两大消费龙头股贵州茅台和青岛啤酒，最近都受到了“坏消息”的攻击。
“坏消息”在牛市中容易消化，在熊市中却难以忍受。突如其来的“坏消息”会让本已疲软的股价节节败退。只要你在市场呆的时间够长，投资者肯定会遇到这样的情况。当“坏消息”来临时，你该怎么办？
事实上，投资者需要仔细辨别“坏消息”是真是假，更何况有些“坏消息”本身就是假的，更何况即使是真的，“坏消息”对某些投资者来说也可以转化为好消息。
从历史上看，巴菲特最擅长利用股市中的“坏消息”获取额外收入。伯克希尔几乎所有的重仓股都是巴菲特在一家上市公司遭遇重大危机的背景下抄底买入的，比如美国运通、政府雇员保险公司、华盛顿邮报公司、可口可乐公司、苹果公司。
但如果“坏消息”宣布公司基本面已经受损，投资者应该及时止损认错，无论股价多低。归根结底，对“坏消息”影响的判断来自于投资者对公司的了解。
认为一张“奖金”支票丢失了。
“坏消息”往往带来好价格。如果优秀的公司遇到暂时的困难，资本市场往往会以一种夸张的方式过度反映他们的困难，股价就会被打到地板上。这时候往往形成一个好的“窗口期”，因为公司的基本面没有改变。
2008年9月，受三聚氰胺事件的恶劣影响，伊利股份两个月内一度下跌60%，次年伊利股份被ST。但如果投资者在风雨飘摇的时候买入并持有伊利股份，最高盈利60倍左右。
伊利股份2008年年报全部亏损。此后在生产中采取严格的标准，控制了几个优质奶源基地，没有检出三聚氰胺的添加，把坏事变成了好事。
巴菲特和芒格采用的思维方式值得借鉴:如果“坏消息”带来的是一次性损失，而没有损害基本面，那么股市的过度反应会给理性投资者带来足够的安全边际，伊利股份和美国运通公司就属于这一类。
1963年11月，美国运通公司发现仓库因他人商业欺诈损失惨重。该仓库属于美国运通的一家子公司，估计损失总额为1.5亿美元。更糟糕的是，此后不久，美国总统约翰·肯尼迪在达拉斯遇刺身亡。
几乎所有人都很恐慌，投资者都不敢回避。美国运通的股价已经减半。美国运通首席执行官克拉克打算赔偿仓库的债权人6000万美元。这6000万美元的赔偿甚至让美国运通处于资不抵债的边缘，美国运通是否能活下来还不清楚。
然而，根据巴菲特的调查，美国运通旅行支票和信用卡的使用率不会下降，客户仍然信任美国运通，华尔街的污点也没有蔓延到大街上。
巴菲特说:“在我看来，那6000万美元就像是本该分配给股东的股息，却意外地在邮件中丢失了。我的意思是，如果该公司宣布失去了6000万美元的股息，所有人都不会感到灾难。”巴菲特在不推高股价的情况下，以令人兴奋的冲刺速度买入了尽可能多的美国运通股票。1964年4月，巴菲特已经在这只股票上投入了300万元，这是他合伙公司最大的一笔投资。
三聚氰胺毒奶粉事件爆发后，伊利公司在2008年年报中计提了8.85亿元存货报废损失和2.35亿元存货跌价损失，导致当年伊利公司亏损16.87亿元。这种一次性亏损，虽然当时看起来很严重，但仍然没有损害公司来年的盈利能力。2009年，伊利扭亏为盈，当年净利润重回6.4亿元，2010年7.8亿元，2011年18亿元。
当“坏消息”来临时，股价暴跌很可能对投资者形成巨大的安全边际。这时候就是低价买入股票的好机会。当一家质量优秀的上市公司遇到暂时的困难，股价下跌时，更是如此。虽然此时其股价在下跌，但从根本上来说，这家公司的长期盈利能力并没有受到任何影响。一旦市场意识到这一点，其股价将大幅上涨，投资者可以从中大赚一笔。
在巴菲特看来，上市公司如果内在价值不变，只有遇到暂时的困难才会被投资者抛弃，这完全是一种幼稚的逻辑。
癌症手术
如果企业不健康的部分可以通过手术切除，企业的基本面也可以完好无损，股价迟早会回归，比如巴菲特买的政府雇员保险公司。
1976年初，政府雇员保险公司宣布上一年度亏损高达1.26亿美元。1974年，该公司股票创下每股42美元的历史最高纪录，如今已跌至每股4.875美元，处于水深火热之中。这就是保险业的“泰坦尼克号事件”。
这种损失惨重的局面是因为政府雇员保险公司错误地放松了通常只承保风险最低的司机的做法，保费和过去一样低。因为交通事故频发，公司承担的医药费和养车费用大大增加。
像60年代的美国运通一样，政府雇员保险公司是“一个正在经受风暴洗礼的伟大企业”。但即使是阴天，巴菲特也能预见暴风雨后的艳阳高照。伯克希尔投资2500万美元购买了25%的股份。
芒格在分析政府雇员保险公司的投资时曾说，“我们有很多朋友，他们一生都在拯救濒临破产的企业。他们总是使用以下方法——我称之为“癌症手术”。政府职工保险公司的主营业务很好——虽然被其他乱象埋没了，但还能运营。被成功冲昏了头脑，政府雇员保险公司做了一件蠢事。他们错误地认为，因为他们赚了很多钱，所以他们什么都知道，结果损失惨重。”
其实，政府职工保险公司回归过去的低成本运营模式后，优势并未改变，盈利能力有所回升。
“有些人在分析上市公司的过程中，即使经过数周或数月的分析，也没有得出任何有见地的观点。但本杰明·格拉哈姆的分析方法总是有效的——在一场金融风暴之后，上市公司的价值往往会增加，可以更好地理解。”巴菲特说。
每当优秀公司的股价暴跌时，投资者更容易发现，他们过去错过的投资机会再次呈现在他们面前，只有在这个时期，优秀公司才会出现不可思议的低价。
巴菲特认为，这些历史悠久的企业之所以能走到今天，说明它们经受住了历史的考验，业务和业绩都比较稳定，顶多遇到暂时的困难，出现严重的危机。只要还占据着消费者的心智，总有一天能够东山再起，从而给投资者带来巨大的回报。
