人工智能（AI）正在推动一批基金迅速崛起。

公募规模分化体现在不同QDII基金的持仓分布和持仓风格上。AI的高收益特性已经开始吸引大量资金涌入，一些基金在短短三个月内吸引了40亿元的新基金，尤其是英伟达等美国AI的公募QDII产品。

值得一提的是，尽管不少基金经理是美股、a股和港股的“一对一”玩家，但这些涌入公募QDII的资金更注重基金合约的投资范围和持仓分布，认购的目的性也很明显，在基金经理的“一对一”中直指以美股为主的产品，这也意味着这些明显区分不同基金产品性质的游资具有很强的机构色彩。

QDII基金规模出现爆发式增长。

对于许多正在发行的新基金来说，即使延期三个月也很难筹集到5亿元人民币，但许多QDII基金正在成为吸金狂魔。

券商中国注意到，今年一季度期间多达40亿元资金涌入广发全球精选QDII，创下该基金自2010年成立以来的单季最高资金净认购额，这使得广发全球精选QDII的基金规模在今年3月底超过85亿元。考虑到二季度基金份额可能继续增长，且基金净值上涨导致基金总额增加，广发全球精选QDII可能成为百亿规模的基金。

嘉实基金旗下的嘉实美国成长基金QDII也在今年一季度吸引了超过10亿元的资金，该基金的规模在三个月内迅速扩大了一倍。截至目前，这只QDII的基金规模已跃升至28亿元。即使是不直接持有人工智能股票的QDII，也仅通过购买海外基金而受到资金青睐。以景顺长城全球芯片QDII为例，该产品在今年一季度也吸引了约3亿元资金。

由于AI的普及，一些公司规模较小、基金经理知名度稍低的QDII基金产品也受益于规模的快速上升。今年1月初，资金仅2500万元的金创何新全球芯片行业QDII到今年3月底吸引了数倍于自有资金。据该基金一季报显示，截至3月底，该基金规模达到9500万元。

此外，去年3月，仅有约100名投资者认购了北向资金的一只海外数字经济基金。截至目前，累计收益率达到31%，该基金自去年成立以来累计净值来到1.3元。QDII是一只主要专注于海外市场的主动型基金，去年在市场发行中几乎无人问津，初始资金规模约为1000万元人民币，其中基金公司自掏腰包的份额高达98%。不过，上述规模仅为1000万元的迷你基金QDII却实现了规模逆袭。券商中国注意到，截至今年3月底，上述迷你基金QDII的基金规模已超过1.33亿元，实现了超10倍的规模增长。

“一对多”玩家的规模差异很大。

考虑到众多QDII基金经理多为“一对一”选手，且同时管理a股和港股的科技主题基金，上述巨额基金在基金经理的产品选择上均选择美股持仓集中的基金，在风格偏好上均指向美股重仓的QDII基金。

以GDB全球精选基金QDII为例，该基金在三个月内吸引了40亿元资金流入。李耀柱还管理着沪港深主题基金和港股主题基金，但同期这些产品没有出现明显的基金净申购。与上述产品不同，GDB全球精选基金是一只QDII产品，其美股仓位为61%，而其a股和港股的总仓位仅为8%。

基金经理张自力管理的“全球基金”与“美国基金”之间的差异表明，投资者的基础选择是针对美国股票的，他们希望避免基金合同造成的“头寸浪费”。具体而言，他管理的嘉实美国成长基金在今年第一季度吸引了超过10亿元的资金流入，这在很大程度上与该基金产品合约的吸引力有关。截至目前，该产品美股仓位已超过90%。然而，与这只吸引大量资金的“美国基金”不同，张自力管理的嘉实全球价值基金同期规模保持不变，这与基金合同规定的全球投资范围有关，该基金18%的仓位在a股和港股。

美国在QDII基金中的持仓内容确实已经成为当前业绩排名的关键指标。目前排名前三的QDII业绩以美股持仓为主，年化收益率均在20%以上。其中，建信新兴市场混合基金今年以来的收益率接近29%。基金经理李耀柱管理的广发全球精选基金借助美国AI赛道打破公募冠军魔咒。在去年获得公募市场冠军的背景下，他今年的业绩再次进入QDII业绩前十，年化收益率也超过了18%。显然，以人工智能为核心的美股持仓正在主导当前公募QDII的前十大业绩格局，包括英伟达、微软、台积电、谷歌在内的人工智能赛道股票已成为基金经理的标配，这也使得今年以来QDII基金的持仓风格高度相似。

机构通过公募QDII渠道部署AI。

哪些基金在疯狂买入重仓美股方向的人工智能主题QDII基金？

显然，由于这些购买的基金更注重基金合同约定的投资范围，区分同一基金经理管理的不同产品中美股、a股和港股的比例，因此这些基金的属性具有较强的机构背景。从多家QDII基金产品披露的单一投资者持股比例来看，也印证了机构资金利用QDII布局美国AI人工智能的意图。

以北方某迷你QDII的规模变化为例。该基金从今年1月的1400万元变为3月底的1.3亿元，背后有机构操作。两家机构在今年3月大量买入了这只迷你基金的股票，持有该基金的总份额占总份额的30%以上。此外，目前QDII业绩排名第一的建信新兴市场基金也因重仓美股人工智能赛道而吸引机构布局。截至今年3月底，机构持有该基的比例达到19%。金创何新公司的全球芯片行业QDII在英伟达持有大量股份，该公司规模迅速增长的背后也有机构投资者的身影。根据该基金一季度报告，机构投资者在该基金中的比例已跃升至20%以上。

私募基金经理但斌对美股人工智能赛道的最新观点也验证了机构投资者对相关赛道布局的高热度。“现在NVIDIA的地位已经占到了45%-50%，因为它已经上升了很多。我一股也没动。”但宾在2024年第九届中国金长江私募股权基金发展高峰论坛上表示，在人工智能时代的最终结果中，也就是到2034年和2044年，人类历史上可能会出现第一家市值达到10万亿美元的公司。而这家市值10万亿美元的公司很可能就是美国的这些科技巨头。

摩根士丹利基金权益投资部副总监、摩根士丹利数字经济基金经理雷志勇表示，从需求方面来看，多模态、人工智能应用和长文本限制的突破将继续推动计算能力需求的增长。他补充说，“GPT-4o机型发布后最初使用流畅，但后来流畅度明显下降，因为当世界各地的用户同时使用时，计算能力无法承受这些要求，并发性很高。如果后续苹果系统搭载这款机型，以苹果的全球用户体量，其背后对算力的要求会更高。从这个案例中，我们也可以看到对计算能力的需求还远远没有达到天花板。”

摩根士丹利基金相关人士进一步指出，从NVIDIA的财务报告和简报中，我们可以看到三个行业趋势。首先，随着推理需求占比的提升，大规模模型训练的参数呈数量级增长，算力集群系统TCO成本的重要性逐步增强，而AI人工智能芯片的迭代逐步加快，以满足AI大规模模型训练和推理的性能需求，从24个月提升至12个月。一方面，NVIDIA的加速技术迭代有利于降低单位计算成本，提升客户的购买意愿；另一方面进一步巩固技术领先优势，拉大与竞争对手的差距。

校对:王朝权

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