4月金融数据异常波动后，市场预期5月政府发债加速将为社会融资规模提供支撑；不过，由于需求疲软，信贷增速可能较上月有所放缓；同时，受禁止“手工付息”的影响，M2的同比增长率可能会继续下降。
兴业研究预计，5月信贷增速有望较上月进一步放缓。5月新增贷款规模预计为1.25万亿元，对应贷款增速为9.5%。从居民贷款来看，购房需求疲软继续抑制居民贷款需求。5月一手房和二手房加权成交面积同比录得-28.1%，较上月扩大0.4个百分点。从企业贷款来看，一方面，建筑业在5月份开始增加，但仍然疲软。5月份水泥平均出货率为40.8%，较4月份的39.0%上升1.8个百分点，但低于2023年5月份的46.4%，或表明与建筑活动相关的融资需求仍然疲软；另一方面，“人工付息”停止后，在套利渠道压缩下，一些套利融资行为也会减少。
国泰君安宏观团队预计，5月新增信贷规模在1.0万亿元左右，略高于去年同期水平，具体取决于票据对冲的力度。5月票据利率明显回落，商业银行用票抵贷意愿增强，表明企业实际融资需求有所减弱，预计中长期贷款的减弱将更加明显。居民端仍呈现去杠杆趋势。一是商品房销售边际下降，二是居民提前还款率仍处于较高水平。
市场也有较为谨慎的预测。
浙商证券宏观研究团队预计，5月份人民币贷款新增7000亿元，同比少增约6600亿元，对应增速下降0.4个百分点至9.2%。据估计，在5月份的信贷结构中，票据和非银贷款占比较大。至于信贷需求，中国经济目前处于弱修复中，工业稳增长的政策仍在继续，供给端强劲，但财政政策和设备更新等需求端政策的效果仍有待显现。
在政府债券发行明显加速的支持下，社会融合在4月份经历了负增长，并将在5月份得到提振。4月新增社会融资规模为-1987亿元。
CICC宏观团队指出，5月份政府债券发行明显提速，全月政府债券净发行量达1.3万亿元，明显高于去年同期的5819亿元，成为5月份推动社融的重要力量。除政府债券外，5月票据利率处于低位可能意味着票据融资活动更加活跃。预计5月新增社融可能达到2.6万亿元，社融同比增速有望回到8.8%左右。
东吴证券固收团队指出，4月社融规模不及预期的主要原因之一是发债进度缓慢。4月政府债券发行总额为10.85亿元，净融资额为-984亿元。地方政府债券发行总额9036亿元，净融资额550亿元。国债和地方政府债券净融资额均为今年以来最低。5月，两者的净融资均有所加速。国债和地方债净融资分别为6913亿元和6349亿元，将支持社融。
TF证券预计，5月社融新增2.3万亿元，社融余额同比增速将回升至8.5%。其中，5月政府债券净融资约1.2万亿元，企业债券净融资约1000亿元，信贷资产支持证券净融资规模约-500亿元。在非标融资方面，受经济表现反复和潜在风险事件影响，预计信托贷款和委托贷款压降将继续维持较低水平。与此同时，保教楼等房地产行业的金融支持发挥了主导作用或削弱了信托贷款。预计5月份无新增信托贷款，委托贷款下降100亿元。
M1和M2的年同比增长率可能会继续下降。
兴业研究预测新房销售疲软将继续拖累M1。与此同时，停止“人工付息”的影响仍在发酵，部分活期存款可能继续向非银系统转移。预计M1将比上月下降0.5个百分点，继续在低位运行。至于M2，根据4月份的金融数据，M2规模同比减少3.0万亿元，M1规模同比减少1.7万亿元，反映出“人工付息”的影响超出了企业活期存款的范围，存款“流向”非银系统的现象将持续下去，给M2带来压力。加上季节性因素，预计M2 5月份同比将继续下降，预计将比上月下降0.5个百分点。
（文章来源:澎湃新闻）
