常态化退市格局正在形成。在监管层严格实施退市制度的背景下，触碰退市红线的上市公司将退市，从而失去投资价值，这对资产管理机构的投资专业能力提出了更高的要求。常态化退市也将优化a股市场的投资生态。
近期，多家基金密集下调ST公司估值，部分ST公司估值调整为0。例如，华泰白锐基金公告称，自6月19日起，华泰白锐基金对华泰白锐中证2000ETF持有的停牌股票ST Fortis按照0元估值。华夏基金也宣布，自6月19日起，对华夏中证1000ETF持有的停牌股票ST艾康按照0元估值。此前，申万菱信基金公告称，公司旗下基金持有的ST富通、ST阳光、ST长康等股票估值为0.09元。
根据退市规定，公司股价连续20个交易日低于1元面值，将触发退市机制。从ST富通、ST阳光、ST艾康、ST长康等ST公司的情况来看，由于股价已经连续多个交易日低于1元，即使继续涨停，也会被决定退市。
对于基金公司来说，买上面说的退市股，就是竹篮打水空。好在对于基金公司来说，由于入选股票池的标准比较严格，基金中上述退市股票的市值并不高，所以影响并不大。但对于部分投资者来说，游戏退市股票存在很大风险。
在雪球等投资网站上可以看到一些典型案例。有些投资者前几年玩ST股赚得盆满钵满，但最近两年却遭遇滑铁卢，前期赚的钱几乎都赔光了，让人唏嘘不已。
究其原因，除了ST股博弈的极大偶然因素外，还与不断演变的市场环境有关。很多年前，上市公司数量相对较少，上市公司的“壳”被视为重要资源。不少投资者热衷于炒“保壳”、“炒壳”等概念股。而这个游戏本质上是一个零和游戏。在这种情况下，只要有赢家，就会有输家，但人们往往会选择性地忽略输家，制造赢钱的假象，吸引很多投资者继续参与。
随着上市公司越来越多，监管层对强制退市制度的进一步严格执行，投机者从ST股获利的难度越来越大，极有可能“一不小心就全盘皆输”。
4月12日，证监会发布《关于严格执行退市制度的意见》，强调要突出上市公司的投资价值，更准确地实现“应退尽退”。建立健全不同板块上市公司差异化退市标准体系，严厉打击各类非法“保壳”“炒壳”行为，努力降低“壳”资源价值，以实现有序及时出清格局。
毋庸置疑，正常退市格局的形成，将加速上市公司优胜劣汰的进程。对于资产管理机构来说，要加强风险防范意识，提高规避风险的能力，提高自下而上的选股能力。
对于上市公司来说，经营业绩的改善是股价上涨的动力。对于机构投资者来说，要更加注重理性投资、价值投资和长期投资，更加关注上市公司的业绩和成长性。当市场参与各方更加注重业绩的时候，炒作ST概念和“壳”资源的生存空间自然会越来越小，a股的投资生态也会逐渐改善。
(文章来源:上海证券报)
