管理a股产品的明星基金开始尝到跨界业绩的甜头，使得不少a股基金大幅加仓港股。

证券时报·券商中国记者注意到，随着港股活跃股票数量的持续增加，截至6月底，港股公募数量已增至65只，港含金额也因此成为众多a股基金业绩贡献的重要来源，从而刺激越来越多的a股基金经理扩大港股投资能力圈。

同时，相对于a股目前流行的分红股的溢价特征，跌幅较大的港股成长股所体现的分红股属性也迎合了不少a股基金经理的投资偏好。

包含香港的a股基金成交量增加业绩贡献，基金大佬能力扩展至港股。

港股仓位正在成为今年a股基金业绩和排名的赢家和输家之一。

根据傅鹏博管理的瑞源成长价值混合型基金披露的信息，明星经理在今年二季度期间，已将多家港股公司纳入前十位。证券时报·华夏记者注意到，截至今年6月底，瑞源成长价值混合型基金持有的港股通仓位比例已达23.63%，而在去年6月底，付鹏波管理的a股基金产品仅持有10只港股通仓位。

导致明星基金经理在a股基金产品上不断扩大能力圈边界，跨界到港股市场的操作逻辑，很大程度上来自于港股太便宜的现实，尤其是在基金经理新增的港股中，有相当一部分存在低股价带来的私有化预期和机构投资者举牌现象。当然，港股仓位对a股基金业绩的贡献可能才是真正的逻辑。

“二季度股票资产配置略有减少，但港股持仓整体表现贡献显著。”付鹏波在最新的二季度报告中表示，该基金对仓位进行了一定的调整，与一季度相比，前十名仓位净值占比有所上升。其中增持了机械设备、电力设备、能源行业，减持了电信运营商，但变动有限，其他重点公司持仓几乎不变。以今年6月底傅鹏波在前十大核心股票池买入的海嘉医疗为例。港交所6月26日披露的文件显示，富达国际于6月20日在市场上以每股303，388港元的均价增持海嘉医疗。增持后，富达国际最新持股由之前的3107.92万股增至3180.78万股，多头持仓比例由4.92%增至5.04。

傅鹏博重点强调了核心股票池的港股仓位增加，尤其是被“举牌”的标的，这与另一位a股基金经理张坤继续增加港股仓位，宁愿选择便宜也要面对私有化的逻辑如出一辙。

“其实此时长期投资者面临的最大风险就是优质企业被私有化，控股股东不再愿意和流通股东分享企业未来的发展成果。”易方达的张坤在其最新的二季度报告中认为，由于悲观的预期，一些优质公司在私有化时的估值是可以清晰计算出来的，包括市盈率、市值/自由现金流水平等。可以判断此时此刻最重要的是耐心，优质公司的长期回报预期是可观的。

与张坤一起，基于私有化可能表现出的低估值逻辑，在今年二季度末大量买入港股上市公司新秀丽，后者正在谈私有化，原因是公司管理层不满今年二季度股价过低。据知情人士透露，一些私募股权公司一直在研究对在香港上市的新秀丽进行私有化，并打算收购该公司，然后以更高的估值在美国等其他证券市场重新上市。审查仍在进行中，新秀丽是否会决定推动交易尚不确定。或者暗示了和傅鹏波6月底上市的海嘉医疗同样的考虑。今年6月底，新秀丽还成为易方达优质企业第十大重仓股，后者在a股基金产品张坤的仓位达到5.15%。

港股公募数量升至65只，部分a股明星基金将一半仓位换成港股。

今年以来港股市场对基金产品业绩的贡献不断吸引基金经理加大布局，部分公募明星基金经理甚至配置了一半左右的仓位。

在仓位策略上传统偏好a股的明星基金经理肖楠，也在易方达管理的优质YEATION基金中大幅增加了港股的比重。今年一季度末，a股基金老大持有的港股比例仅为15.66%，但到了今年6月底，肖楠管理的这款a股产品的港股已经超过25%，而港股上涨了10个点左右。

前海开源副总经理、明星基金经理曲阳在二季度期间，大幅突出了a股相关产品的“香港含量”。前海开源聚利基金披露的二季度报告显示，截至今年6月底，曲阳在该产品上持有的港股通仓位比例达到46.06%，这意味着该a股产品的港股色彩不仅超越了众多公募QDII基金，而且与港股主题基金的港股仓位非常接近。显然，所有非常规操作都是建立在成绩比拼和排名贡献的基础上的。在港股仓位占46%的背景下，这款重仓港股的a股基金产品在同类基金中也领先全市场10%。

就连公募FOF在选择基金产品时也开始关注港股的构成和港股主题基金的配置比例。鹏华易成主动FOF披露的二季度仓位显示，FOF在重仓的基础上大幅增加了港股主题基金的配置。截至今年6月底，这只公开发售的FOF产品中，港股主题基金的占比已经超过16%。此外，国泰基金中的一只FOF也在今年二季度期间提高了港股基金产品的配置比例。到今年6月底，国泰民安养老FOF最大的重基已被港股主题基金取代，FOF相关港股主题基金占比跃升至18%。

根据机构对公募仓位的研究分析，到今年6月底，公募基金份额在港股中的占比大幅回升:公募基金重仓中，港股占比11.52%，较上期上升2.25%。在Q2基金2024年的重仓中，2024年前50名和前300名重仓的港股数量与Q1相同；前10大权重股中港股数量由1只上升至2只；前100只权重股中港股数量由5只上升至6只；500强权重股中的港股数量从47只增加到65只，说明虽然港股市场反复震荡，但活跃股票或显示投资机会的股票数量在逐渐增加。

性价比高，港股成长股频频凸显红股属性。

A股明星基金经理大量跨界港股，这也说明当港股成长股持续下跌时，成为价值股甚至是分红股，这可能说明港股的投资潜力正在逐渐扩大。

中国南方新兴经济基金中国区经理王世聪认为，随着今年港股成长股大幅提高分红率、回购等股东回报，港股很多成长股也具有很强的价值属性，不仅估值和综合股息率与市场追捧的公用事业、周期性行业相似，而且成长性更好，资产更轻，资产负债表更健康，行业结构更少。过去三年，外资流出是影响港股下跌的主要因素，但充足的回购和分红有望抵消外资流出的影响，成为部分股票反转的重要赢家和输家之一。

“我们重点关注的港股科技资产反复波动，但好在2024年整体平稳向上。核心原因是随着EPS企稳，2023年后估值一直在下行空。”嘉实基金经理桂王认为，他目前重点关注的互联网行业状况良好，业绩稳定增长，现金流充裕。龙头企业不断释放利润回购。这类资产的抗跌性还是很优秀的。另一个软件SaaS资产的投入，客户对于企业或者中小商户的信息支出，相对于互联网表现出一定的业绩压力，确实不如接触C端的互联网有韧性。但在经济前景逐渐企稳复苏的情况下，预计随着时间的推移，此类公司仍有回报潜力。

易方达基金经理李剑锋认为，港股表现值得期待。经过三年的调整，港股估值水平已经达到历史低位，投资者的弱预期成为投资优势。港股投资策略的本质是找到市场定价错误的根本。从投资机会的分布来看，我们观察到市场对个股未来的增长并没有完全定价。过去的一些成长性行业，如互联网、消费等，进入了新的发展阶段。不仅估值有吸引力，而且公司本身更注重降本增效，回馈股东，因此配置价值开始大幅提升。

校对:彭启华

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