财联社6月24日电(记者严俊)上证综指3000点后再度下跌。回顾上半年，全市场只有分红指数一枝独秀，唯一一个涨幅超过两位数的指数。看跌幅榜，北证50指数跌幅超30%，微盘指数、中证2000指数、科创100指数跌幅超20%。

新“国九条”以来，在强化监管、防范风险、促进高质量发展的主线下，证监会陆续出台了40多项配套制度规则。补齐发行上市、股份减持、退市、交易、行业机构监管等各个领域的短板和弱项，推动资本市场基础性制度的系统性重塑。

在重塑的过程中，市场也在寻求新的主线。站在年中，港股市场、AI行业走势、制造业出海、高分红策略等热点会有怎样的表现？基金公司的策略可能就知道了。日前，平安基金在深圳召开2024年中期投资策略会。

在基金经理看来，今年中国经济仍能保持稳定的增长势头。在长期利率下降幅度有限空、货币政策进一步宽松预期以及房地产新政的背景下，未来分红资产和债券市场的发展值得看好，可积极关注全球供应链重塑、产业周期拐点、核心资产等新机会。

宏观判断:CPI弱势或阶段性，寻找工业周期底部机会。

目前市场最大的疑惑是，为什么在部分经济数据有所好转的情况下，物价水平依然疲软。国联证券研究所副所长、首席策略分析师包成超认为，在供给扩张的情况下，需求的恢复可能对物价的提振作用有限，导致物价水平缓慢回升，但CPI疲软还是阶段性的。

如何从宏观经济中发掘投资机会？包成超指出，从外需的角度来看，需要寻找全球支出周期交叉、生产周期底部上行的机会，以及外资支出提振国内收入的机会。随着全球供应链的重塑，综合油气、多化工等大型炼化产业链有望在低供给、资金充裕的推动下进入新一轮产能扩张周期。此外，全球供应链的重塑也为工业机械、建筑设备和仪器仪表等新兴市场的资本支出上升带来了机遇。

平安资产管理(香港)资本市场负责人兼首席投资官王馨漪给出了对香港市场的判断。他认为，国内最新的房地产政策、货币政策和财政政策有望改善基本面，市场对三中全会的政策预期预示着海外资金流出速度将继续放缓，甚至可能回流，增加了对中国内地和香港股票的配置，从而支撑了中国内地和香港股票的估值。

王馨漪表示，新“国九条”鼓励上市公司增加分红回报投资者，以增强投资者的获得感，增强投资信心。在一个充满波动性和不确定性的市场中，高股息股票通过股息提供了稳定的现金流回报来源，这是有吸引力的。

关于下半年的投资起点，平安新力混合型基金经理王华认为，下半年投资增速将明显改善，金融发力将逐步提振投资增长。此外，由于加拿大等全球央行和部分欧洲国家近期开始降息，美国将在下半年首次降息，中国LPR有望下降，货币政策将继续宽松空。

上游企业今年盈利可观，看好上游资源的景气周期将持续两到三年。下半年，随着PPI的回升，中游企业的利润也将得到明显改善。他提醒，经济缓慢复苏的概率很大，有必要降低对经济的预期。

此外，关于黄金的走势，他坚信短期的波折不会随着避险情绪的显著增强和降息大幕的开启而改变金价的上行方向。

五位基金经理讨论了高分红、AI行业、先进制造、医疗健康。

目前沪深两市分别代表长期稳定的现金分红群体，积极的分红氛围基本形成。10年间，a股分红企业占比从65%提升至73%，整体分红率从38%提升至40%，连续三年分红的a股公司占比提升至52%。

平安红利精选股票基金经理刘杰预计，2023年分红企业占比将在2022年67%的基础上进一步提升至73%左右(根据分红方案)；同时，2023年分红比例中位数(按公布的年度分红金额计算)为30.3%，明显高于2022年21%的分红比例。

平安基金股权投资中心执行总经理、平安价值领航混合型基金经理何杰也认为，高分红策略更适合目前的发展阶段。他表示，从中期来看，市场形势可以概括为三句话:一是经济承压；第二，投资更有价值；第三，监督和强有力的指导。

其中，“投资更有价值”是指在过去经济高增长、需求上升的情况下，企业股东都希望它增加资本支出，不断实现净利润的超额增长，这是一种股东价值最大化的行为。如今经济放缓，投入产出比下降，用每年创造的现金回报股东，也是股东价值最大化的行为。

所以，在目前的市场环境下，高分红策略可能更适合目前的发展阶段。但他也强调，高分红投资不等于价值投资，价值投资需要随时考虑买入价格的问题。

AI处于一个大周期行业的起点。如何挖掘发展过程中的机遇？平安新兴产业混合基金经理翟森认为，人工智能只看到基础设施建设的第一阶段，第二阶段看到终端创新，第三阶段看到应用内容创新。但需要注意的是，各个阶段的连接并不是线性的，应用的创新也会经历波折。

结合最近苹果和微软都发布了最新的AI操作系统产品，到今年下半年，市场可能会经历整个AI终端行业越来越多的变化。翟森指出，ai终端创新的大年是明年。无论是手机的更新，还是个人电脑的更新，预计明年都会看到非常重量级的产品发布。

科技的另一个投资机会是先进制造业。平安先进制造主题股票基金经理张银贤认为，人形机器人还处于0到1的阶段，但0到1的阶段有很多亮点。一是特斯拉的逐步迭代，二是众多新玩家的加入，三是英伟达开发套件的重磅加持。

在应用场景中，To B端和To C端都有机会，先有B端。马斯克在最近的特斯拉股东大会上表示，明年将在特斯拉工厂部署小千级别的机器人。但是To C更有想象力。如果机器人迭代的足够快，两三年后也许能在家做一些简单的工作。

目前医药板块的行情总体偏弱，但很多细分行业的股票却处于前列。上半年医药行业也是创出新高股票数量最多的板块之一，多只创新医药股创出新高。平安医疗健康混合基金经理周思聪坚定看好医疗健康。医药行业与每个人的生活息息相关，是一个真正意义上会有长期机会的行业。

从出海的角度来看，创新药也成为出海的最强音。周思聪说，可以看到，去年中国创新药出海达到400亿美元，打破了多项国内外纪录。国内药企第一次意识到国外授权超过国内引进，这是一个里程碑。整个下半年，行业的大Beta会比之前好很多，同时仍然看好之前看好的创新药板块。

我们仍然可以期待RRR和利率的下调，“固定收益+”产品将迎来更好的配置环境。

牛龙的债券市场是市场的另一个焦点。还能继续吗？固定收益投资中心投资总监助理、平安双颖天一债券基金经理高永标认为，货币政策面临多目标的权衡。在稳增长和防风险的目标下，RRR降息仍可预期，但宽松可能存在界限。

央行对长债有明显的引导意图。超长期国债的发行可能会影响机构的进一步行为，但最终会服从整体宏观方向。它需要新的货币政策或基本面因素来支撑未来的下跌趋势。

“固定收益+”产品是金融净值化改革背景下，以绝对收益为目标，风险承受能力相对较低的一类特殊产品。2019年，近三年牛市启动，“固定收益+”公募规模迅速扩大，2021年四季度达到最大规模。然后随着核心资产、毛指数等泡沫的破灭，权益市场震荡下跌，“固定收益+”变成“固定收益-”,“固定收益+”产品规模逐季递减，基本回到“固定收益+”基金大幅扩张的20%。

平安天润债券基金经理曾晓丽指出，当10年无风险利率为2.3%，信贷资产收益率在2.5%左右时，“固定收益+”产品有较好的配置环境，但随着债券收益率的下降，赔率要求应降低，赔率要求会变得更加稳定，对中签率赋予更高的权重。

市场有望强烈推荐配置核心指数ETF，公司债ETF也有机会。

指数产品方面，平安基金ETF指数投资部负责人、平安中证A50ETF基金经理钱景认为，小微盘股流动性危机后，市场风险偏好快速下降，资金普遍关注中签率高、确定性高的投资机会。新“国九条”和央企改革开启政策周期，或助大盘股强势。

其中，中证A50指数是较好的核心资产指数，仅选取50只行业龙头股代表a股风格，均为具备溢价能力和长期竞争力的优质企业。中证A50指数长期收益领先于主要宽基，中证A50指数行业分布更均衡，“新经济”存在性更强，分散风险效果更好，回撤更低。截至目前，中国平安的中证A 50 ETF规模已达46.04亿份，在首批10只中证A 50 ETF中排名第一。

另外，今年以来，债券ETF迎来了快速发展的契机。至于原因，平安公司债ETF、平安主动国债ETF、平安CDB债券ETF基金经理王仁增介绍，一方面，在债券市场长牛市背景下，银行、外资、保险等投资者大类资产配置需求增加，债券ETF流动性好、成本低、风格明确的工具属性正好满足了需求；另一方面，在资本新规的监管下，银行对高透明指数化产品的需求增加，债券ETF可以每天披露持仓情况。

目前全市场共有20只债券ETF，截至5月31日总规模为1048亿，较年初增加246亿，增长率为30.8%。今年以来，信用债ETF和可转债ETF增速均超过50%，利率债ETF增速较弱，但长期利率债ETF相对亮眼。年初至今，平安债券ETF三剑客总规模超过139亿，其中公司债券ETF规模超过113亿，今年以来份额增长率超过85%，位列市场第三大债券ETF。