“开箱口碑”成为公募吸收市场经验教训后，产品分销布局的新策略。
在火爆高调的环境下，分销产品容易，做产品难，后续产品口碑难以保证。不少公募选择在医疗赛道的冷门环境下密集布局新产品，有望抢占超低长期窗口，打造基金公司和持有人双赢的口碑。
多位医药基金经理强调，从今年下半年开始，医药行业将面临最近四年相对较好的增速，其中创新药方向较为乐观。由于政策的全面完善，医药轨道，尤其是创新药股的投资贝塔将大幅提升。
抓住赛道的历史窗口期，公募医药。
在优秀基金的重仓股中很难看到医疗赛道的股票的背景下，日益冷门的医疗赛道正在成为公募创造超额收益，为新基金创造良好口碑的潜在来源和外部条件。
证券时报·券商中国记者注意到，在医药股业绩低迷的情况下，公募基金公司吸取新产品发行的历史教训，从在热门赛道高位推赛道产品，转变为在冷门赛道低位布局赛道基金。特别是近期多只医疗健康主题基金密集发行，可能反映出基金公司在跟踪股低位为持有人抓住了市场上难得的投资窗口。这也为新产品的未来声誉创造了潜在的良好形象。最近两周，平安医药精选基金、大成恒生医疗保健基金和工银瑞士瑞信银行健康产业基金等一批新产品密集推出。
平安医药基金经理周思聪就当前火爆的市场环境下把握新产品上市窗口期的策略，以及医药行业潜在的投资收益，阐述了她对医药轨道弹性机会的判断。管理多只医药基金的周思聪对证券时报·中国记者表示，目前医药板块整体偏弱，但子行业中不少股票涨幅居前。上半年医药行业也是创出新高股票数量最多的板块之一，多只创新医药股创出新高。医药行业与每个人的生活息息相关，是一个真正意义上具有长期机会的行业。
周思聪强调，从今年下半年开始，医药行业将面临最近四年相对较好的增速，其中创新药方向较为乐观。由于政策的综合完善，国内创新药的发展环境有了很大的改善。今年各地都在不断落实创新药的发展扶持政策，明确将其列为新质量生产力，是现阶段我国企业具有优势的新质量生产力的体现。此外，从出海的角度来看，创新药也成为出海的最强音。周思聪说，可以看到，去年中国的创新药达到400亿美元，打破了多项国内外记录。下半年机构普遍预期医药行业的大Beta会比之前好很多，同时仍然看好之前看好的创新药板块。
关于最吸引人且高度灵活的细分方向，上述基金经理认为ADC(抗体偶联药物)是第一个，是癌症治疗3.0的新阶段，是全球新一轮的大产品周期，是中国企业非常有优势的领域。其次是双抗体，包括自免，癌野大。一方面，在新的医保政策下，可以在医保上增加国内的产品周期；另一方面，她也看好在新的出海背景下，创新药的各个子方向可以继续出海。
底部信号出现，医疗轨道基金短线多空。
虽然医药短期表现低迷，但由于长期下跌，不少基金经理认为目前投资医药轨道具有“双重优势”，这意味着医药由于前期表现落后，将具有防御性特征。中长期来看，由于跌幅较大以及后续订单的释放，业绩会更加灵活空。
摩根士丹利优质混合基金经理赵判断，预计该政策将对部分医药公司2025年的业绩产生重大影响。此外，胰岛素集中采购续约结果出炉，部分产品价格回升，有望打破行业螺旋降价的担忧。同时，医药行业估值处于底部区间，机构持仓并不拥挤。目前申万药业TTM估值不足30倍，处于近10年估值底部区间。如果2024年该板块实现10%左右的利润增速，2024年该板块估值将进一步回落至25倍左右。考虑到医药板块的刚需属性和长期特性，防御性属性突出。
银华基金马军认为，医药品成交量并没有随着近期市场的萎缩而持续放大，处于加速下跌的过程中，从技术角度释放出一定的底部信号。风格上，具有成长风格的科技创新板创新医药股相对收益，泛李鸿风格内部分化，药房中药板块继续回调。分行业来看，化学原料药、血液制品、医疗器械、医药流通等上周跑赢全指医药卫生指数。
上述基金经理分析，近年来，国外GLP-1单靶点和双靶点药物的适应症不断扩大，从降糖到减肥，还开展了心脑血管疾病、NASH、慢性肾脏病、阿尔茨海默病等临床试验。GLP 1号药物在全球范围内销量快速增长，新上市的双标的产品处于产品放量初期，销售增速快速攀升，海外减肥药龙头业绩增长，多肽产业链股价飙升。国内肽原料药龙头企业品种布局完整，生产技术领先。随着产能的逐步释放，去年以来他们的业绩持续超预期。
创新药股已经成为很多公募基金经理挖掘高灵活性和超额收益的核心品种。对此，马骏也强调，国内部分创新药股受到资本市场青睐，有一家已经展现出快速商业化能力，套现。新药上市后，销售业绩超预期，股价也纷纷上涨。另一种是虽然没有商业管道，但其重管道的关键适应症临床数据也不错，具有或可能具有海外大药企大资金背书的特征。这类创新药物制剂的股价也比较坚挺。这两类创新药物制剂是今年以来被资本市场持续看好的股票，走势良好。这也是现阶段国内创新医药产业发展后的首选，符合支持创新医药政策、推动全产业链创新医药产业高质量发展的政策导向。
华安基金也表示，政策促进医疗卫生机构设备和信息设施的迭代升级，鼓励有条件的医疗机构加快医学影像、放射治疗、远程诊疗、手术机器人等医疗设备的更新改造。未来业绩方面，整体来看，目前医疗设备更新已经开始在各省具体规划阶段出台，后续全国总投入值得期待，资金来源多元化。随着后续政策的推动，增量订单有望逐步落地。
医药与“库尔特估计”背景的联系也被公募判断，将重塑医药科技企业被低估的估值。据上述基金公司介绍，“Cote估值”概念是“中国特殊估值”的衍生品，是“科技特色估值”的简称，包括优势制造、中国自制、先进智造三个方面。“科特估计”和“中国特别估计”的概念有相同的效果。前者可视为后者在科技创新领域的延伸和深化。在政策的大力支持下，“Cote估值”行业近年来不断发展、转型、升级，有助于重塑低估值科技创新股的价值。从医药细分来看，创新药、生物技术等新优质生产力都属于知识密集型行业，行业空较大，但估值相比美股空仍有较大提升。未来随着创新扶持政策的不断落实，以及创新成果在业绩层面的逐步实现，“医药Cote估计”板块有望修复估值水平，提高融资可得性。
