十大券商最新策略观点出炉，具体如下:
中信证券:在现实逐步得到验证后，稳步上升的趋势仍将持续。
市场进入存量状态，全球资金重新平衡，冲动性降温。市场预期修复后，稳步上升的趋势将在现实逐步得到验证后继续。配置方面，建议继续关注优秀成长、低波红利和主动主题布局，减少轮动博弈。一方面，市场流动性状况不再支撑纯预期修复驱动的市场，主动私募进一步加仓受限空，ETF持续小幅流出，海外风险资产正在修复，全球基金再平衡冲动降温。另一方面，在政策、基本面和风险偏好逐步改善的推动下，市场转向稳步上行趋势。验证四个因素非常重要:一是房地产政策转向的效果以及后续进一步的政策应对需要验证；二是旨在优化供给侧的产业政策需要时间逐步见效；三是三中全会各项改革政策的出台值得期待；四是复杂地理环境对市场风险偏好的影响有待消化。
配置方面，在业绩增长优异方面，我们将重点关注因规模扩张冲动受到抑制、资本消耗有望放缓、资产质量有望改善而被重估的银行空，并关注工程机械、家用电器、基础化工和消费电子等制造业龙头，以及行业周期稳定的医药、港股消费和互联网龙头。低波分红方面，继续关注自由现金回报稳定的水电、核电，保费增长稳定的财险，以及部分分红比例提升、经营稳健的龙头消费品。在活跃主题方面，低空经济、AI产业化和生物制造等主题有望保持高位，但需要持续跟踪市场结构的变化趋势。
华西证券:板块轮动风一样快，坚持高分红。
近期，在地产链条累积一定涨幅、增量资金入市不足的情况下，a股市场阶段性转向震荡休整，板块快速轮动是当前市场的主要特征。政策层面，以“新国九条”为基础的“1+N”政策体系不断完善，减持新规通过影响资金供需改善了a股微观流动性。此外，7月份三中全会的改革预期多次发酵，支撑了国内外投资的风险偏好。展望后市，资产配置不足客观存在。在资金存量博弈的背景下，a股风格板块将快速轮动，高股息品种仍将是未来重点配置方向。
行业配置方面，建议关注电力、煤炭、家电等现金流充裕、分红稳定的蓝筹板块。考虑到有望受益于政策的“新质量生产力”主题。
华泰证券:逢低建仓“地产+”。
上周上证指数缩量，我们总结了三点观察:①2.5-5.24，整个A NTM PE修复超20%至14x，市场重心整体上移，结构缺乏经济外推方向，性价比占优，低估值和红利风格占优。②政策:房地产政策密集催化后，进入效果观察期，政策工具储备，市场有预期。减持新规，或加速产业资本浮盈出清，优化a股生态。③海外:美联储降息预期折返或延续，建议减弱降息押注。海外AI强资本开支+龙头高景气对a股的映射减弱。配置:低拥堵+仓外性价比加成；战术配置地产+出口驱动的轻工、地产+去产能驱动的化纤和化工原料、地产+消费复苏驱动的大众消费品。
配置方面，我们建议在ROE稳定甚至改善之间的红利空的基础上，逢低构建“地产+”，增加对国内宏观beta的敞口，包括:①地产+出口驱动的轻工业；②减压的地产+化纤、化工原料，消费复苏的地产+大众消费品。
国泰君安:不确定性下降是中国股市上涨的关键动力。
本周股市调整的表面原因是市场对地缘政治风险的担忧升温。我们认为，尽管外部地理环境仍然严峻，但过去两三年市场并未给予过高的预期。更重要的是，我们应该看到经济社会内部的不确定性在下降，这是驱动这一轮市场行情的核心因素。不过，人民币币值稳定+内需政策+改革预期升温的边际组合使得中国资产逻辑变得平滑。年中投资机会多，敢于逆势布局，股市波动上涨。此外，市场的驱动力不是修正增长预期，而是降低不确定性:1）股市波动的不确定性降低；2）政策不确定性降低；3）经济不确定性降低。
行业配置方面，蓝筹股优先，成长股次之，增加了部分国内蓝筹股和成长股的配置。1）内需政策扩围且政策思路符合逻辑，部分内需板块不确定性降低。推荐:金融地产/食品饮料/汽车/农业；以及消费建筑材料/交付/资源等。；2）成长股的节奏是先科技制造，再科技应用。推荐:半导体/国防军工/计算机创新/创新药；3）继续看好港股红利和科技龙头。
信达证券:全年上涨趋势大概率未完成第一轮轮动估值修复，可能已经告一段落。
年度上涨趋势很大概率尚未完成，但第一轮估值修复可能已经结束。我们认为市场的年度反转已经确立，其背后主要有两个原因:（1）房地产下跌对各行业盈利能力的负面影响逐渐结束。2月5日，a股整体PB达到2003年以来的历史最低水平，但整体ROE并不是历史最低水平。我们认为，股市已经充分消化了大多数宏观悲观预期。（2）新国九条政策有望系统性改善股市供需结构。从历史经验来看，第一波熊转牛上涨大多持续一个季度左右，主要源于估值修复。此时，大多数行业的业绩并没有改善。然而，如果上升到第二季度，它们中的大多数需要明确的利润改善或来自居民的增量资金。这些因素仍需酝酿，当下可能是第一波估值修复的尾声。（3）经济刚刚在库存周期的底部稳定下来，改善通常会很缓慢。未来一个季度，基本面的变化可能赶不上投资者预期的变化，这将带来波折。
年度建议配置顺序:上游周期》自动归零、出海》金融地产》AI、医药&；半导体&；新能源》消费，排名靠前可能是未来牛市的最强主线。从策略角度来看，房地产链最近走强的主要原因有两个:（1）熊市结束后，熊市中跌幅最大的行业大多会出现大反弹。新能源和房地产是近两年熊市中最弱的两个方向，先后企稳反弹。我们的判断表明熊市可能会结束。（2）季度内，自2月6日市场反转以来，高股息、AI、周期和超跌市场的增长先后反转。在房地产链反弹之前，它是最低的板块。从轮动的角度来看，可能存在补偿性增长的需求。
民生证券:回归主线
4月下旬至上周，a股市场呈现出高位资产向低位资产切换的特征。本周以来，a股投资者对国内外各种预期博弈的热情有所降温。在市场的冷静期，投资者发现长期趋势没有改变，这可能是本周最大的变化。国内库存结构方面，上游资源性产品行业相对占优，潜在弹性强于中下游。随着政府发债速度加快，设备更新、消费品以旧换新等有利于实物资产需求扩大的变化可能会逐步显现。此外，本周国际市场铜价从高点回落，a股市场的有色金属行业也出现回调。大宗商品价格快速上涨后的降温实际上有利于对生产力价值的股票资产标准进行定价。
在行业配置方面，资源类产品仍是我们的首选方向:石油、铜、煤炭、资源运输（石油运输、干货运输等。）、铝和贵金属。在“去金融化”的世界里，如果尾部风险得到化解，那么过去十年盈利上升和估值杀跌的组合将转化为盈利触底和估值修复的机会。建议关注银行和保险；在国内经济流动得到修复但企业利润没有增加的环境下，股息资产值得配置:铁路、电力、高速公路和天然气。
广发证券:轮动速度快，干扰因素多，但不要太悲观。
对于总需求的四大拉动因素:出口、房地产、地方政府和* *政府，自年初以来，出口形势明显好转，随后是房地产政策加码和* *超长期国债发行，均出现边际变化。截至5月前三周（5/19），地方政府专项债发行速度成为年初以来制约基本面预期的关键因素。不过，本周以来，地方政府专项债发行出现明显提速迹象。考虑到全年3.9万亿元的发行总量和前四个月的发行节奏较慢，预计未来几个月专项债的发行规模可能会继续增加，这将有助于支撑市场的基本面预期。所以我们还是判断5-7月份市场的风险偏好应该不会太差。地缘政治冲击导致的风险偏好下降可能是短暂的。
在行业配置方面，一方面，房地产政策的出台使投资者意识到政策的态度正在发生变化，人们开始恢复对中国资产未来的信心。在此背景下，股价和成交额均处于低位，一些隐含未来增长预期的机构成长板块逐渐受到关注，如创新药和半导体设备等。另一方面，在3月中旬，营业额达到风险值（约40%）并经过两个月的消化后回到安全值，这也值得关注，特别是一些新的产业进展:国产计算能力、华为鸿蒙系统、信创、卫星等。
华金证券:在反弹完成前，TMT或仍有配置机会。
目前来看，TMT短期可能仍有配置机会。与复盘相比，目前:（1）新优质生产力的发展、海外产业的催化、国内流动性的宽松使得TMT在5、6月份有配置机会成为可能。首先，在政策和产业催化方面，可能会在6月份持续出现:首先，在国内政策方面，在7月份的三中全会之前，科技创新等相关政策可能会持续出台和落地；其次，在产业催化方面，海外七大科技巨头一季度平均利润增速高达78.2%，海外AI机型迭代更新、AI手机、AI PC等新产品可能加速落地。其次，流动性依然宽松。（2）经济复苏的预期、TMT中报业绩可能反弹以及科技创新政策的催化使得TMT在7月有一定的配置机会。首先，在经济和利润基本面方面，7月经济可能继续修复，TMT中期报告的业绩可能回升。第二，在政策方面，7月政治局会议和三中全会可能会进一步突出科技创新等政策。
短期继续关注:一是政策和产业趋势向上的通信（卫星互联网、低位空经济）、计算机（自动驾驶、数据要素）、电子（半导体）和传媒（AI应用）；二是电新（电池、光伏、风电）、家电、食品饮料、化工、地产产业链等。受益于经济复苏和外资流入。
申万宏源:回调后更值得逢低关注的方向仍是广义高股息。
上周五房地产政策达到催化密度的阶段性高点，对应房地产政策观察期和内需改善预期发酵的高点，房地产环比和内需周期修复告一段落。同时，短期内相对性价比较高的方向是科技成长，短期内“高开低走”行情的延续可能需要科技成长的接力。然而，从短期来看，已经错过了两次反弹机会。一是美联储降息预期在前期被向上修正，二是英伟达短期业绩超预期。这反映出海外催化对国内科技增长的助推作用已经有限，需要等待国内AI应用产业催化。科技反弹乏力，4月下旬以来的高开低走行情告一段落。前期市场的赚钱效应已经扩散到高位，短期内缺乏新的进攻方向，赚钱效应收缩是合理的。目前市场性价比仅回落至中位，短期仍有波段调整。
行业配置方面，广义高股息投资是全年主线的判断不变。继续推荐电力、家电和白酒、煤炭、石油和有色。海外催化对a股科技股的提振作用有限，重申技术有效反弹的条件是国内产业催化。房地产政策大概率会有后续动作，等待短期性价比改善后再配置地产股。
华中证券:以国防军工为首的a股小幅波动。
“新国九条”的发布推动市场走向成熟，提振了市场的长期信心。出口数据超出预期，表明海外需求具有韧性，中国产品更具竞争力。随着食品价格的下降，价格收窄，并且也有所恢复。管理层出台的房地产政策组合有望稳定房地产投资，提振内需，促进经济企稳。美国的通货膨胀率已经下降，预计降息将提前。随着国内利好政策的实施，市场风险偏好有望提升。当前，整体内外部环境有利于市场持续企稳向好。未来股指整体有望维持震荡上行格局，仍需密切关注政策面、资金面和外部因素的变化。
在行业配置方面，我们建议投资者短期内关注电力、电网设备、石油、煤炭和公用事业的投资机会。
