根据央行5月11日发布的金融数据，今年前4个月人民币贷款增加10.19万亿元，处于历史同期较高水平。其中，4月份人民币贷款同比多增，贷款投放总体呈现“小月小月”特征。此外，前4个月社会融资规模累计增量为12.73万亿元，同比少增3.04万亿元；4月末，广义货币（M2）余额为301.19万亿元，同比增长7.2%。
分析人士表示，4月信贷投放量满足了实体经济合理融资需求，与当前经济增长态势相适应，总体符合市场预期。目前信贷“大月小月”现象有所缓解，信贷投放的稳定性和可持续性增强，可以为年内贷款增长留出空间。同时，贷款利率保持在较低水平，信贷结构持续优化，为经济高质量发展创造了良好的货币金融环境。
问题:为什么传统贷款“流产”不小？
4月、7月和10月通常是贷款的“小月”，但在今年4月，信贷“流产不小”，节奏变得更加稳定和温和。
银河证券首席经济学家张军对上海证券报记者表示，往年金融机构追求“开门红”导致的信贷投放过山车现象今年有所缓解，金融机构业绩的指标导向有所减弱，信贷投放更趋平稳。
分部门看，前4个月，住户贷款增加8134亿元，其中短期贷款增加50亿元，中长期贷款增加8084亿元；企事业单位贷款增加8.63万亿元，其中短期贷款增加2.56万亿元，中长期贷款增加6.61万亿元，票据融资减少6619亿元。
民生银行首席经济学家文彬表示，在稳增长政策和贷款利率下行的支持下，今年企业贷款保持了良好的扩张势头，“五大条”等重点领域的信贷景气度处于较高水平。4月份，企业贷款需求季节性减弱。但在外需韧性、科技创新和技术改造再贷款创设、城市房地产融资协调机制落地等因素推动下，企业中长期贷款保持平稳，仍是支持新增信贷的重要力量。
第二个问题:为什么M2的增长率大幅下降？
4月末，M2经济同比增长7.2%，增速比3月末回落1.1个百分点，但仍与经济增长和物价水平的预期目标基本匹配。
分析师表示，由于2023年是疫情平稳过渡的第一年，M2的增长率大幅反弹，导致基数较高。从剔除基数影响的两年平均增速来看，2023年和2024年4月末M2平均增速为9.8%，高于2018年至2022年同期平均增速，流动性保持合理充裕。
资产管理产品增速快速回升，也在很大程度上分流了我行表内存款，干扰了M2的增速。据业内人士测算，4月末资管产品集合规模同比增长约11.3%。
货币供应量增速放缓受多种因素影响。华创证券首席宏观分析师张羽表示，首先，今年以来，债券市场持续上涨，居民购买理财产品的热情升温，银行存款转向理财等非银产品，非银机构资金充裕，向银行借钱购买债券的需求减少。其次，近期多部门加大力度整治银行“低贷高存”空套取资金、人工付息等现象。过去相当一部分虚增的、不规范的存贷款有所减少，这就产生了短期的“挤水分”效应。
此外，张羽表示对金融业增加值核算的优化和调整也有一定影响。过去金融业增加值季度核算方法参考存贷款增速，今年一季度起修订为参考利息净收入、手续费及佣金净收入等指标。因此，自4月以来，地方政府通过监管存贷款提高金融业附加值的动力明显减弱，相关影响可能在年内继续显现。
三问:融资成本能否稳步下降？
4月份，贷款利率维持在历史较低水平。记者从央行获悉，4月份企业新发放贷款加权平均利率为3.76%，与上月末基本持平，比上年同期低23个基点；个人住房新贷款利率为3.7%，比上月低2个基点，比去年同期低48个基点。
今年以来，央行继续通过降低RRR、结构性“降息”和引导贷款市场报价利率（LPR）等方式引导市场利率下行，贷款利率进入“3”时代，减轻了企业和居民的利息负担。
不过，贷款利率持续下行对银行净息差持续构成压力。对此，分析人士认为，缓解净息差收窄的关键在于银行应逐步摒弃传统观念，合理确定存贷款价格；同时，政策层面要共同发力，理顺各种市场价格关系。
政策层面禁止银行人工支付利息，有望缓解银行机构负债端压力。分析人士认为，敦促银行“按表行事”，降低存款利率和减少利息支出，可以进一步增强银行支持经济和稳健经营的能力。
展望未来，中信证券固定收益部研究团队表示，预计二季度存款利率将进一步降低，以缓解银行负债端的压力，这将有助于加强银行的利率风险管理能力，巩固实体融资成本的稳步下降。
（文章来源:上海证券报）
