基于母行地位的财富管理市场版图在过去一年悄然改写。
上海证券报记者近日获得的数据显示，去年股份制银行理财子公司规模增长较快。其中，招银理财、兴银理财和殷新理财位列行业前三，国有银行理财子公司规模普遍缩水，退居第二梯队。此外，部分城商行理财子公司规模正在快速扩张。
市场人士表示，今年在连续降息的背景下，银行理财迎来发展良机，存款替代效应将支撑进一步扩容。但与此同时，资产荒的出现将考验各类财富管理公司的资产获取能力，未来市场竞争将更加激烈，格局仍存变数。
股份制理财子公司位列行业前三。
最新数据显示，2023年末银行理财市场规模为26.80万亿元，共新发理财产品3.11万款，募集资金57.08万亿元。
“2023年银行理财规模较年初略有下降，但较当年6月明显回升，保持相对稳定。最大的吸引力是行业结构的变化。”招商证券首席银行分析师廖志明告诉记者。
他说的是股份制银行理财子公司属于第一梯队，国有银行理财子公司的市场份额在2023年底有所下降。
招商证券数据显示，截至2023年末，财富管理公司规模超过1万亿元的有10家。其中，招银理财以2.4万亿元的规模排名第一，兴银理财以2.2万亿元的规模紧随其后，殷新理财的规模去年增加了2000亿元，达到1.7万亿元，超过工银理财成为年末第三大财富管理公司。
相比之下，国有银行的理财子公司退居第二梯队。工、农、中、建四大行理财子公司规模均较年初下降超千亿元，仅交银理财逆势增长超1400亿元。
事实上，其他股份制银行理财公司也发展迅速。光大理财、平安理财、浦银理财去年新增规模均超过1000亿元。城商行理财公司中，去年尹素理财规模增加2000亿元，达到5000亿元。
法讯金融研究员王表示，在29家数据披露完整的理财公司中，只有14家理财公司的理财规模保持正增长。扣除基数因素后，规模增长贡献主要由股份制银行理财公司贡献。
资产还是渠道？
业内普遍认为，股份制银行理财子公司的出现与渠道建设密不可分。
上述国有银行人士表示，银行理财与传统储蓄明显不同，真正需要到柜台办理的服务并不多。近两年来，同业代理在财富管理行业的兴起，大大降低了股份行和国有银行的竞争劣势。只要产品有竞争力，也可以在国有银行的平台上销售。
2022年以来，财富管理公司拓展了代销渠道。2023年母行在售理财产品规模占比从年初的85%左右降至年末的75%以下。
据法眼查金融数据显示，截至1月中旬，兴银理财代理渠道覆盖421家金融机构，遥遥领先，不仅覆盖六大国有银行和部分股份制银行，还覆盖数百家城商行和农商行。另外还有133家信托和银行理财机构、106家华夏理财机构和89家平安理财机构。在城市商业银行的理财子公司中，尹航、尹素和南银的理财机构超过100家。
相对而言，国有银行的一般代销机构并不多。目前，建行理财的代理机构只有8家，工行理财有16家，农行理财有18家，中银理财有24家，交银理财有29家。
“分销渠道越多越好，但这也反映了一个现实，即单纯依靠母行渠道往往会在竞争中失去先机。”一位研究人员表示，某理财公司的产品在某国某大行App销售，不仅收益率优于该行同类产品，还受到客户的一致追捧。相反，如果我们在渠道端做得好，也会丰富国有财富管理公司的竞争力。交通银行之所以在理财规模增量上领跑，一定程度上是为了摆脱对母行的过度依赖。
机制灵活、善于捕捉市场机会也被认为是股份制银行理财子公司能够规模化的原因。
一位国有大行人士对记者表示，银行理财资产的选择考验着母行的投行能力。从这个角度来看，国有银行优势明显。不过，在产品端，国有银行的理财子公司对收益的确定性更感兴趣。在资产选择上，我们不仅要强调合规性，还要考虑客户的感受等其他因素。相对而言，股份制银行的理财子公司在资产获取能力上普遍更为灵活。
普益标准研究员黄诗臻表示，股份制银行理财子公司在发行节奏和产品创新上也有一些亮点，带动了理财规模的阶段性恢复。
今年的格局充满变数。
今年的银行理财市场仍然充满吸引力。一方面，银行理财受益于存款利率的持续下调，其规模有望创历史新高；另一方面，每家财富管理公司都会面临资产荒的挑战。在此背景下，银行理财行业的格局也充满变数。
廖志明表示，由于中国居民整体风险偏好较低，固收类产品是居民财富配置的基本盘。在降息背景下，现金理财有望取代活期存款，银行理财仍有较大发展空。
这并不意味着行业格局不动荡。“从去年年底的数据来看，国有财富管理公司的规模普遍缩水，但这并不是其真正的实力。”黄世珍表示，2023年大行理财子公司存续规模存在明显的“季末效应”，每季度末都会大幅下降，这可能与国有银行季末存款考核压力有关。
上述国有大行相关人士表示，大行理财子公司也在完善一些机制，包括推动渠道适度拓展，逐步将产品收益率与市场接轨等。“稳健发展、资产优先是我们今年的发展思路。”某国有银行理财子公司相关负责人告诉记者。
黄士珍认为，今年金融市场结构将呈现两个特点:一是守住固收基本盘。金融机构的核心客户群体主要是稳定和低风险偏好，2023年以来的连续降息和存款利率下调也为金融机构的低风险产品“挤出”了新的客户群体。因此，财务公司需要充分发挥其专长并保持稳固的收入。二是发力持续布局的战略。虽然近年来权益市场表现不尽如人意，银行理财客户的主要偏好也不在此，但长期来看，随着居民财富管理意识的提高和投资者教育的推进，多元化配置的理念将进一步普及。对于金融机构而言，资产配置和投研体系建设是未来提升差异化竞争力的关键。
（文章来源:上海证券报）
