仍受行业合规调整的影响。第三，下半年该行业的基数较低。随着支持创新政策的实施，医药板块季度业绩同比增速有望回升。
（文章来源:券商中国）
