99.6%为人民币……-魔法新闻

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本周更新了943份报告。

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标题

中国证监会收紧卖空和高频交易规则。

中国调查欧盟贸易行为是否构成壁垒。

人民币主导莫斯科外汇市场

非国有企业的利润增速与国有企业相差不远。

美国企业破产数量飙升至2020年以来的最高水平。

美国政府债务的利息成本呈抛物线增长。

投资者关注美国商业地产机会。

谷歌表示，由于AI排放增加，将不再保持“碳中和”。

前华尔街交易员比尔·黄被判有罪。

三星的工会宣布将继续无限期罢工讨薪。

淡马锡计划到2030年将碳排放量减半。

中国

1。中国证监会收紧了对证券借贷和高频交易的规定，以打击不当套利行为，维护市场稳定。从7月22日起，内地证券交易所将把证券借贷的保证金要求从至少80%上调至100%；私募基金参与融券的保证金比例从100%提高到120%。同时，中证金融公司将于7月11日起暂停融券业务，未到期合约将于9月底前完成。

来源:彭博

2。根据周三发布的公告，中国商务部表示，将调查欧盟近期对中国采取的一系列贸易行动是否构成非法自由贸易壁垒，主要涉及铁路机车、光伏、风电、安检设备等产品。根据《对外贸易壁垒调查规则》，如果中国认定欧盟的措施构成贸易壁垒，可以视情况进行双边磋商、启动多边争端解决机制或引入“报复性措施”。调查应在明年1月10日前完成，特殊情况下可延长至2025年4月10日。

来源:彭博

3。在制裁导致莫斯科证券交易所暂停美元和欧元交易后，人民币在俄罗斯外汇市场的份额已经达到99.6%。相比之下，5月份人民币仅占交易所交易量的53.6%。根据俄罗斯央行6月发布的金融风险评估，在没有美元和欧元等货币交易的情况下，该交易所6月下半月的日均外汇交易量减少了近三分之一，至2820亿卢布。美元和欧元仍在场外市场交易。6月份场外交易量小幅下降至13万亿卢布，人民币份额上升0.8个百分点至40%。

资料来源:彭博边际实验室

4。对比a股非金融类国有企业(SOE)和非国有企业(non-SOE)的利润增速，在过去的十年中，有六年非国有企业利润增速超过国有企业。但总体来看，2014-2023年，非国有企业年均利润增速为11%，国有企业为9%，差距并不大。尤其是更具挑战的2021年，国企增速是后者的4倍多。

资料来源:UBS(中国特色资本市场II:国企估值困境及潜在解决方案)。

5。a股非金融类国有企业(SOE)和非国有企业(non-SOE)的市净率差异不能简单用净资产收益率(ROE)的差异来解释。2018年以来，非国企在ROE上没有明显优势。尽管如此，非国有企业的市净率溢价仍然很高，这表明除ROE之外的其他因素也在影响其估值。这些因素可能包括市场预期、公司治理结构和政策支持。

来源:瑞银

美国

1。根据S&P全球数据，美国企业的破产申请数量上月飙升至75宗，达到2020年初以来的最高水平。到目前为止，2024年已有346起破产申请，是自2010年以来最多的一年，主要集中在一次性消费和医疗保健行业。

来源:金融时报

2。美国政府债务的年支付成本已经超过1.1万亿美元，而且还在以近乎抛物线的速度上涨。

来源:彭博

3。近年来，美国非金融企业的净利息支付大幅下降，反映出企业在高利率环境下减轻了债务负担或优化了财务结构。

来源:贝莱德

4。随着美国大量陷入困境的商业地产冲击市场，一些无良投资者看到了投资资产的机会。目前，房地产领域的私募股权公司已经储备了约4000亿美元的“干粉”用于潜在投资，其中64%针对北美市场，这是20年来的最高水平。去年，美国写字楼价值下跌近四分之一，跌幅超过欧洲市场。2024年，美国将有近1万亿美元的商业地产相关债务，不断上升的违约率将为不良资产的买家提供更多机会。橡树资本管理公司等机构预测，美国商业地产将成为寻找特价商品的最佳领域。

来源:彭博

5。最近北美的极端天气事件可能会对石油市场构成严重威胁。贝里尔飓风暂停了墨西哥湾的一些石油作业，提前开始了大西洋风暴季节，并威胁到每天近200万桶的石油产量。墨西哥湾的海上产量占美国原油产量的15%。与此同时，加拿大的野火迫使森科能源公司部分停产，也影响了当地的原油供应。由于全球市场目前面临每天40万桶的供应缺口，任何长期的干扰都可能导致油价上涨。

资料来源:边际实验室| FinGraph，彭博

6。根据谷歌最新的环境报告，该公司停止了大量购买碳抵消，因此在运营中不再声称碳中和。自2007年以来，谷歌一直声称其运营是碳中和的，主要是基于购买碳抵消，以抵消其建筑、数据中心和商务旅行产生的排放。然而，在最新的报告中，该公司表示，“从2023年起，我们将不再在运营中保持碳中和”。由于人工智能的巨大资源消耗，谷歌2023年的温室气体排放量比2019年高出48%，总能耗翻了一番。微软的情况也差不多。虽然它的目标仍然是到2030年实现碳中和，但它的人工智能活动已经导致排放量比2020年增加了30%。

来源:彭博

7。纽约的一个陪审团发现前华尔街交易员Bill Hwang犯有欺诈和操纵市场罪。三年前，他的基金Archegos爆炸引起全球股市震荡，各大银行损失近百亿美元。在这次审判中，检察官试图证明比尔·黄(Bill Hwang)对银行撒谎，并通过秘密交易策略欺骗市场，使他推高了少数公司的股价，随后一系列不利事件导致了2021年3月的突然抛售。Bill Hwang的律师声称，他“购买这些股票是因为他喜欢它们”，并指责检方“没有理论”来解释他如何通过在特定公司建立超额头寸而受益。

来源:金融时报

欧洲

2023年，风电超越天然气成为欧盟第二大电源。2019年至2023年间，欧盟风力发电增长28%，占欧盟电力总量的17.5%，相当于法国的电力需求总量。

来源:Ember

亚太地区

1。下图显示了亚太地区新兴市场政府债务与GDP之比的变化。印度和中国的比率最高，分别超过80%，高于2019年。印尼和越南的比例相对较低，但也在上升。

来源:德意志银行

2。由于日元下跌推高原材料进口成本，日本6月批发通胀加速，国内生产者价格指数同比上涨2.9%，高于上月修正后的2.6%，并创下2023年8月以来最快同比涨幅。

来源:边际实验室| FinGraph

3。三星galaxy最大的工会表示，为了更好的薪酬和福利，将无限期罢工，这可能会扰乱这家全球最大的存储芯片制造商的生产。罢工原计划持续三天，将于本周三结束。拥有约3万名成员的工会表示，周一发起的罢工已经中断了生产，但三星否认了这一说法。

来源:边际实验室| FinGraph

4。新加坡国有主权财富基金淡马锡控股(Temasek Holdings)计划在2030财年将其投资组合的净排放量减半。目前，五家公司占其组合排放量的80%，包括新航空、柯胜工业有限公司和奥兰集团。自2010财年以来，其组合排放量仅下降了5%。淡马锡持有约440亿新元的可持续发展投资，但并未明确排除对石油、煤炭和天然气等高排放行业的投资。

来源:彭博

新兴市场

1。今年，印度国内基金购买了280亿美元的印度股票，促进了该国股市的发展。相比之下，海外资金净买入额仅为10亿美元。然而，这些资金开始消退。上周，当地投资者成为股票的净卖家，撤资5000万美元，这是自4月份以来首次单周撤资。一些投资者选择获利了结，而另一些投资者则在财报季和联邦预算公布前保持谨慎。

来源:彭博

2。印尼当选总统普拉博沃已组建团队研究修改国家财政法，该法于2003年亚洲金融危机爆发后签署，将财政赤字限制在国内生产总值的3%，政府债务限制在60%。普拉博沃的团队考虑在10月上任后提高预算赤字上限以增加财政支出空。普拉博沃被指计划实施更大胆的财政政策，如为学生提供免费午餐和建设新首都，这增加了印尼财政前景的不确定性。分析预测，未来5年，印尼债务占GDP的比例将每年增加2个百分点。

来源:彭博

3。自今年年初以来，雷亚尔兑美元汇率下跌了11%，保护了巴西的大豆出口免受大豆价格下跌的影响。根据Amius Ltd的数据，巴西在雷亚尔贬值后的五天内出售了400多万吨大豆，为2020年10月以来的同期最高水平。货币贬值可能使巴西农民在第四季度保持竞争优势。

资料来源:布隆伯格

-根据彭博的数据，6月份大豆价格与巴西雷亚尔的相关性高达59%，二者往往同向变动。

资料来源:布隆伯格

4。津巴布韦* *银行表示，在过去三个月中，津巴布韦新发行的货币ZiG支持的储备从2.85亿美元增加到约3.7亿美元，为ZiG提供了强大的缓冲。该国通过黄金特许权使用费和钻石、锂和铂等其他矿物的易货交易积累了储备。ZiG于4月份推出，取代了旧货币津巴布韦元，后者对美元贬值了80%。

来源:彭博

5。尽管受到制裁，俄罗斯石油的外部运输成本仍在降低。Argus Media的数据显示，从黑海港口新罗西斯克向亚洲客户运输乌拉尔原油的运费为720万美元，比4月初减少320万美元，为10月以来的最低点。虽然七国集团的制裁旨在增加俄罗斯石油的运输成本，但实际效果有限。

资料来源:布隆伯格

全球

1。美国和印度股市的高估值主要是因为它们的高股本回报率。美国12个月远期市净率(P/B)近4倍，净资产收益率(ROE)约20%。印度的市净率接近3倍，股本回报率约为17%。相比之下，日本、韩国和中国市场的市净率和股本回报率较低。这说明高回报可以支撑高估值，让这些市场更有吸引力。

来源:渣打银行

2。从短期来看，债券是一种重要的分散投资工具:尽管股票在63%的年份中表现优于债券，但在股票下跌的情况下，债券表现优于股票的时间为98%。因此，键在分散中起着重要的作用。所以在债券便宜的时候(股票贵的时候)增加债券的风险敞口是有意义的。

来源:自上而下的图表

3。国际清算银行(BIS)称，私人信贷市场存在巨大风险。只有40%的私人信贷基金在向美国证券交易委员会报告估值数据时使用独立第三方的估值数据，超过一半的基金仍然依赖内部估值，这增加了估值错误和投资者利益受损的风险。2008年金融危机后，民间信贷迅速发展成为2.1万亿美元规模的市场，但很多管理者缺乏信贷周期的经验。数据显示，私募信用基金管理人的业绩差异远大于主动型封闭式基金，进一步凸显了市场风险和不确定性。