【编者按】

* *金融工作会议指出，高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务，金融要为经济社会发展提供高质量服务。

为更好地学习贯彻* *金融工作会议精神，提高资本市场服务实体经济的质量和效率，推动资本方更加关注企业发展，从今天起，中国基金报与上海证券交易所联合开设“百亿计划——大咖投资走进上市公司”专栏， 并与管理规模100亿元的机构投资者、中国基金报1000多万粉丝一起走进上市公司，共同感受中国经济节奏。

中国基金报记者少昊赵心怡

北宋年间，王安石停泊瓜州，“京口瓜州”之名传遍天下。千百年后，小船停泊的五峰山大桥横跨两岸，成为“打卡圣地”。

与著名的“一水一桥”不同，五峰山大桥-南京-上海高速公路的架设者正在幕后观看。即使已经在两地上市、三地交易，宁沪高速依然不是资本市场的热门股。

有人将此归结为“路桥的操作太简单”“吸引力不够”，可以走宁沪高速，但记者发现，让“简单的事情变得精彩和可持续”更难。

上市多年来，宁沪高速的净利率和盈利能力长期处于行业前列，在国内高速公路板块中排名第一。

宁沪高速做对了什么？精彩背后的智慧是什么？

近日，由中国基金报和上海证券交易所联合主办的“百亿千万计划——携手投资大咖走进上市公司”活动来到宁沪高速，寻找“大道至简”的秘密。

（1）串起万亿“项链”

道路通达，百业兴旺；道路畅通，百业兴旺。1992年建立的南京至上海高速公路正是因为沪宁高速公路的建设而建立的。这条在“全省动员，全民运输”号召下修建的高速公路，诞生之初并不“富裕”，只是在各个城市的贡献下才成功通车。

当时“尴尬”的人们不会想到，30年后的今天，沪宁高速公路已经串联起5个万亿级城市，位于中国最活跃的经济区之一。作为江苏省唯一一家上市路桥公司，宁沪高速专注于持续整合苏南路网中的优质路桥项目。自1996年沪宁高速公路（江苏段）建成以来，公司拥有或共享的开放道路和桥梁里程从248公里增加到910公里，拥有单一核心资产。

“交通先行，引领发展。交通基础设施的投资建设不断增强城市承载能力和辐射力，带动区域经济活跃，为苏南沿江城市群高质量发展提供坚实的交通支撑。公司拥有或参股的路桥项目是苏南沿江陆路交通走廊和沪宁两大重要产业带的核心组成部分。长三角地区经济的繁荣为公司发展提供了优越的外部环境，促进了公司经济效益的持续稳定增长。”宁沪高速总经理汪锋直言不讳地告诉记者。

区域经济活动决定了道路交通，道路交通又影响着路桥公司的“先天营养”。

宁沪高速所在的江苏省2023年GDP为12.82万亿元。公司主营业务所在的江苏省南京市、苏州市、无锡市和常州市的GDP总和超过一万亿元。区域经济的繁荣为宁沪高速公路的发展带来了人口持续流入、出行需求旺盛、汽车保有量高等优势。经受住了新冠肺炎疫情的冲击，2023年前三季度，宁沪高速营业收入和净利润同比增长22.4%和29.84%，长期保持良好的盈利能力。汪锋认为公司有“先天优势”，但也离不开“后天努力”。

“公司业务区域位于中国最具活力的长三角地区，有优质的路桥资产，这是基础。”汪锋说。

这些还不够，宁沪高速的运营理念也在不断升级迭代。例如，该公司利用该系统积累了发展成果，建立了现代企业管理和控制模式，努力建设数字公路和智能交通，在道路养护和救援方面达到国内领先水平。

同时，公司还拥有一支专业且经验丰富的运营管理团队。在保证公司高速公路运营服务质量和效率的前提下，积极运用资本运作手段优化资产组合，开展优质项目收购，确保公司整体盈利能力处于行业领先水平。

在未来十年左右的时间里，

从业绩来看，宁沪高速可以算是“稳健”的代名词，但公司的“心愿”并不止于此。

今年1月，宁沪高速发布收购预案，拟向控股股东江苏交控收购苏锡常南部高速公路公司65%股权。

从表面上看，这笔交易并不复杂，但在南京至上海高速公路的现有地图上增加了一条新的高速公路。在汪锋眼里，这次收购对公司的发展意义重大。“这有助于我们更好地服务人民群众的交通出行体验，有助于公司培育新的利润增长点。”

苏南地区高速公路网显示，该地区的三条横向通道是姜妍高速公路、沪宁高速公路和苏锡常南部高速公路。其中，苏锡常南高速公路被誉为“沪宁第二通道”。目前沪宁高速高峰路段日均断面车流量近20万辆，高峰时达24.9万辆，是设计车流量的两倍多。苏锡常南部高速公路利用率不足30%，常州段和无锡段基本平行。一旦收购完成，有望形成路网级协同效应。

“苏锡常南部高速公路拥有沪宁高速公路急需的运力资源。只要协调好了，自然能达到‘1+1》；2‘效果。”汪锋说。

汪锋进一步解释称，此次收购不仅有助于公司扩大业务覆盖面、优化路桥资源配置、实现路网整体运营管理，还将有效提升沪宁通道的通行能力和全省路网综合运营效益，巩固公司在苏南高速公路网中的主要投资和运营商的优势地位。

如果我们把眼光放得更长远一些，这次收购是为未来十年的南京至上海高速公路发展做准备空。

据报道，目前在三条东西向通道中，姜妍高速公路已启动扩建工程，沪宁高速公路也处于相关扩建的前期阶段。考虑到沪宁高速公路的相关路段一直处于超饱和状态，在2023年至2027年姜妍高速公路改扩建期间，大量交通将逐步分流到以苏锡常高速公路为主的周边道路，这将大大改善其性能。

“如果沪宁高速公路后续改扩建，可能会有交通管制，使得苏锡常南部高速公路将部分转移交通流量。考虑到这种可能性，此次收购将有助于减少改建和扩建期间的业绩波动，并确保合并业绩的稳定发展。”有业内人士分析称。

（3）高速公路上有无人机并不奇怪。

2023年前11个月沪宁高速车流量11.08万辆/日，同比增长39.26%。在延伸拓展的同时，宁沪高速也在练好高流量高速公路管理的内功，以技术创新提升公司核心能力和现代化服务水平。

在宁沪高速公路运营管理中心，记者看到一整面墙屏幕实时显示道路通行情况，哪里车流量增加、哪里需要管控，一目了然。

“应急车道，通过智能管控，可以安全高效地成为智慧扩容的弹性车道，疏导交通。现在车流量不大，这两条车道保持封闭。如果车流量增加，这两条车道就会开通，提高通行效率。”汪锋指着屏幕上的一个地方告诉记者。

早在2018年，宁沪高速率先提出智慧扩容理念，将宁沪高速无锡段打造为智慧扩容示范工程，创新研发应用了匝道控制技术、车道可变限速技术、车道动态控制技术等智能技术，有效解决了交通超饱和路段拥堵问题。

“只需一小步的智能扩张就可以将交通量提高到18万辆/天。”汪锋说。随着交通量的增加，人们的出行体验会更好，更多的汽车会走高速路，这对我们的股东也是有利的。

智慧扩容只是宁沪高速众多创新的代表之一。

在现场，一位工作人员介绍了一种高速公路道路救援的新方法——无人机搬运。

“过去路上发生事故，我们的巡逻车会第一时间前往现场处理，20分钟内到达率可达90%以上。现在，对于一些轻微的事故，我们会派无人机通过图像传输的方式在现场拍照取证，并用无人机上的扬声器教事故方自行处理。这个效率比巡逻车快多了。”该工作人员告诉记者。

这样的创新工具和方法在宁沪高速并不少见。

“未来将深入推进高速公路数字化转型，推动公路建设、管理、养护、运营、服务全过程数字化转型，丰富车路协同应用场景和服务方式，打造公路出行服务新模式。”汪锋告诉记者。

绿色公路建设也是近年来高速公路整体发展的大方向。

宁沪高速在绿色低碳发展方面有不少“独门秘籍”。2022年7月，宁沪高速投资24.57亿元收购云杉清能，“高速公路网+清洁能源应用”专业化、产业化快速落地。

同时，公司还探索绿色能源出行消费场景，针对服务区8%-10%的小客车停车位，加大充换电设施建设投入，努力实现“交通+能源”深度融合。到2023年底，公司已基本完成13对服务区新能源基础设施全覆盖。2024年，以仙女山零碳服务区建设为样板，公司正加快推进多个服务区低碳改造，推进公路、桥梁、隧道、服务区等高速公路运营全场景碳监测平台管控应用。

有传统也有时尚。

宁沪高速公路服务区不仅有“绿色能源”，还有“网络名人经济”。

阳澄湖服务区是宁沪高速公路上的重要交通节点。“它不像服务区而像苏州园林景区”，这是许多人对阳澄湖服务区的第一印象。

除阳澄湖服务区外，宁沪高速还建设了梅村、扬州广陵等一批“网上名人”服务区，明确各服务区定位，不断提升服务质量。据王峰介绍，公司在重视主营业务发展的同时，还积极探索交通能源、交通商贸、高速配套服务等与主营业务协同发展的领域。

记者了解到，宁沪高速在服务区招商引资、创新运营模式等方面也下足了功夫。仙女山、黄栗树服务区成功实施“担保共享”的“大平台”招商方案，探索出公司与出租方利益共享、风险共担、共赢发展的新模式，为下一轮发展先行布局服务区。2023年底新上线的仙女山服务区充换电服务站，仅用一个月时间就跃升至全国同类服务商数量前三、江苏省第一。

交通运输不仅承载着物资和人流的流动，还起到了连接城乡、促进区域协调发展的纽带作用。宁沪高速认为，未来随着江苏产业加速转型升级，“高价值、小批量、强时效性”的特点将更加凸显，“门到门”和专业化需求将持续增长。

作为江苏省唯一一家上市路桥公司，宁沪高速始终专注于持续整合苏南路网中的优质路桥项目。自上市以来，高度重视中长期回馈，坚持提供持续稳定的现金分红，累计分红363亿元，在国内高速公路板块中排名第一。

“公司始终将加强现金分红管理作为保护和回报投资者的重要方式，不断优化和平衡公司长远发展与股东当前利益的关系，努力实现现金分红与公司发展进步同频共振。”汪锋说道。

智慧道路、绿色出行、高效安全...这些“人畅其行、物畅其流”的美好愿景，正在通过宁沪高速实现。

投资洞察:红利+低浪，长期攻守兼备。

博时基金指数与量化投资部基金经理杨

近两年，“分红低浪指数”在市场上掀起了一股热潮。红利因素的贡献有哪些？如何理解低波因子？投资者应该如何看待这类指数？为此，博时基金指数与量化投资部基金经理杨接受了记者的采访，并给出了自己的答案。

中国基金报:今年分红低波指数表现突出的原因是什么？

杨:今年股息低波指数表现出色有几个原因:

首先，市场环境有利。近年来，在内外部不确定性的影响下，市场大幅调整，景气投资、成长投资等主流投资方式获取超额收益的难度加大。由于其天然的“价值”属性，股息低波指数具有明显的防御属性，在震荡熊市和价值相对占优的市场环境中表现相对较好。

二是宏观环境利好。今年在宏观经济缓慢复苏的背景下，红利低波策略重点关注的偏周期和成熟行业盈利能力相对稳定，相对优势明显，具有一定的超额收益空。另一方面，长期来看，国内经济增速面临换挡，长端利率处于下行通道，理财产品收益率水平下降，高分红产品吸引力增强。

第三，“中国专项评估”政策利好。分红低波指数成份股中，地方国企和* *国企占比较高。随着国企改革的推进和中国特色估值体系的建立，央企国企展现出价值重估的潜力和能力，分红低波指数充分受益于相关概念。

中国基金报:分红因素的贡献有哪些？如何理解低波因子？

杨:长期来看，股息策略和低波动策略都是有效的SmartBeta策略。由于市场的非理性行为，低波动性股票的泡沫往往较小，从长期来看，这可以为投资者降低投资风险，并提供更稳定的长期投资收益。这种相对稳定的投资起点也符合红利投资的理念。红利和低波的强强联合不仅可以有更好的收益表现，而且可以更好地控制。在长期利率不断下降且存在诸多不确定性的市场环境下，股息低波策略因其高防御性和低波动性仍具有吸引力。

中国基金报:投资者应该如何看待这类指数？

杨:红利低波策略适合风险偏好较低的人，或者在资产配置中，用于核心仓配置，以获得相对稳定的投资收益，为组合创造良好的安全垫。

编辑:乔伊

审核:徐雯

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