近日，天风证券(601162。上海)增加了对海外子公司的融资担保。因业务发展需要，天风国际由其旗下的海外特殊目的机构TFI海外投资有限公司(以下简称“SPV”)提供3亿美元债券担保，期限为2年。天风证券和天风国际为SPV发行的债券提供无条件、不可撤销的担保。
蓝鲸记者关注到，不仅海外实体有明确的融资需求，而且TF证券本身也频繁从市场融入资金，债务问题越来越严重。截至2023年末，天风证券应付债券账面价值为446.16亿元，占其总资产的44.82%，在43家上市券商中排名第一。报告期内，债券应付利息支出达21.5亿元，是净利润的7倍。截至今年一季度末，其应付债券达到438.55亿元。
债务压力也体现在风控指标上。天风证券的净稳定资本比率和风险覆盖率垫底，业绩的整体波动也为其流动性和稳定性增加了不确定性。
“高负债融资的现状需要关注。券商发行的债券占当期总资产的比例高，通常意味着券商的资金来源过于依赖债务融资，风险控制难度加大，”受访专家表示。
TF证券发债募资超900亿。
近日，天风证券宣布为天风国际海外子公司SPV提供3亿美元债券担保，期限为两年。
作为担保人，天风证券、天风国际与中国建设银行(亚洲)签署担保协议，为SPV发行的本期债券提供无条件、不可撤销的担保。在本次募集资金之前，公司和天风国际已为SPV发行的债券提供了金额为2.9亿美元的担保。本次担保实施后，天风证券和天风国际为上述担保人提供的担保余额为5.9亿美元。值得注意的是，这家SPV公司的资产负债率超过70%。
据悉，SPV是母公司天风国际的离岸融资平台，成立于2021年9月30日。无主要业务、资产、子公司、员工，主要承担债务融资、债券发行等特殊用途。截至2024年3月31日，平台总资产为45，560.87万港元，总负债为45，560.489万港元，净资产为3.17万港元。
天风证券表示，本次担保主要是为了满足天风国际的生产经营需要，有利于其稳健经营和长远发展，且天风国际具备偿还债务的能力，担保风险总体可控。
截至2023年末，天风证券还为全资子公司天风资管担保8.18亿元；为全资子公司天风田瑞非公开发行公司债券担保5亿元。
事实上，不仅海外公司和子公司有明确的融资需求，天风证券也频繁向市场融资，而且承受着相当大的债务压力。
据蓝鲸记者统计，截至2023年末，TF证券中应付债券有27只，包括私募债、公司债、海外债、资产管理计划、长期收益凭证等。仅2023年以来，天风证券已发行4只公司债和1只资产支持专项计划，规模94亿元，期限3年。资产支持专项计划发行规模为8.64亿元，票面利率为4.20%，期限为8年。
据Wind统计，目前，发债募集金额已达931.16亿元。截至2023年末，天风证券应付债券账面价值为446.16亿元，占当期总资产的44.82%，为43家上市券商中最高，高出行业平均水平近2倍。截至今年一季度末，其应付债券达到438.55亿元。
图片来源:TF证券2023年年报。
这也给TF证券带来了不小的利息支出压力。记者关注到，2023年天风证券利息净收入为-17.63亿元，主要是本期利息收入减少，利息费用增加。公司应付债券利息费用达21.5亿元，而全年净利润仅为3.07亿元，债券利息费用是净利润的7倍。
上市券商一季度净利润指数垫底
在债务压力下，TF证券的流动性风险日益凸显。
受访的业内人士普遍认为，券商发债占当期总资产的比例过高，通常意味着券商的资金来源过度依赖债务融资，会增加券商风险控制的难度和潜在风险。
高负债水平意味着券商需要支付更多的利息，这无疑增加了其运营成本，挤压了券商用于日常经营和业务发展的资金。证券公司资产负债率的上升可能会降低其财务稳定性和偿付能力。在投资者和评级机构看来，这样的财务状况可能会降低券商的信誉和市场地位。
更严重的是，当市场环境发生不利变化，如利率上升或投资者信心下降时，负债水平高的券商将面临流动性风险，从而导致债务违约。而债务违约不仅会影响证券公司的正常经营，或将进一步加剧财务困难。
“无论如何，高额的债务融资和利息支出都会给券商带来很大的资金压力，需要谨慎管理。”袁迢营销咨询公司董事长兼首席执行官高承远向记者指出。
事实上，天风证券目前的流动性风险控制指标已经很差了。2021年至2023年，天风证券净稳定资本比率分别为121.82%、125.8%和121.91%。2022年和2023年风险覆盖率分别为123.8%和120.06%，均在上市券商中排名较低。
从近几年的业绩来看，TF证券仍然面临较大的盈利压力。2021年至2023年，天风证券分别实现营收44.06亿元、17.21亿元和34.27亿元；归母净利润分别为5.86亿元，-15.09亿元和3.07亿元。
2024年一季度，天风证券实现营收1.85亿元，同比下滑80%；实现净利润-3.76亿元，在43家a股上市券商中排名倒数第一。
“高负债融资的现状需要关注。天风证券需要采取措施优化债务结构，降低财务风险，确保足够的现金流支持业务运营和投资。同时，监管机构也应密切关注上市公司的债务情况，以确保市场的稳定和投资者的利益，”中国矿业大学(北京)管理学院硕士生企业导师支培元说。
(文章来源:蓝鲸财经)
