a股可持续发展报告来了！
2月8日，沪深北三大交易所分别讨论了《上海证券交易所上市公司自律监管指引第14号——可持续发展报告（试行）》、《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第17号——可持续发展报告（试行）》、《北京证券交易所上市公司可持续监管指引第11号——可持续发展报告（征求意见稿）
《指引》充分考虑上市公司的发展阶段和披露能力，通过强制披露与自愿披露相结合、定性披露与定量披露相结合、设置过渡性和缓释措施等方式实现成本与收益的匹配。
市场人士表示，《指引》进一步完善了上市公司可持续发展的规则，有助于引导上市公司更全面地披露其可持续发展能力的成果，规范信托的要求，激发上市公司可持续发展的内生动力，使投资者对上市公司的可持续发展有更全面的了解，从而采取相应的投资决策，实现可持续信托和可持续投资的“双向狂奔”。
基于现实:
强制披露和自愿披露相结合
近年来，监管部门持续推动上市公司可持续发展，倒逼科创50指数、深证100指数等样本公司披露社会责任报告、ESG报告等相关报告。
与此同时，越来越多的上市公司披露可持续发展相关报告。据Wind资讯统计，有1841家a股公司披露了2022年可持续发展相关报告，占比34.47%。其中，科创50、深证100指数和A+H公司样本公司基本实现全覆盖，上证180指数和创业板指数样本公司披露率超过90%和60%。
《指引》仍坚持强制披露和自愿披露相结合，要求上证180、科创50、深证100、创业板等样本公司以及境内外上市公司披露可持续发展报告，鼓励其他上市公司（包括北交所上市公司）自愿披露。
据记者了解，根据《指引》，要求披露可持续发展报告的上市公司数量为454家，占a股公司数量的8.5%。
清华大学五道口金融学院副院长田璇对《证券日报》记者表示，被要求强制披露的公司内部治理机制基本健全，披露可持续发展信息具有一定的现实基础。通过强制披露，一方面可以减少企业与投资者之间的信息不对称，提高投资者对这些细分市场上市公司发展质量的认知，促进上市公司进一步推动产业结构转型和高质量发展。另一方面，也可以加速资本市场的规范化和互联互通。
至于其他上市公司，田璇表示，这是一种差异化的安排，考虑了不同细分市场上市公司的发展阶段、内部治理结构的完善程度和市场监管体系的成熟程度。这种差异化安排有利于循序渐进，引导信披机制规范发展。
构建框架:
明确披露原则和内容。
关于披露主题，《准则》根据强制披露、解释而不披露、指导和鼓励披露的级别设定了不同主题的披露要求。
如果拟披露的可持续发展问题同时具有财务重要性和影响重要性（即“双重重要性”），上市公司应围绕治理、战略、影响、风险和机会管理以及指标和目标四个核心内容对拟披露的问题进行分析和披露，以便投资者和利益相关者充分了解上市公司为应对和管理与可持续发展相关的影响、风险和机会而采取的行动。
田璇表示，对于拟披露的“双重重要性”主题，应明确四项核心披露内容，并从定性和定量两个维度作出具体要求，对上市公司拟披露的内容全面、具体地提出标准化、规范化要求，有利于投资者和利益相关者把握上市公司发展过程中采取的具体业务措施。引导市场加大对竞争力强、发展质量高、社会责任感强的企业的支持力度，并进一步发挥示范引领作用，积极推动上市公司加强能力建设、提高发展质量和公司治理水平，形成高质量信用和高质量发展相互促进的良好市场生态。
此外，《指引》强化了与碳排放相关的披露要求，明确了环境、社会和公司治理的披露问题。
川财证券首席经济学家、研究所所长陈力对《证券日报》记者表示，上市公司碳排放总量占我国排放总量的比重较大，气候变化对上市公司的影响越来越大。随着资本市场更加关注包括气候变化在内的ESG相关因素，投资者在投资时也将更加关注投资组合的气候风险，上市公司对气候相关信息的披露将成为投资者判断的核心信息来源。
此外，上市公司碳排放信息披露对于督促上市公司履行社会责任、加强社会监督、降低投资风险也具有重要意义。
循序渐进:
明确过渡安排和缓释措施。
《指引》设定了过渡期和缓释措施。强制披露上市公司应在2026年4月30日前发布2025年可持续发展报告。对此，田璇表示，强制披露的上市公司往往有更详细的披露要求，往往需要较长时间进行系统梳理和分析。设置过渡期充分考虑了上市公司的实践能力，有利于上市公司坚持实事求是的原则，客观、实事求是地披露信息。
在第一个报告期内，上市公司无需披露相关指标的同比变动情况，但对于难以定量披露的指标，可以进行定性披露。在2025年和2026年报告期内，如果披露主体难以定量披露与可持续发展相关的风险和机会对当期财务状况的影响，则可以仅进行定性披露。
“定性和定量披露相结合，充分考虑了由于不同公司的发展阶段或缺乏标准，一些定量指标可能无法衡量的客观现实，有利于逐步引导上市公司完善可持续发展相关治理，逐步完善信任机制。”田璇说。
可持续字母佩戴指南的出台对上市公司、投资者和其他市场各方产生了积极影响。陈力表示，落实ESG工作已成为上市公司高质量发展的应有之义，加强ESG信任也是多角度展现公司价值的一种方式。许多大型投资机构和投资者更喜欢从企业的ESG信息中解读企业的可持续发展战略，以及更全面的环境、社会和治理信息，而更好的ESG绩效和ESG信息披露更有利于企业从同行中脱颖而出。
“从长期来看，在ESG方面做得好的公司往往呈现出公司治理良好、风险控制能力强、管理层诚信的特征，发展潜力更强、风险更低，具有长期投资价值。ESG评价可以作为投资决策的一部分，为投资者提供参考。”陈豪说。
（文章来源:证券日报）
